Bifrost：dòng tiền thúc đẩy tăng lên và sự tái cấu trúc giá trị của ngành mã hóa

Ngành mã hóa đang trải qua một cuộc chuyển mình thầm lặng.

Trước đây, chúng ta đã nói về “đồng tiền mười lần tiếp theo”, “narrative cách mạng”, “cơ hội airdrop”. Nhưng bây giờ, các nhà đầu tư tổ chức đang hỏi: Dự án này có thể kiếm được bao nhiêu tiền?

Đây không phải là châm biếm, mà là sự trưởng thành.

Sự kết thúc của thời đại kể chuyện

Năm 2024-2025, ngành công nghiệp mã hóa đã trải qua một bước ngoặt tinh tế. Thời đại thổi phồng khái niệm chính thức kết thúc, thay vào đó là một thời đại thực dụng hơn - chúng tôi gọi đó là thời đại dòng tiền.

Sự chuyển biến này có thể thấy rõ. Các nhà đầu tư tổ chức trên thị trường cấp 1 đã rõ ràng thay đổi hướng đầu tư của họ, tiền không còn chảy vào những dự án nói về tầm nhìn lớn lao, mà chảy vào những lĩnh vực có mô hình lợi nhuận rõ ràng: DeFi, CeFi, RWA, stablecoin.

Trong thị trường thứ cấp, tín hiệu này rõ ràng hơn. Những dự án vừa có thể tạo ra dòng tiền ổn định, vừa sẵn sàng dùng dòng tiền để mua lại token - như Hyperliquid, pump.fun, AAVE - đã nhận được mức định giá cao hơn nhiều so với các dự án tương tự.

Tại sao? Bởi vì dòng tiền có nghĩa là cam kết. Nó có nghĩa là dự án không chỉ đang kể chuyện, mà đang kiếm tiền.

Nghịch lý giá trị của token

Nhưng ở đây có một vấn đề.

Nhà đầu tư cổ phiếu truyền thống có quyền nhận cổ tức - đây là điều tự nhiên. Nhưng còn những người nắm giữ mã thông báo mã hóa thì sao? Quyền lợi của họ hoàn toàn phụ thuộc vào thiết kế mô hình kinh tế mã thông báo của dự án.

Thực tế rất khắc nghiệt: nhiều dự án mã hóa có token không liên quan gì đến doanh thu thực tế của các giao thức. Dự án kiếm tiền, nhưng người nắm giữ token không thấy bất kỳ lợi nhuận nào. Đây giống như việc bạn mua “thẻ thành viên” của một công ty, chứ không phải cổ phiếu - công ty kiếm tiền nhưng không liên quan đến bạn.

Đây là một vấn đề cơ bản của ngành.

Hai con đường

Để giải quyết vấn đề này, trong ngành có hai con đường chính:

Con đường đầu tiên: Biến token thành nhu cầu thiết yếu. Chẳng hạn như cơ chế phí Gas của chuỗi công khai - bạn phải sử dụng mạng, bạn phải thanh toán bằng token gốc. Như vậy, token sẽ tự nhiên tạo ra nhu cầu.

Con đường thứ hai: Để doanh thu của dự án trực tiếp quay về cho những người nắm giữ token. Điều này thường được thực hiện thông qua việc mua lại hoặc chia cổ tức.

Các dự án DeFi chủ yếu đi theo con đường thứ hai.

Vấn đề của việc mua lại truyền thống

Hiện tại, cách thức thông thường của các dự án DeFi là như sau:

Dự án kiếm được tiền → Cộng đồng đưa ra đề xuất quản trị → Bỏ phiếu quyết định có mua lại hay không → Token mua lại sẽ bị hủy, hoặc được lưu vào kho bạc, hoặc cả hai.

Nghe có vẻ tốt, phải không? Nhưng vấn đề là: quá trình này đầy sự không chắc chắn.

Khi nào thì sẽ mua lại? Mua lại bao nhiêu? Tất cả đều do quản trị quyết định. Đối với những người nắm giữ đồng tiền, việc thu được lợi nhuận không được đảm bảo. Sự không chắc chắn này dẫn đến một sự đối lập tinh tế: cộng đồng bắt đầu nghi ngờ liệu đội ngũ dự án có đang lợi dụng lợi thế thông tin để kiếm lợi hay không, trong khi đội ngũ dự án thì dễ bị bao vây bởi các nhà đầu cơ ngắn hạn.

