Tuần này, thị trường tài chính thật sự như hai thế giới. Một bên, thông tin tốt mà nhà đầu tư mong chờ, việc Cục Dự trữ Liên bang (FED) giảm lãi suất cuối cùng cũng đã đến; bên kia, Bitcoin lại giảm xuống dưới 85k, Ethereum mất mốc 3000, cổ phiếu khai thác giảm thẳng hơn 10%. Nghe có vẻ mỉa mai đúng không? Giảm lãi suất lẽ ra nên có lợi cho tài sản rủi ro, nhưng kết quả là tài sản tiền điện tử lại sụp đổ.

Vấn đề nằm ở đâu? Bề ngoài là tín hiệu thanh khoản, nhưng logic cơ bản đã gặp vấn đề. Cục Dự trữ Liên bang (FED)确实 đã giảm lãi suất, nhưng không ai hiểu rõ cách đi tiếp theo. Trước đây, thị trường thường đặt cược vào việc sẽ có một đợt giảm lãi suất liên tiếp vào năm 2026, nhưng kết quả là Cục Dự trữ Liên bang (FED) trong tuyên bố chỉ nói những câu mơ hồ như "điều chỉnh dựa trên dữ liệu". Các tài sản tiền điện tử vốn được hỗ trợ bởi kỳ vọng thanh khoản, ngay lập tức đã mất đi hy vọng, các nhà đầu tư lớn bắt đầu rời khỏi thị trường trước.

Còn những điều tồi tệ hơn nữa đang ở phía sau. "Nới lỏng" của Cục Dự trữ Liên bang (FED) đã bị "thắt chặt" của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản trực tiếp làm mất tác dụng. Sau 30 năm kiên nhẫn, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản cuối cùng cũng sẽ bắt đầu chu kỳ tăng lãi suất, điều này sẽ là một cú sốc thực sự đối với thị trường tiền điện tử. Trong một thời gian dài, một làn sóng lớn các nhà đầu tư tiền điện tử trên toàn cầu đã tận dụng lợi suất thấp của đồng yên — vay đồng yên rẻ để mua các tài sản rủi ro như Bitcoin. Khi lãi suất đồng yên tăng lên, không còn không gian cho việc chênh lệch lãi suất, các nhà đầu tư buộc phải đóng vị thế. Khi làn sóng bán tháo ồ ạt xảy ra, Bitcoin không thể chống đỡ nổi, và đã bị đè bẹp trong thời gian ngắn.

Đằng sau đợt giảm giá này, không thể chỉ giải thích bằng một yếu tố đơn lẻ. Cục Dự trữ Liên bang (FED), Ngân hàng trung ương Nhật Bản, dòng chảy vốn toàn cầu, tất cả những điều này đều ràng buộc với nhau. Đối với các nhà đầu tư, điều quan trọng bây giờ là hiểu rõ cấu trúc thanh khoản sẽ phát triển như thế nào, chứ không phải bị những biến động ngắn hạn làm hoảng sợ.