#加密市场观察

Báo cáo thị trường tuần: Tài sản tiền mã hóa đồng loạt phục hồi, là hồi kỹ thuật quá bán hay đảo chiều xu hướng?

Sau nhiều tuần chịu áp lực giảm giá và tâm lý thị trường ảm đạm, thị trường tiền mã hóa trong tuần này đã chứng kiến một đợt tăng giá diện rộng hiếm hoi. Tuy nhiên, câu hỏi then chốt trong lòng nhà đầu tư là: Liệu đây chỉ là sự phục hồi kỹ thuật trong xu hướng giảm, hay là khởi đầu cho một chu kỳ tăng mới? Chúng tôi phân tích từ ba góc độ: môi trường vĩ mô, cấu trúc thị trường và dữ liệu on-chain.

I. Mây mù vĩ mô tạm tan, khẩu vị rủi ro cải thiện ở biên

Động lực phục hồi chính của đợt tăng này đến từ những chuyển biến tích cực của môi trường vĩ mô bên ngoài.

1. Kỳ vọng chính sách tiền tệ đảo chiều: Thị trường đã thay đổi đáng kể cách nhìn nhận về chính sách tiền tệ của Fed. Theo công cụ CME FedWatch, xác suất dự báo cắt giảm lãi suất vào tháng 12 đã tăng mạnh từ khoảng 30% đầu tháng lên gần 90%. Kỳ vọng mạnh mẽ về "bồ câu hóa" này trực tiếp kéo giảm USD và lợi suất trái phiếu Mỹ, mở ra không gian thanh khoản và hỗ trợ định giá quan trọng cho các tài sản rủi ro toàn cầu như Bitcoin.
2. Tâm lý thị trường phục hồi: Chỉ số “Sợ hãi & Tham lam tiền mã hóa” nổi tiếng đã tăng nhẹ từ vùng “cực kỳ sợ hãi” trước đó, cho thấy làn sóng bán tháo hoảng loạn do bất ổn địa chính trị và vĩ mô đã kết thúc, thị trường bước vào giai đoạn phục hồi tâm lý.
3. Dòng vốn chuyển hướng: Các sản phẩm đầu tư tiền mã hóa châu Âu (như ETP/ETF) sau nhiều tuần liên tục bị rút ròng, tuần trước đã ghi nhận dòng tiền vào dù nhỏ. Điều này tuy chưa thể hiện xu hướng dòng vốn quay trở lại nhưng là tín hiệu quan trọng cho thấy áp lực bán từ phía tổ chức đang giảm.

II. Đồng dẫn dắt ổn định, nhưng kháng cự quan trọng chưa bị chinh phục

Diễn biến giá và cấu trúc của các tài sản đầu ngành là thước đo trực tiếp sức mạnh thị trường.

· Bitcoin (BTC): Giá hiện đã phục hồi hơn 15% từ đáy khoảng 80,000 USD, lấy lại mốc 91,000 USD. Khu vực 80,000 USD đã bước đầu hình thành vùng hỗ trợ tâm lý và kỹ thuật ngắn hạn hiệu quả. Tuy nhiên, vùng 98,000-100,000 USD phía trên là dải kháng cự mạnh, kết hợp từ khu vực giao dịch dày đặc trước đó và mốc tâm lý quan trọng. Nếu đà phục hồi không vượt qua được vùng này, khả năng cao đây chỉ là cú hồi kỹ thuật sau khi quá bán, xu hướng tổng thể chưa thực sự đảo chiều.
· Ethereum (ETH): Đã lấy lại mốc 3,000 USD, ổn định quanh 3,200 USD, giúp giảm bớt áp lực tâm lý lên thị trường. Đà mạnh mẽ gần đây một phần nhờ nâng cấp mạng Fusaka thành công, củng cố niềm tin vào giá trị nền tảng và hiệu suất của mạng lưới. Nếu ETH giữ vững 3,200 USD và có thể thử thách 3,500 USD, đó sẽ là xác nhận mạnh mẽ hơn cho sự phục hồi xu hướng chung.

