SOFR: tại sao lãi suất này quan trọng đối với tất cả các thành viên trên thị trường

Từ đâu mà có sự kết hợp chữ cái bí ẩn này

SOFR được giải thích là tỷ lệ tài trợ có bảo đảm qua đêm (Secured Overnight Financing Rate). Nghe có vẻ phức tạp? Thực ra, đó chỉ là một con số cho thấy chi phí mà các ngân hàng và các nhà đầu tư tài chính lớn phải trả để vay tiền qua đêm với tài sản đảm bảo là trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ.

Hãy tưởng tượng thị trường REPO như một hành lang khổng lồ, nơi diễn ra các giao dịch hàng ngày trị giá hơn $1 triệu. Mọi người vay tiền và cho vay, sử dụng trái phiếu chính phủ làm tài sản đảm bảo. Ngân hàng Dự trữ Liên bang New York phân tích tất cả các giao dịch này, tính toán giá trị trung bình ( với khối lượng của từng giao dịch ) và công bố kết quả — đó chính là SOFR.

Dữ liệu đến từ ba loại giao dịch trên thị trường tài chính đảm bảo:

• REPO thông qua trung gian ( chẳng hạn như ngân hàng ), thực hiện việc trao đổi tiền và tài sản thế chấp.
• REPO với tài trợ thế chấp tổng hợp (GCF) thông qua phòng thanh toán
• Giao dịch REPO hai chiều giữa hai bên tham gia đã qua thanh toán bù trừ

Tỷ lệ được công bố hàng ngày vào lúc 08:00 theo giờ miền Đông, phản ánh dữ liệu của ngày làm việc trước đó.

Tại sao SOFR đã thay thế LIBOR

Trước năm 2008, thế giới tài chính dựa vào LIBOR — một tỷ lệ dựa trên những gì các ngân hàng nói rằng họ sẽ trả cho nhau. Vấn đề? Đó không phải là một tỷ lệ thực tế, mà chỉ là giả định. Khi cuộc khủng hoảng tài chính xảy ra, người ta phát hiện ra rằng LIBOR có thể bị thao túng. Các ngân hàng đã nói dối về tỷ lệ của họ để trông có vẻ ổn định hơn — đó là một vụ bê bối.

SOFR xuất hiện như một lựa chọn thay thế, dựa trên các giao dịch thực tế đã được ghi nhận. Không có sự chủ quan, không có chỗ cho lừa dối. Đến năm 2023, LIBOR gần như hoàn toàn bị loại bỏ, và SOFR trở thành chuẩn mực chính cho các giao dịch tài chính bằng đô la trên toàn thế giới.

Tại sao cần các giá trị trung bình và chỉ số

Lãi suất SOFR một ngày tốt cho các giao dịch ngắn hạn, nhưng nếu bạn cần lãi suất cho một tháng, ba tháng hoặc một năm thì sao? Đây chính là lúc các giá trị trung bình và chỉ số SOFR phát huy tác dụng.

Giá trị trung bình ( trong 30, 90 hoặc 180 ngày ) làm mượt những biến động của tỷ lệ hàng ngày, cung cấp một chỉ số ổn định hơn cho thế chấp và các khoản vay dài hạn. Chỉ số SOFR, được ra mắt vào năm 2018, theo dõi giá trị tích lũy của tỷ lệ theo thời gian - điều này đơn giản hóa các phép tính cho các giao dịch tài chính phức tạp.

SOFR được sử dụng ở đâu trong đời sống thực

Hôm nay, lãi suất nằm ở nền tảng của nhiều công cụ tài chính:

Vay và thế chấp - từ các khoản vay kinh doanh nhỏ đến các khoản thế chấp với lãi suất thả nổi.

Công cụ phái sinh phức tạp - hợp đồng hoán đổi, hợp đồng tương lai và các hợp đồng khác mà các nhà đầu tư tổ chức giao dịch để quản lý rủi ro hoặc đầu cơ.

Chứng khoán — chứng khoán thế chấp và trái phiếu thường sử dụng SOFR làm điểm tham chiếu.

Khoản vay tiêu dùng — một số khoản vay sinh viên và vay mua ô tô cũng gắn liền với SOFR.

Hợp đồng tương lai SOFR: công cụ để phòng ngừa rủi ro và đầu cơ

Tại Sở giao dịch hàng hóa Chicago (CME), các hợp đồng tương lai trên SOFR - các hợp đồng tiêu chuẩn hóa dựa trên giá trị trung bình dự kiến của lãi suất - được giao dịch. Chúng cho phép các nhà đầu tư trên thị trường bảo vệ mình khỏi rủi ro hoặc đặt cược vào những biến động lãi suất trong tương lai.

Có hai loại cơ bản:

Hợp đồng tương lai hàng tháng — theo dõi giá trị trung bình SOFR trong tháng. Một điểm cơ bản (0,01% thay đổi) có giá trị $25.

Hợp đồng tương lai ba tháng — dựa trên trung bình ba tháng. Một điểm cơ sở có giá $12,50.

Chúng hoạt động như thế nào? Giá hợp đồng = 100 trừ đi tỷ lệ SOFR dự kiến. Khi kỳ vọng của thị trường thay đổi, giá của hợp đồng tương lai cũng thay đổi. CME thực hiện điều chỉnh hàng ngày để không ai rơi vào vị trí lỗ do sự biến động mạnh của thị trường.

