Hướng dẫn ngắn gọn về SOFR: Điểm chuẩn mới của thị trường tài chính Mỹ là gì

Tổng quan chính

Lãi suất SOFR (lãi suất tài chính qua đêm được đảm bảo) được phát hành bởi Cục Dự trữ Liên bang New York đang thay thế hoàn toàn LIBOR, trở thành tiêu chuẩn mới cho các công cụ tài chính bằng đô la Mỹ. Từ cho vay doanh nghiệp đến giao dịch phái sinh, chỉ số lãi suất có tính minh bạch cao hơn này đã thống trị toàn bộ thị trường.

SOFR là gì?

SOFR = Lãi Suất Tài Trợ Đêm Bảo Đảm

Nói đơn giản: Nó là một bức tranh chân thực về chi phí vay mượn qua đêm giữa các ngân hàng ở Mỹ.

Khác với LIBOR dựa trên ước tính của các ngân hàng, SOFR dựa trên dữ liệu giao dịch thực tế - khối lượng giao dịch trên thị trường repo hàng ngày vượt quá 1 nghìn tỷ USD. Những giao dịch này được đảm bảo bằng trái phiếu kho bạc Mỹ, do đó rủi ro rất thấp.

Ngân hàng Dự trữ Liên bang New York công bố dữ liệu SOFR của ngày giao dịch trước vào lúc 8 giờ sáng theo giờ Đông Mỹ mỗi ngày, trực tiếp lấy từ ba loại giao dịch:

• Mua lại ba bên (ngân hàng đóng vai trò trung gian)
• Tái mua lại trái phiếu chính phủ (thông qua Sở thanh toán bù trừ FICC)
• Mua lại hai bên (giao dịch trực tiếp giữa hai bên)

Tại sao nên sử dụng SOFR thay thế LIBOR?

Vết thương chí mạng của LIBOR: Trong thời kỳ khủng hoảng tài chính năm 2008, việc các ngân hàng thao túng giá trị LIBOR đã bị phơi bày, làm sụp đổ hoàn toàn uy tín.

Lợi thế của SOFR：

• ✓ Dựa trên giao dịch thực tế, gần như không thể bị thao túng.
• ✓ Khối lượng giao dịch khổng lồ (trung bình hàng ngày trên 1 nghìn tỷ), dữ liệu ổn định hơn
• ✓ Đảm bảo trái phiếu chính phủ, mức độ rủi ro thấp nhất
• ✓ Được công nhận quốc tế, phù hợp với tiêu chuẩn toàn cầu

Năm 2023, LIBOR đã cơ bản rút lui khỏi sân khấu, SOFR đã thống trị toàn bộ hệ thống tài chính từ cho vay thế chấp, cho vay doanh nghiệp đến các sản phẩm phái sinh phức tạp.

SOFR được áp dụng như thế nào?

Vấn đề lãi suất qua đêm

SOFR chỉ là lãi suất qua đêm, không phù hợp cho các khoản vay dài hạn (vay mua nhà, trái phiếu, v.v.). Giải pháp:

Giá trị trung bình SOFR: Lấy giá trị trung bình SOFR trong 30 ngày, 90 ngày hoặc 180 ngày → Sử dụng cho các khoản vay thế chấp lãi suất điều chỉnh, trái phiếu doanh nghiệp

Chỉ số SOFR: Theo dõi hiệu suất lịch sử của SOFR → Dùng để tính lãi suất của các sản phẩm tài chính phức tạp

Hợp đồng tương lai SOFR

Hợp đồng tương lai SOFR được giao dịch trên Sở giao dịch hàng hóa Chicago (CME) cho phép nhà đầu tư:

Hợp đồng tương lai 1 tháng: Khóa trung bình SOFR trong 1 tháng, mỗi điểm cơ bản có giá trị 25 đô la. Hợp đồng tương lai 3 tháng: Khóa 3 tháng trung bình SOFR, mỗi điểm cơ bản trị giá 12,50 đô la

Ngân hàng sử dụng nó để phòng ngừa rủi ro lãi suất; các nhà giao dịch sử dụng nó để đặt cược vào xu hướng lãi suất trong tương lai; các nhà phân tích thị trường đọc được kỳ vọng của thị trường đối với chính sách của ngân hàng trung ương từ giá hợp đồng tương lai.

SOFR và sự so sánh với các lãi suất khác

Mối quan hệ giữa SOFR và thị trường tiền điện tử

Tác động trực tiếp không lớn, nhưng cần chú ý đến hiệu ứng tâm lý:

SOFR tăng → Chi phí vay mượn ngân hàng ↑ → Sức hấp dẫn của tài sản tài chính truyền thống ↑ → Khẩu vị rủi ro của nhà đầu tư ↓ → Tài sản tiền điện tử chịu áp lực

SOFR giảm → Chi phí vay mượn ↓ → Tính thanh khoản dồi dào → Vốn tìm kiếm rủi ro cao lợi nhuận cao → Tiền điện tử có thể được hưởng lợi

Giá hợp đồng tương lai SOFR vẫn có thể phản ánh kỳ vọng của Phố Wall về lãi suất trong tương lai, gián tiếp ảnh hưởng đến tâm lý thị trường toàn bộ.

Đáy

SOFR đã cải cách cơ bản giá tham chiếu của thị trường tài chính. So với cách thức hoạt động mờ ám của LIBOR, SOFR phát biểu thông qua hơn 1 nghìn tỷ dữ liệu giao dịch thực - đó chính là hình mẫu mà thị trường tài chính hiện đại nên có. Dù bạn đang thực hiện cho vay, sản phẩm phái sinh hay nắm giữ tài sản tiền điện tử, việc hiểu biến động của SOFR sẽ giúp bạn nắm bắt nhịp đập của thị trường.