Những người ủng hộ lâu dài đã bị đè bẹp. Niềm tin của cộng đồng đã bị xói mòn.

Câu trả lời của Bifrost: Mua lại cứng

Bifrost 2.0 đã đề xuất một giải pháp khác: mua lại cứng định kỳ.

Điều này có nghĩa là gì? Mỗi tháng, Bifrost sẽ tự động sử dụng lợi nhuận từ kho tài sản để mua lại token BNC từ thị trường. Điều này không phải là tùy chọn, không cần bỏ phiếu, giống như một hợp đồng tự động thực hiện.

Các token sau khi mua lại sẽ được xử lý như thế nào? Theo tỷ lệ 10% tiêu hủy + 90% phân phối:

• 10% Hủy bỏ Giúp mã thông báo giảm phát, củng cố kỳ vọng giá trị lâu dài.
• 90% phân bổ cho những người nắm giữ token lâu dài.

Điều này dẫn đến đổi mới thứ hai: bbBNC.

bbBNC：định nghĩa lại việc đặt cọc

bbBNC không phải là một mã thông báo có thể giao dịch, mà là một chứng nhận khóa. Bạn nhận được nó bằng cách khóa BNC hoặc vBNC.

Thiết kế ở đây rất tinh vi. Số lượng bbBNC bạn nhận được phụ thuộc vào hai yếu tố:

1. Bạn đã khóa bao nhiêu tiền —— Khóa càng nhiều, bbBNC càng nhiều
2. Bạn đã khóa bao lâu —— Khóa càng lâu, bbBNC càng nhiều

Thời gian khóa dài nhất có thể là 4 năm. Nhưng có một cơ chế ở đây: theo thời gian, bbBNC của bạn sẽ tự động suy giảm. Nếu bạn muốn duy trì lợi nhuận tối đa, bạn cần gia hạn định kỳ.

Điều tuyệt vời của thiết kế này là: nó đã chọn lọc ra những tín đồ thực sự.

Những người sẵn sàng khóa vốn trong 4 năm rõ ràng không phải là những nhà đầu tư ngắn hạn. Họ tin tưởng vào tương lai của Bifrost. Và lợi nhuận từ việc mua lại Bifrost sẽ được phân phối ưu tiên cho những người này. Điều này không chỉ công bằng mà còn thu hút những người thực sự muốn đóng góp cho việc xây dựng hệ sinh thái.

Mô hình này không có tiền lệ trong tài chính truyền thống, nhưng trong thế giới mã hóa, nó đại diện cho một khả năng hoàn toàn mới.

Từ cam kết đến hành động

Vào ngày 1 tháng 11 năm 2025, Bifrost đã khởi động cơ chế này.

Đến nay, họ đã hoàn thành việc mua lại 955,108 BNC, tạo ra lợi nhuận chờ phân phối tương đương. Con số này chiếm 1.25% tổng nguồn cung BNC.

Tất cả các bản ghi mua lại đều có thể được xem trong Dapp Bifrost. Mỗi giao dịch mua lại đều có liên kết với đề xuất quản lý tương ứng. Đây chính là “Mã hóa là niềm tin” - không cần phải tin tưởng ai đó, chỉ cần tin tưởng vào mã.

Đồng thời, việc đúc bbBNC cũng đã được khởi động. Người dùng nắm giữ bbBNC có thể nhận phần lợi nhuận của họ bất cứ lúc nào. Nếu bạn đã đúc bbBNC ngay từ đầu, thì bạn sẽ ngay lập tức nhận được một phần của lợi nhuận chờ phân phối đã tích lũy.

Đây không phải là cam kết. Đây là thực tế.

Số liệu biết nói

Bây giờ hãy cùng xem giá trị của BNC bằng những con số.

Trong ngành mã hóa, phương pháp tiêu chuẩn để đánh giá giá trị của token là MarketCap/Revenue —— tỷ lệ giữa vốn hóa thị trường và doanh thu hàng năm. Tỷ lệ này càng thấp, token càng rẻ.

Tình hình của Bifrost là như thế này:

• Tổng cung BNC: 80 triệu đồng
• Số lượng đã mở khóa: 7736 triệu đồng (Tỷ lệ mở khóa 96,72%)
• Giá hiện tại：0.1 USD
• Vốn hóa đã mở khóa: khoảng 700 triệu USD
• Doanh thu 12 tháng qua: 137 triệu USD
• Hệ số định giá: khoảng 5.6 lần

Số này có nghĩa gì?

