Tại sao các nhà giao dịch tích cực tin rằng họ có thể đánh bại thị trường?

Triết lý đứng sau việc đầu tư chủ động rất đơn giản: các nhà quản lý tài năng và các nhà giao dịch cá nhân có thể vượt trội hơn thị trường rộng lớn một cách nhất quán bằng cách xác định những sai lệch giá và tận dụng các cơ hội thời gian ngắn. Cách tiếp cận này, được gọi là quản lý chủ động, đại diện cho một sự tương phản cơ bản với tư duy “đặt nó và quên nó” của việc đầu tư thụ động.

Cách Quản Lý Chủ Động Hoạt Động Trong Thực Tế

Cốt lõi của quản lý chủ động là việc thường xuyên mua và bán tài sản nhằm mục tiêu lợi nhuận. Các nhà quản lý quỹ và nhà giao dịch thực hiện chiến lược này không chỉ đơn giản nắm giữ vị trí - họ liên tục phân tích xu hướng thị trường, tìm kiếm những điểm bất hợp lý nơi tài sản bị định giá thấp hoặc cao. Dù là kiếm lợi nhuận trong các đợt tăng giá hay điều hướng sự suy giảm của thị trường gấu, các nhà quản lý chủ động cố gắng tạo ra lợi suất vượt trội so với chỉ số chuẩn như S&P500.

Giả định cơ bản thúc đẩy chiến lược này là các thị trường chứa đựng những cơ hội có thể khai thác. Các nhà quản lý chủ động lập luận rằng nghiên cứu phân tích và khả năng ra quyết định của họ cho phép họ phát hiện những bất hợp lý này trước khi người khác làm. Sự thành công của họ hoàn toàn phụ thuộc vào khả năng dự đoán chuyển động của thị trường và thời điểm thực hiện giao dịch hiệu quả.

Thách thức về Giả thuyết Thị trường Hiệu quả

Tuy nhiên, niềm tin này đối mặt với một trở ngại trí tuệ đáng kể: giả thuyết thị trường hiệu quả (EMH). Lý thuyết kinh tế này cho rằng giá tài sản đã bao gồm tất cả thông tin có sẵn, để lại ít cơ hội cho việc vượt trội hệ thống. Nếu EMH là đúng, việc đánh bại thị trường một cách nhất quán trở nên gần như không thể—giá hiện tại của bất kỳ tài sản nào đã phản ánh giá trị của nó.

Mặc dù đối mặt với thách thức lý thuyết này, các nhà quản lý chủ động vẫn kiên trì, đặt cược rằng sự hiểu biết của con người và kỹ năng phân tích có thể vượt qua hiệu quả thị trường. Tuy nhiên, thực tế là tỷ lệ thành công thay đổi đáng kể dựa trên khả năng của từng nhà quản lý và điều kiện thị trường.

So sánh các phương pháp chủ động và thụ động

Sự tương phản giữa quản lý chủ động và đầu tư thụ động cho thấy những sự đánh đổi quan trọng. Quản lý thụ động, còn được gọi là chỉ số, có cách tiếp cận hoàn toàn khác: xây dựng một danh mục đầu tư dài hạn phù hợp với hiệu suất của chỉ số thay vì cố gắng vượt trội hơn nó. Chiến lược này giảm thiểu sự phán đoán của con người trong việc lựa chọn tài sản và thường sử dụng các công cụ như quỹ tương hỗ hoặc ETF (quỹ giao dịch trên sàn ).

Bởi vì quản lý chủ động yêu cầu giám sát, nghiên cứu và giao dịch thường xuyên, nó phát sinh chi phí cao hơn đáng kể. Phí quản lý cho các chiến lược chủ động vượt xa các phương pháp thụ động, tạo ra một rào cản hiệu suất mà các nhà quản lý chủ động phải vượt qua chỉ để đạt được mức lợi nhuận thụ động.

Thực tế lịch sử so với Lý thuyết Quản lý Chủ động

Bằng chứng thực nghiệm làm phức tạp câu chuyện quản lý chủ động. Lịch sử cho thấy, các chiến lược chỉ số thụ động thường mang lại kết quả tốt hơn so với các quỹ được quản lý chủ động. Mô hình này đã thúc đẩy một sự thay đổi đáng kể trong sự lựa chọn của nhà đầu tư hướng về quản lý thụ động, đặc biệt là trong số các nhà đầu tư bán lẻ đang tìm kiếm chi phí thấp hơn và kết quả dễ dự đoán hơn.

Bài học? Trong khi quản lý chủ động hứa hẹn sự vượt trội thông qua việc xác định thời điểm và lựa chọn tài sản tốt hơn, sự kết hợp của các khoản phí cao hơn, lỗi con người và những thách thức về hiệu quả thị trường khiến việc vượt trội một cách nhất quán trở nên khó nắm bắt đối với hầu hết các nhà thực hành.