III. Dữ liệu on-chain phát tín hiệu tích cực, “tiền thông minh” âm thầm tích lũy

Dữ liệu gốc trên blockchain cung cấp cái nhìn sâu hơn ngoài giá cả bề mặt, nhiều chỉ số hiện phát đi tín hiệu lạc quan:

1. “Tích nước” và “xả van” của stablecoin: Trong suốt giai đoạn điều chỉnh tháng 11, tổng cung các stablecoin lớn (như USDT) tăng ngược dòng khoảng 1,3 tỷ USD. Bản chất đây là dòng tiền đứng ngoài quan sát, phòng ngừa rủi ro. Gần đây, một phần stablecoin đã bắt đầu quay lại các sàn giao dịch tập trung, cho thấy nhà đầu tư đã kết thúc giai đoạn chờ đợi, chuẩn bị “nạp đạn” để mua lại tài sản số – là lực mua tiềm năng.
2. Niềm tin vào mạng lưới cốt lõi không giảm: Tỷ lệ staking Ethereum đã tiệm cận 30% tổng cung và tiếp tục tăng ổn định. Điều này thể hiện lượng lớn ETH bị khóa dài hạn, bất chấp biến động giá ngắn hạn, người tham gia vẫn vững tin vào bảo mật và giá trị vận hành lâu dài của mạng lưới – là hành vi “lưu trữ giá trị” sâu sắc.
3. Cá voi và holder dài hạn không rút lui: Số lượng địa chỉ hoạt động của BTC và ETH tăng trở lại sau khi giá ổn định, cho thấy nền tảng sử dụng mạng lưới không bị phá vỡ. Đáng chú ý hơn, dữ liệu on-chain cho thấy các địa chỉ “cá voi” nắm giữ lượng lớn tài sản tiếp tục gia tăng tích lũy ở vùng giá thấp, trong khi lượng coin của nhóm holder dài hạn (HODLer) không bị bán tháo. “Tiền thông minh” mua vào khi giảm, thường là dấu hiệu tạo đáy quan trọng của thị trường.

Nhận định tổng hợp: Đang phục hồi, đảo chiều cần xác nhận thêm

Tóm lại, thị trường hiện tại rõ ràng đang trong giai đoạn phục hồi lành mạnh về mặt cấu trúc. Áp lực vĩ mô tạm thời giảm bớt giúp thị trường “dễ thở” hơn, các tài sản chủ chốt được củng cố kỹ thuật, dữ liệu on-chain cho thấy nhà đầu tư dài hạn và dòng tiền thông minh chưa rời đi, thậm chí còn tích lũy khi giảm.

Tuy nhiên, vẫn còn quá sớm để khẳng định “đảo chiều xu hướng”. Một đợt đảo chiều thực sự cần những điều kiện chặt chẽ hơn: Bitcoin phải vượt và giữ vững được ngưỡng kháng cự then chốt 100,000 USD để xác nhận cấu trúc giảm giá bị phá vỡ hoàn toàn; thị trường cần quan sát thêm dòng tiền vào mạnh mẽ, bền vững hơn; kỳ vọng “giảm lãi suất” ở cấp vĩ mô phải được củng cố bằng dữ liệu kinh tế thực tế, chứ không chỉ dựa vào kỳ vọng.

Giai đoạn sợ hãi nhất của thị trường có thể đã qua, động lực phục hồi ngắn hạn vẫn còn. Nhà đầu tư có thể coi đây là tín hiệu tích cực về cải thiện cấu trúc thị trường, song vẫn cần cảnh giác với các vùng kháng cự phía trên. Trước khi có tín hiệu bứt phá rõ ràng, việc xác định thị trường hiện tại là “giai đoạn dao động và phục hồi ở vùng đáy” sẽ là cách tiếp cận thận trọng hơn. Diễn biến giá trong 1-2 tuần tới quanh các vùng kháng cự quan trọng sẽ là câu trả lời cho việc đây là “hồi phục” hay “đảo chiều xu hướng”.