Xem các dự án DeFi khác. Định giá của LIDO là 9.8 lần. Hầu hết các dự án DeFi chính thống đều trên 8 lần.

và Bifrost chỉ có 5.6 lần.

Nói cách khác, BNC đã bị đánh giá quá thấp.

Hiệu ứng bánh đà

Nhưng tại sao sự định giá thấp này sẽ được điều chỉnh? Bởi vì Bifrost đã khởi động một bánh đà tăng trưởng tự củng cố:

Chỉ cần việc khai thác PoS tiếp tục tạo ra doanh thu Staking, Bifrost sẽ có dòng tiền ổn định. Dòng tiền này đảm bảo việc mua lại cứng hàng tháng. Việc mua lại có nghĩa là chia cổ tức. Chia cổ tức củng cố lòng trung thành của cộng đồng. Một cộng đồng trung thành hơn sẽ tích cực tham gia vào việc xây dựng hệ sinh thái. Sự mở rộng hệ sinh thái thúc đẩy tăng trưởng kinh doanh. Tăng trưởng kinh doanh nâng cao doanh thu của giao thức. Doanh thu cao hơn hỗ trợ việc mua lại quy mô lớn hơn.

Đây là một chu trình thuận.

Và vòng lặp này có một đặc điểm quan trọng: nó là tự động, không phụ thuộc vào quyết định của bất kỳ ai.

Tại sao các nhà đầu tư tổ chức lại quan tâm

Điều này có ý nghĩa lớn đối với các nhà đầu tư truyền thống.

Mô hình lợi nhuận rõ ràng và cơ chế chia cổ tức bền vững của Bifrost cho phép các nhà đầu tư truyền thống có thể đánh giá dự án này bằng khung phân tích quen thuộc của họ. Đây không còn là “câu chuyện này tuyệt vời đến mức nào” mà là “dự án này có thể kiếm được bao nhiêu tiền”.

Điều này đã giảm bớt rào cản cho vốn của các tổ chức tham gia. Sự gia tăng vốn của các tổ chức thường có nghĩa là giá trị được nâng cao.

Câu chuyện tăng trưởng vẫn tiếp tục

TVL của Bifrost hiện đang ổn định ở khoảng 100 triệu đô la. Nhưng dấu hiệu tăng trưởng rất rõ ràng:

• Khối lượng đúc vDOT tăng 242% vào năm 2025
• Số lượng người nắm giữ vDOT đã tăng 82.2%

Và đây chỉ là khởi đầu. Dự án Bifrost dự kiến sẽ ra mắt nhiều sản phẩm hơn: vETH 3.0 dành cho người dùng EVM, Vault stablecoin, và vToken hoàn toàn mới.

Mỗi sản phẩm mới đều đồng nghĩa với việc có thêm dòng tiền, nhiều hơn việc mua lại và nhiều hơn việc chia cổ tức. Bánh đà đang tăng tốc.

Khởi đầu của một thời đại

Nếu như nửa đầu của ngành mã hóa là “kể chuyện và đầu cơ”, thì nửa sau sẽ là “dòng tiền và thực thi”.

Bifrost đang tái định hình quy tắc của ngành này theo ba cách:

1. Sử dụng phân chia lợi nhuận cứng để phá vỡ chiếc hộp đen của quản trị.
2. Sử dụng mua lại minh bạch để xây dựng lại niềm tin của cộng đồng
3. Sử dụng móc lợi nhuận để giảm ngưỡng đầu tư

Kết quả là gì? Token BNC vừa có độ chắc chắn về giá trị của tài sản truyền thống, vừa giữ lại tính phát triển sinh thái của tài sản mã hóa.

Lời cuối

Khi ngày càng nhiều dự án rơi vào “cuộc chiến narative”, Bifrost đã chứng minh một chân lý đơn giản bằng dòng tiền:

Đổi mới mã hóa thực sự không phải là vẽ một cái bánh lớn hơn, mà là kiếm được nhiều tiền hơn.

Tăng trưởng thực sự không phải là nhờ vào sự thổi phồng mà là nhờ vào giá trị thúc đẩy chuyển động.

Đối với các nhà đầu tư, việc chọn Bifrost không chỉ là chọn một đồng token bị định giá thấp, mà còn là chọn một phương hướng - một kỷ nguyên mới nơi mà lợi nhuận lên tiếng và giá trị được định hình.

Thời đại này, đang từ dòng tiền của Bifrost, từ từ mở ra màn.