Meme coin là gì? Phân tích lại cuộc vui tiền mã hóa này bằng ngôn ngữ của tài chính truyền thống

Chó Shiba biểu cảm thúc đẩy giá trị hàng trăm tỷ, một tweet của Elon Musk đã gây ra cơn sóng giá — Meme coin có lẽ là hiện tượng kỳ ảo nhất trong thế giới tiền mã hóa.

Nó thực sự là gì? Bong bóng số? Tài sản mới? Hay là một trò lừa đảo Ponzi khoác áo blockchain?

Thay vì đó, hãy thử nhìn từ một góc độ khác. Khi đặt Meme coin vào hệ quy chiếu tài chính truyền thống, bạn sẽ nhận ra nó không phải là một nhân vật đơn lẻ, mà là sự pha trộn của nhiều thứ bị giới tài chính chính thống xem nhẹ, rồi nhân lên gấp vạn lần. Nó vừa là nơi thỏa mãn ham muốn đầu cơ cực đoan, vừa là biểu tượng văn hóa cộng đồng được tài chính hóa, thậm chí có thể phản chiếu một mặt của bản chất tài chính hiện đại.

Từ góc độ thị trường: Cược cược còn kích thích hơn xổ số

Nếu bắt buộc phải tìm đối trọng trong tài chính truyền thống, Meme coin giống như sự kết hợp giữa xổ số và trái phiếu rác.

Cơ chế xổ số rất đơn giản — bạn bỏ ít tiền để mua khả năng giàu có cực thấp. Meme coin hoàn toàn theo mô hình này. Phần lớn người mua không quan tâm đến công nghệ, ứng dụng, phân tích dòng tiền (bởi những thứ này hoàn toàn không tồn tại trong Meme coin). Logic của họ chỉ đơn giản: Sẽ có người mua tiếp với giá cao hơn để lấy lợi nhuận.

Đây chính là lý thuyết “đầu cơ ngu ngốc” kinh điển trong lịch sử tài chính, nay được thể hiện hoàn hảo trong thời đại Web3.

Nhưng Meme coin còn điên rồ hơn xổ số. Thời gian xổ số truyền thống cố định, còn “kết quả xổ số” của Meme coin là liên tục — có thể là một xu hướng hot trên mạng xã hội, một influencer đột nhiên ra tín hiệu mua, hoặc là một đợt bùng nổ cảm xúc tập thể trong cộng đồng. Biểu đồ giá của nó không còn phản ánh các yếu tố cơ bản của doanh nghiệp nữa, mà là đồ thị cảm xúc của cộng đồng theo thời gian thực. Những câu chuyện tăng 500% trong ngày rồi giảm sàn trong chớp mắt ngày nào cũng xảy ra.

Có người nói nó giống “cổ phiếu sàn” hay “trái phiếu rác”? Đúng vậy, đều là rủi ro cao, lợi nhuận cao, nhưng rủi ro của Meme coin còn cực đoan hơn nhiều.

Cổ phiếu sàn ít nhất còn có pháp lý hậu thuẫn, có tài sản, có hoạt động (dù tệ đến đâu cũng còn là hoạt động), và phải tuân thủ quản lý của cơ quan chứng khoán. Trái phiếu rác dù có rủi ro vỡ nợ cao, vẫn dựa trên xếp hạng tín dụng, tài sản thế chấp, dự báo dòng tiền, có một khung phân tích khá chín chắn.

Còn Meme coin? Phần lớn dự án sinh ra trên mạng phi tập trung, không có người kiểm soát rõ ràng, không có nguồn thu, hợp đồng thông minh có thể chứa lỗ hổng, nhóm sáng lập có thể ẩn danh. Thậm chí, có thể gặp phải “Rug Pull” — nhà phát triển đột nhiên rút hết thanh khoản, khiến giá token bay mất giá ngay lập tức.

Tổng hợp các rủi ro hệ thống này khiến tính đầu cơ của Meme coin đạt mức cao chưa từng có.

Từ góc độ văn hóa: Tài chính trở thành biểu tượng danh tính

Nếu Meme coin chỉ đơn thuần là trò chơi đánh bạc, nó đã không còn sức sống mãnh liệt như vậy. Thực chất, phép màu nằm ở chỗ — nó biến công cụ tài chính thành biểu tượng văn hóa và vé vào cộng đồng xã hội.

Ví dụ điển hình là sự kiện “GameStop” năm 2021.

Khi đó, các nhà đầu tư nhỏ lẻ trên Reddit với diễn đàn WallStreetBets đã cùng nhau mua cổ phiếu GME bị các quỹ đầu cơ tổ chức short, thành công “đánh úp” các quỹ lớn của Phố Wall. Trong quá trình đó, cổ phiếu GME không còn đơn thuần là chứng khoán, mà trở thành một biểu tượng — một ngọn cờ, một niềm tin, vũ khí của dân thường chống lại giới tinh hoa tài chính. Giữ GME là tuyên bố: “Tôi là thành viên của WSB, tôi đứng về phía đối lập của Phố Wall.”