Chúng cần thiết để làm gì?

• Các ngân hàng bảo hiểm rủi ro tín dụng dựa trên SOFR
• Các nhà đầu tư nhận thông tin về lãi suất trong tương lai
• Hợp đồng tương lai giúp phát triển các tỷ lệ trước hạn SOFR, cần thiết để thay thế LIBOR trong các hợp đồng.

So sánh SOFR với các lãi suất khác

SOFR vs LIBOR: SOFR dựa trên các giao dịch thực tế, trong khi LIBOR dựa trên các đánh giá chủ quan. SOFR có phạm vi rộng hơn và ổn định hơn trước các hành vi thao túng.

SOFR so với Lãi suất quỹ liên bang: SOFR bao gồm các khoản vay có bảo đảm trên thị trường REPO, trong khi lãi suất quỹ liên bang phản ánh các khoản vay liên ngân hàng không có bảo đảm. SOFR được coi là an toàn hơn nhờ có tài sản đảm bảo.

SOFR và lãi suất toàn cầu: €STR ( cho euro) và SONIA ( cho bảng Anh) đóng vai trò tương tự trong các khu vực tiền tệ của chúng. SOFR vẫn là chuẩn mực cho các giao dịch bằng đô la nhờ vào sự liên kết của nó với trái phiếu kho bạc Mỹ.

SOFR và thị trường tiền điện tử: mối liên hệ vô hình

Mặc dù SOFR không được giao dịch trực tiếp trên các sàn giao dịch tiền điện tử, nhưng nó có ảnh hưởng gián tiếp đến các thị trường tiền điện tử. Lãi suất này phản ánh các điều kiện trên thị trường tiền tệ và tính thanh khoản chung trong tài chính truyền thống.

Khi SOFR tăng, đó là tín hiệu: các khoản vay trở nên đắt hơn, các nhà đầu tư tìm kiếm các tài sản ít rủi ro hơn. Vào thời điểm này, nhu cầu về tiền điện tử có thể giảm, vì mọi người bị thu hút bởi trái phiếu và các công cụ bảo thủ khác.

Nếu Cục Dự trữ Liên bang thắt chặt chính sách tiền tệ và SOFR tăng vọt, giá tiền điện tử thường giảm. Các nhà đầu tư chọn những tài sản đã được kiểm chứng với lợi suất đảm bảo.

Tình huống ngược lại: SOFR thấp = sự dồi dào của tiền rẻ. Tài sản đầu cơ, bao gồm cả tiền điện tử, trở nên hấp dẫn hơn.

Giá hợp đồng tương lai SOFR trên CME là chỉ báo về kỳ vọng của các nhà đầu tư lớn trên thị trường về lãi suất trong tương lai. Điều này gián tiếp ảnh hưởng đến tâm lý của các nhà tham gia và giao dịch tiền điện tử.

Những lợi ích chính của SOFR

• Thực tế thay vì hư cấu — cược dựa trên các giao dịch thực tế, không phải giả định
• Độ bền — với khối lượng giao dịch hàng ngày vượt quá $1 triệu, ngay cả các giao dịch cực đoan cũng không thể làm sai lệch kết quả.
• Rủi ro tối thiểu — tài sản đảm bảo dưới dạng trái phiếu kho bạc Hoa Kỳ đảm bảo độ tin cậy
• Sự công nhận toàn cầu — được phê duyệt bởi Ủy ban về các tỷ lệ tham chiếu thay thế (ARRC) và phù hợp với các tiêu chuẩn quốc tế.

SOFR thua ở đâu

• Chỉ qua đêm — đây là chỉ số chỉ dành cho tài trợ một ngày; đối với các khoảng thời gian dài hơn, cần phải tính toán trung bình.
• Chi phí chuyển tiếp — việc di chuyển từ LIBOR đã yêu cầu cập nhật hàng ngàn hợp đồng và hệ thống
• Biến động trong thời kỳ căng thẳng — SOFR có thể tăng vọt nếu thị trường xuất hiện căng thẳng, mặc dù vẫn đáng tin cậy hơn so với các lựa chọn thay thế.

Xuất

SOFR là một cuộc cách mạng trong lĩnh vực các tiêu chuẩn tài chính. Việc chuyển từ LIBOR chủ quan sang một mức lãi suất khách quan, dựa trên các giao dịch thực tế, không phải là ngẫu nhiên, mà là kết quả của nhu cầu phục hồi niềm tin vào hệ thống tài chính sau cuộc khủng hoảng năm 2008.

Hôm nay, SOFR là tiêu chuẩn cho các khoản vay, trái phiếu, hợp đồng phái sinh và nhiều công cụ khác. Hợp đồng tương lai trên SOFR cung cấp cho người tham gia sự linh hoạt để quản lý rủi ro. Ảnh hưởng gián tiếp đến các thị trường tiền điện tử cho thấy ngay cả lãi suất tài chính truyền thống cũng hình thành tâm lý trong thế giới tài sản phi tập trung.

Nhờ vào sự minh bạch, độ tin cậy của tài sản thế chấp và sự hỗ trợ từ các cơ quan quản lý tài chính lớn nhất, SOFR sẽ vẫn là chuẩn mực chính cho các giao dịch nợ bằng đô la trong nhiều năm tới.