Khi $18 Triệu Tỷ Bốc Hơi: Tại sao cuộc khủng hoảng bất động sản của Trung Quốc có thể định hình lại các thị trường toàn cầu

Các con số thật đáng kinh ngạc. Ngành bất động sản của Trung Quốc—một lần từng là động lực thúc đẩy nền kinh tế lớn thứ hai thế giới—đã xóa sạch ước tính $18 nghìn tỷ đô la trong việc phá sản tài sản. Để hình dung rõ hơn: con số này vượt xa tổng thiệt hại của cuộc khủng hoảng tài chính Mỹ năm 2008 và đứng đầu danh sách các sự sụp đổ ngành riêng lẻ lớn nhất trong lịch sử kinh tế hiện đại.

Sự sụp đổ: Làm thế nào chúng ta đến đây

Mọi chuyện bắt đầu từ việc Evergrande vỡ nợ vào năm 2021, là domino đầu tiên đổ. Kể từ đó, hơn 50 nhà phát triển bất động sản lớn của Trung Quốc đã phá sản hoặc trễ hạn thanh toán. Ngay cả Vanke, lâu nay được xem là có sự hậu thuẫn của nhà nước và “quá lớn để thất bại,” cũng đã giảm 35% trong năm và đang đối mặt với hàng tỷ đô la trái phiếu đáo hạn.

Ngành bất động sản từng chiếm gần 30% GDP trị giá $18 nghìn tỷ đô của Trung Quốc—không chỉ là một thị trường, mà còn là nền tảng cấu trúc của sự tăng trưởng của Trung Quốc. Tuy nhiên, nền tảng đó giờ đây đang rạn nứt.

Những gì đã hỏng:

• 1,1 tỷ mét vuông tồn kho nhà chưa bán được
• Hàng triệu căn hộ chưa hoàn thiện ở các thành phố ma
• Niềm tin của người tiêu dùng ở mức thấp chưa từng thấy trong nhiều thập kỷ
• Chảy vốn khỏi các tài sản Trung Quốc ngày càng tăng

Tại sao điều này quan trọng vượt ra ngoài biên giới Trung Quốc

Dưới đây là tác động toàn cầu:

Thị trường hàng hóa đã phản ứng. Thép và đồng—những nguyên liệu thiết yếu cho mọi thứ từ hạ tầng đến xe điện—đang chịu áp lực khi tín hiệu cầu của Trung Quốc yếu đi. Chuỗi cung ứng phụ thuộc vào nhu cầu xây dựng của Trung Quốc đang điều chỉnh lại.

Thị trường tài chính châu Á đang rung chuyển. Sự biến động gia tăng trên các thị trường chứng khoán khu vực khi nhà đầu tư đánh giá lại rủi ro liên quan đến Trung Quốc.

Các ngân hàng phương Tây có nhiều khoản đầu tư vào bất động sản Trung Quốc đang định giá lại rủi ro. Điều này không phải là lý thuyết—các tổ chức lớn đang tích cực giảm thiểu rủi ro từ các tài sản Trung Quốc.

Tiền điện tử đang chứng kiến dòng vốn chảy vào đáng kể. Dù gọi là phòng hộ hay luân chuyển sang nơi trú ẩn an toàn, nhà đầu tư đang đa dạng hóa khỏi các tài sản liên quan đến Trung Quốc sang các lựa chọn khác. Câu chuyện về crypto như một công cụ phòng hộ toàn cầu đang được xác thực trong thực tế.

Con đường phía trước: Cuộc chơi mạo hiểm của Bắc Kinh

Các nhà hoạch định chính sách đã báo hiệu rằng họ sẽ để các “nhà phát triển zombie” phá sản—một bước ngoặt quyết liệt hướng tới kỷ luật thị trường thay vì cứu trợ của nhà nước. Câu hỏi đặt ra là: liệu họ có thể quản lý một quá trình tái cấu trúc trật tự, hay chúng ta sẽ chứng kiến sự lây lan của khủng hoảng?

Thời gian phục hồi còn mơ hồ. Một số kịch bản dự đoán mất từ 3-5 năm để giảm bớt nợ nần. Những cảnh báo khác cho rằng đây có thể là thời điểm Lehman của Trung Quốc—một quá trình điều chỉnh tài chính chậm rãi nhưng sâu sắc, buộc các thị trường toàn cầu phải định vị lại rủi ro, dòng thương mại và phân bổ vốn.

Kết luận cho thị trường

$18 nghìn tỷ đô đã bị xóa sạch. Niềm tin tiêu dùng bị phá vỡ. Mạng lưới toàn cầu có nghĩa là không thị trường nào hoàn toàn tránh khỏi tác động. Dù danh mục của bạn đầu tư vào cổ phiếu, hàng hóa hay tài sản kỹ thuật số, đây là một sự thay đổi mang tính cấu trúc, chứ không chỉ là một sự lệch hướng tạm thời.

Thị trường đang dịch chuyển. Hãy điều chỉnh mức độ rủi ro của bạn cho phù hợp.