Meme coin đã nâng tầm hành vi tài chính cộng đồng này lên một trình độ mới.

Sở hữu Dogecoin, nghĩa là bạn đồng tình với khẩu hiệu “Tiền của nhân dân”, hiểu rõ meme châm biếm Bitcoin khi ra đời năm 2013, và tham gia vào một phong trào cộng đồng toàn cầu, đầy hài hước. Shiba Inu đã xây dựng một “SHIB Army” khổng lồ, qua các câu chuyện sinh thái phức tạp và cơ chế đốt coin giảm phát, tăng cường cảm giác thuộc về và sứ mệnh của người sở hữu.

Ở đây, đầu tư không còn là phân tích dữ liệu lạnh lùng nữa, mà là xác nhận danh tính và xây dựng cộng đồng đầy cảm xúc.

Điều thú vị hơn nữa là việc tích lũy và chuyển đổi “vốn xã hội”. Trong thời đại chú ý khan hiếm, Meme coin về cơ bản là sự tài chính hóa của sự chú ý tập thể. Một Meme coin thành công chính là một sinh vật có thể tự sinh sôi, lan truyền theo kiểu virus.

Phát hiện và lan truyền một Meme coin từ sớm không chỉ mang lại lợi nhuận tài chính, mà còn giúp tích lũy “vốn xã hội” — bạn được xem như nhà tiên tri có tầm nhìn hoặc “ông vua meme” vui tính. Vốn xã hội này còn có thể phản hồi ngược lại vào giá trị tài chính: các thành viên cộng đồng sáng tạo nội dung, meme, chủ đề thảo luận, đều vô hình định giá “văn hóa” cho token.

Vì vậy, vòng giá trị của Meme coin là: Văn hóa cộng đồng tạo ra sự chú ý → Sự chú ý thu hút vốn → Giá tăng củng cố niềm tin → Niềm tin thúc đẩy thêm nội dung văn hóa.

Đây là mô hình tạo giá trị từ dưới lên mà trong tài chính truyền thống gần như không thể hình dung nổi.

Từ góc nhìn lịch sử: Một thí nghiệm về nhân tính nữa

Nói tóm lại, Meme coin không phải là một sinh vật mới, mà chỉ là sự lặp lại của các bong bóng đầu cơ trong lịch sử nhân loại, được số hóa. Khi so sánh với cơn sốt hoa tulip Hà Lan, bong bóng South Sea, hay bong bóng internet, ta sẽ thấy chúng có nhiều điểm tương đồng đáng kinh ngạc.

Tất cả các bong bóng đầu cơ đều có điểm chung: câu chuyện trở thành yếu tố định giá thay vì các yếu tố cơ bản.

Thời Hà Lan thế kỷ 17, giá trị hoa tulip không còn chỉ dựa trên vẻ đẹp, mà bị thúc đẩy bởi câu chuyện “hiếm có, độc đáo, biểu tượng địa vị”, đến mức một củ tulip có thể đổi lấy một căn nhà lớn. Bong bóng internet đầu thế kỷ 21, giá trị các công ty không còn dựa trên lợi nhuận, mà dựa trên câu chuyện “lượt click”, “tăng trưởng người dùng” và “mô hình kinh tế mới”.

Ngày nay, giá trị của Meme coin hoàn toàn dựa trên câu chuyện về “sức mạnh cộng đồng”, “biểu tượng văn hóa” và “tinh thần phản kháng”. Một tweet của Elon Musk còn ảnh hưởng lớn hơn bất kỳ báo cáo tài chính nào.

Điều này phản ánh một chân lý bất biến của tâm lý con người trong thị trường tài chính: mọi người luôn bị hấp dẫn bởi những câu chuyện hấp dẫn và ước mơ làm giàu nhanh chóng.

Điểm chung thứ hai là cảm xúc FOMO (sợ bỏ lỡ). Khi thấy người khác giàu lên nhanh chóng nhờ Meme coin, lý trí thường nhường chỗ cho nỗi lo sợ mãnh liệt. Cảm xúc này được nhân đôi trong thị trường tiền mã hóa toàn cầu 24/7, nơi thông tin lan truyền với tốc độ ánh sáng.

Mỗi thời đại đều có lý do để cho rằng “lần này khác biệt”. Thời tulip, người ta tin vào nhu cầu làm đẹp vô hạn; bong bóng internet, tin rằng mô hình định giá truyền thống đã lỗi thời; trong cơn sốt Meme coin, người ủng hộ hô hào “cộng đồng chính là giá trị”, “phi tập trung thay đổi tất cả”.

