Liệu có một cú sụp đổ kiểu năm 1987 sẽ xảy ra vào năm 2025? Đây là những gì dữ liệu thực sự cho thấy

Question

Jesse Cohen vừa thả một biểu đồ so sánh sự sụp đổ vào thứ Hai Đen năm 1987 với các mô hình thị trường hiện tại, và những chú gấu đang có một ngày vui vẻ. Sự so sánh trực quan đang khiến mọi người ngạc nhiên: đợt tăng giá mạnh trước khi sụp đổ, sau đó là một cú thả thẳng đứng. Nhưng đây là điều: liệu lịch sử có thực sự sắp lặp lại, hay chúng ta đang nhìn vào một con thú hoàn toàn khác?

Điều gì đã làm cho năm 1987 trở nên tàn bạo

Ngày 19 tháng 10 năm 1987: Chỉ số Dow giảm hơn 20% trong một ngày duy nhất. Chỉ một phiên giao dịch. Thủ phạm? Những yếu tố tạo ra bong bóng cổ điển—cổ phiếu bị định giá quá cao, giao dịch thuật toán mới ra đời với không có giới hạn ngắt mạch, và một cuộc khủng hoảng thanh khoản khi sự hoảng loạn xảy ra. Thị trường đã tăng 40% trong năm đó. Khi nhạc dừng lại, không còn ghế nào.

Tại sao điều đó quan trọng: Vết thương tâm lý kéo dài nhiều năm. Nhưng đây là điều bất ngờ—quá trình hồi phục thực sự nhanh hơn những gì mọi người nhớ. Vài tháng, chứ không phải nhiều năm.

Trường hợp giảm giá năm 2025: Có hợp lý không?

Những con gấu không hoàn toàn điên rồ. Đây là điều thực sự đáng lo ngại:

Thành phố Định giá: S&P 500 và Nasdaq đang giao dịch với mức đại diện rất cao. Tỷ lệ giá trên thu nhập? Vượt xa mức trung bình lịch sử. Khi điều đó đi ngang, việc định giá lại có thể rất tàn nhẫn.

Vấn đề của Fed: Lãi suất cao đã là câu chuyện trong hơn 18 tháng. Lợi nhuận doanh nghiệp bị siết chặt, chi tiêu tiêu dùng giảm, và đột nhiên câu hỏi trị giá $30 triệu đô la là: cổ phiếu sẽ giảm bao nhiêu nữa trước khi phản ánh thực tế?

Mìn Địa Chính Trị: Ukraine, Trung Đông, căng thẳng thương mại với Trung Quốc, hỗn loạn chuỗi cung ứng—bất kỳ điều nào trong số này có thể kích hoạt một chuỗi phản ứng “tháo lui rủi ro”. Khi nỗi sợ lan rộng, các thuật toán làm cho nó tồi tệ hơn, không phải tốt hơn.

HFT Steroids: Giao dịch hiện đại nhanh gấp 10 lần so với năm 1987. Một đợt bán tháo 5% hôm nay có thể tăng tốc thành một đợt giảm giá 20% trong vài giờ, không phải vài ngày.

Ba Tương Lai Có Thể Xảy Ra

Kịch bản 1 – “Thứ Hai Đen 2.0” (20-25% sụp đổ) Đột nhiên, một sự kiện tín dụng, cú sốc địa chính trị, hoặc khủng hoảng tài chính trở nên nghiêm trọng. Bán tháo hoảng loạn + thuật toán = chu trình phản hồi. Thị trường giảm 20%+ chỉ trong vài tuần. Việc phục hồi hoàn toàn phụ thuộc vào việc các ngân hàng trung ương bơm tiền vào hệ thống và xây dựng uy tín.

Kịch bản 2 – Xấu nhưng có thể quản lý (10-15% điều chỉnh) Nhà đầu tư chốt lời sau nhiều năm tăng trưởng. Lãi suất vẫn duy trì ổn định. Kinh tế có dấu hiệu yếu đi nhưng không đổ vỡ. Đợt giảm giá là thật nhưng không thảm khốc. Giao tiếp của Fed giữ cho sự hoảng loạn được kiềm chế. Thị trường tìm được điểm tựa, phục hồi trong vòng vài tháng.

Kịch bản 3 – Vượt qua (biến động nhỏ, không sập ) Lạm phát tiếp tục giảm. Fed có thể cắt giảm lãi suất mà không làm chệch hướng tăng trưởng. Công nghệ và AI tiếp tục thu hút vốn. Vâng, sẽ có những đợt giảm giá 5-10% trên đường đi, nhưng một vụ sụp đổ không bao giờ xảy ra. Thị trường bò lê bước tiến.

Sự khác biệt thực sự giữa lúc đó và bây giờ

Hãy thành thật: năm 1987 không thể hoàn toàn lặp lại vì:

Các bộ ngắt mạch giờ đây dừng giao dịch ( không tồn tại vào lúc đó )
Các ngân hàng trung ương có sách hướng dẫn ( chúng tôi đã học được vào năm 2008/2020)
Các quy tắc ký quỹ trở nên chặt chẽ hơn
Chúng tôi có dữ liệu và giao tiếp theo thời gian thực

Nhưng cũng vậy:

Algos nhanh hơn và liên kết chặt chẽ hơn
Sự tập trung thị trường cao hơn
Đòn bẩy có mặt ở mọi nơi (repos, derivatives, ETFs)

Vì vậy, một sự sụp đổ là có thể. Không, nó sẽ không giống chính xác như năm 1987.

Điều gì thực sự quan trọng ngay bây giờ

Quên đi những so sánh biểu đồ trong giây lát. Hãy xem những cái này thay vào đó:

Báo cáo thu nhập doanh nghiệp (tăng trưởng lợi nhuận là thật hay giả?)
Dữ liệu thất nghiệp ( khi nào thị trường lao động nứt vỡ?)
Chính sách của Fed cho thấy (họ đã ngừng tăng lãi suất chưa?)
Chênh lệch tín dụng ( có căng thẳng ẩn giấu trong hệ thống không?)
Chỉ số biến động ( có phải là các nhà giao dịch đang định giá sự sợ hãi? )

Những con gấu có thể đúng về hướng đi. Nhưng việc dự đoán thời điểm sụp đổ là một trò chơi của kẻ ngốc - và ngay cả khi điều đó xảy ra, hầu hết các nhà đầu tư hoảng sợ bán ở đáy đều hối hận trong nhiều năm.