Nhưng lịch sử đã chứng minh, khi âm nhạc dừng lại, câu chuyện vỡ vụn, giá sẽ trở về giá trị nội tại — đối với phần lớn Meme coin, đó là gần như bằng 0.

Tuy nhiên, Meme coin thực sự vượt ra ngoài giới hạn của tài chính truyền thống

Dù có nhiều phép so sánh, nhưng Meme coin không đơn thuần là bản sao của các nhân vật truyền thống. Nó qua công nghệ blockchain, đã phá vỡ và vượt lên mô hình tài chính truyền thống.

Ngưỡng phát hành cực kỳ thấp. Trong thế giới truyền thống, việc phát hành cổ phiếu hay trái phiếu đòi hỏi thủ tục pháp lý phức tạp, phát hành qua ngân hàng đầu tư, kiểm soát của cơ quan quản lý — rào cản rất cao. Trong thế giới tiền mã hóa, ai cũng có thể tạo ra và phát hành Meme coin chỉ trong vài phút với chi phí thấp và kiến thức kỹ thuật tối thiểu. Sự phát triển này mang lại đổi mới bùng nổ, nhưng cũng dẫn đến nhiều dự án kém chất lượng, lừa đảo tràn lan.

Thanh khoản toàn cầu và tức thời. Cổ phiếu sàn OTC của các cổ phiếu sàn có thể thanh khoản kém, nhà đầu tư nhỏ lẻ khó mua bán. Nhưng khi các Meme coin hàng đầu được niêm yết trên các sàn giao dịch toàn cầu, chúng có thể giao dịch 24/7, liên tục trên toàn thế giới. Thanh khoản sâu, không ngừng nghỉ này tạo điều kiện cho các hoạt động đầu cơ cực đoan.

Thiếu quy định và mơ hồ đạo đức. Các hoạt động tài chính truyền thống đều chịu sự kiểm soát chặt chẽ để bảo vệ nhà đầu tư và duy trì ổn định thị trường. Trong khi đó, thế giới tiền mã hóa, đặc biệt là Meme coin, phần lớn vẫn là “vùng đất không pháp luật”. Thiếu quy định vừa tạo ra tự do và đổi mới, vừa mở ra cơ hội thao túng, giao dịch nội gián, lừa đảo — đẩy rủi ro “tự chịu trách nhiệm” của người mua lên mức cực đại.

Vậy, Meme coin là gì?

Meme coin có thể bắt buộc chúng ta phải suy nghĩ lại về những vấn đề căn bản: giá trị là gì? Thị trường tài chính ngoài việc phân bổ nguồn lực còn chứa đựng những cảm xúc và nhu cầu xã hội nào của con người?

Nó như một tấm gương phản chiếu, soi rõ những bản năng đầu cơ, ăn chơi, bộ lạc vốn tồn tại trong hệ thống tài chính mà ít ai dám thừa nhận. Nó biến các hoạt động giao dịch cao tần của phố Wall thành trò chơi toàn dân có thể tham gia; biến mạng xã hội của giới tinh hoa thành cộng đồng kỹ thuật số toàn cầu dựa trên sở thích.

Vì vậy, đánh giá công bằng nhất về Meme coin có lẽ không phải là chửi nó là “lừa đảo” hay ca ngợi nó là “cách mạng”. Nó giống như một hình thể đa diện phức tạp:

• Với những kẻ thích giàu nhanh, nó là sòng bạc số
• Với những người trẻ tìm kiếm cảm giác thuộc về, nó là cộng đồng văn hóa
• Với các nhà phân tích hành vi, nó là phòng thí nghiệm tâm lý tài chính
• Với các nhà quản lý, nó là mối đe dọa cần kiểm soát
• Với xã hội, nó là một câu chuyện về công nghệ, nhân tính và lòng tham thời hiện đại

Meme coin có thể giống như phần lớn các bong bóng đầu cơ trong lịch sử, sau cơn sốt sẽ chìm vào im lặng dài hạn, phần lớn dự án sẽ về 0. Nhưng những gì nó tiết lộ — về sức mạnh cộng đồng, câu chuyện văn hóa trong tạo giá trị, và ảnh hưởng sâu sắc của công nghệ đến tài chính phổ quát — có thể sẽ thay đổi cách chúng ta hiểu về “tài chính” mãi mãi.

Trong tương lai, khi tài chính truyền thống và tài chính phi tập trung tiếp tục va chạm, hòa quyện, thì cuộc chơi điên rồ của Meme coin có thể chính là bản nhạc đặc biệt, chói tai nhưng không thể bỏ qua trong bản giao hưởng của thời đại số.