Chỉ số KGV – Hướng dẫn đánh giá cổ phiếu

Những điều chính ở một cái nhìn

Tỷ lệ giá trên lợi nhuận (KGV) là một trong những chỉ số được các nhà đầu tư chú ý nhất khi đánh giá cổ phiếu. Chỉ số này cho thấy các nhà đầu tư chi bao nhiêu Euro cho mỗi Euro lợi nhuận của công ty – một chỉ số trực tiếp cho sự định giá quá cao hoặc quá thấp. Việc diễn giải chính xác tỷ lệ KGV phụ thuộc rất nhiều vào ngữ cảnh ngành và triển vọng tăng trưởng của công ty.

Có nhiều biến thể của chỉ số này - từ KGV lịch sử đến KGV kỳ vọng - mỗi loại có những sắc thái riêng. Điều quan trọng cần biết: Trong lĩnh vực tiền điện tử, khái niệm KGV cổ điển không hoạt động, nhưng trong khu vực DeFi, hiện đã xuất hiện các phương pháp định giá thay thế.

KGV đề cập đến cái gì?

Tỷ lệ giá trên lợi nhuận (KGV) thể hiện mối quan hệ giữa giá cổ phiếu hiện tại và lợi nhuận thu được. Cụ thể, giá được chia cho lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu - kết quả cho thấy một cổ phiếu được định giá đắt hay rẻ như thế nào.

Đối với các nhà đầu tư, tỷ lệ này cung cấp định hướng nhanh chóng: Một hệ số P/E cao cho thấy rằng các nhà đầu tư đang định giá sự tăng trưởng trong tương lai. Một hệ số P/E thấp có thể chỉ ra sự định giá thấp – hoặc cảnh báo về các rủi ro mà thị trường đã tính đến.

Cách tính KGV được thực hiện như sau

Công thức rất đơn giản: KGV = Giá cổ phiếu ÷ Lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS)

Giá trị EPS được tính bằng cách chia lợi nhuận hàng năm ( sau thuế và cổ tức ưu đãi ) cho tổng số cổ phiếu phổ thông đang lưu hành. Phép tính này ngay lập tức tiết lộ liệu giá thị trường của một cổ phiếu có hợp lý hay không.

Các hình thức khác nhau của KGV

Lịch sử KGV – Nhìn lại

KGV theo dõi được gọi là dựa trên số lợi nhuận của mười hai tháng qua. Đây là biến thể thường được trích dẫn nhất, vì nó dựa trên những kết quả thực tế đã xảy ra và chứa ít suy đoán hơn.

Tỷ lệ KGV hướng tới tương lai – Nhìn về phía trước

KGV kỳ hạn sử dụng dự đoán lợi nhuận cho mười hai tháng tới. Các nhà phân tích tạo ra những ước tính này dựa trên phân tích xu hướng và triển vọng doanh nghiệp. KGV này có thể cao hơn nếu thị trường dự đoán tăng trưởng.

KGV tuyệt đối vs. KGV tương đối

KGV tuyệt đối là ứng dụng trực tiếp của công thức cơ bản. KGV tương đối thì đặt KGV hiện tại vào mối quan hệ với các giá trị so sánh - chẳng hạn như với mức trung bình lịch sử của công ty hoặc với mức trung bình ngành.

Diễn giải KGV – Bối cảnh tạo nên điều đó

Việc giải thích đúng KGV đòi hỏi kiến thức chuyên môn và hiểu biết về ngành. Một KGV cao không tự động xấu - nó có thể hợp lệ nếu công ty có tiềm năng tăng trưởng lớn. Ngược lại, một KGV thấp có thể chỉ ra cơ hội đầu tư hấp dẫn hoặc cảnh báo về rủi ro kinh doanh.

Các ngành khác nhau đáng kể: Các tập đoàn công nghệ được giao dịch với P/E cao hơn nhiều so với các công ty cung cấp dịch vụ - vì các nhà đầu tư kỳ vọng tăng trưởng nhanh hơn ở đó. Do đó, việc so sánh giữa các ngành là vấn đề và thường dẫn đến những kết luận sai lầm.

Khi nào KGV có ý nghĩa nhất?

Chỉ số P/E phát huy lợi ích lớn nhất trong các tình huống sau:

Sàng lọc cổ phiếu: Thông qua các phân tích P/E hệ thống, có thể xác định được các cổ phiếu có tiềm năng bị định giá thấp. Ai tìm kiếm cổ phiếu có P/E thấp hơn trung bình ngành sẽ thường tìm thấy những ứng cử viên thú vị.

So sánh lịch sử: KGV của một công ty đã phát triển như thế nào theo thời gian? KGV tăng có thể chỉ ra kỳ vọng ngày càng tăng – hoặc sự hoài nghi ngày càng tăng khi KGV giảm.

So sánh ngành: Trong cùng một lĩnh vực, sự khác biệt về P/E nhanh chóng tiết lộ những cổ phiếu nào được định giá rẻ hơn hoặc đắt hơn. Như vậy, có thể đánh giá liệu các khoản thưởng có được biện minh bởi quản lý vượt trội hoặc các yếu tố khác hay không.

Điểm yếu của chỉ số này

Mặc dù đã được phổ biến, chỉ số KGV vẫn có những giới hạn rõ rệt:

Khi thua lỗ thì vô nghĩa: Nếu một công ty thua lỗ, P/E không có giá trị – nó không thể được tính toán hoặc hiểu sai.

Tăng trưởng không được phản ánh đầy đủ: P/E thường dựa trên lợi nhuận hiện tại hoặc lịch sử. Tiềm năng tăng trưởng trong tương lai chỉ được phản ánh ngầm qua định giá thị trường, không trực tiếp trong chỉ số này.

Cách trình bày báo cáo tài chính làm sai lệch thực tế: Doanh nghiệp có thể ảnh hưởng đến lợi nhuận báo cáo của họ thông qua các phương pháp kế toán hợp pháp. Một hệ số P/E cao hoặc thấp có thể dựa trên những con số đã được làm đẹp.

Hình ảnh chưa hoàn chỉnh: P/E không xem xét nợ phải trả, dòng tiền hay các chỉ số cơ bản khác. Một phân tích vững chắc do đó luôn kết hợp P/E với tăng trưởng doanh thu, biên lợi nhuận và tỷ lệ nợ.

Động lực ngành và sự khác biệt KGV

Giá trị KGV khác nhau đáng kể tùy thuộc vào ngành kinh tế. Do đó, việc so sánh trực tiếp chỉ có ý nghĩa trong cùng một ngành.

Công ty công nghệ thường có hệ số P/E cao hơn, vì các nhà đầu tư dự tính sự tăng trưởng theo cấp số nhân ở đó. Một tập đoàn công nghệ với hệ số P/E 40 hoặc 50 không hề đắt đỏ - điều đó là đặc trưng của thị trường.

Công ty tiện ích thường có P/E thấp, từ 10 đến 15. Dòng tiền ổn định và dự đoán được của họ dẫn đến những đánh giá vừa phải. Một P/E là 30 sẽ là tín hiệu cảnh báo ở đây.

Ai không chú ý đến những khác biệt này sẽ đi đến những kết luận sai lầm.

KGV và tiền điện tử – Một mối quan hệ khó khăn

Việc áp dụng KGV cho Bitcoin, Ethereum hoặc các loại tiền điện tử khác là không khả thi. Lý do là cơ bản: Tiền điện tử không tạo ra lợi nhuận doanh nghiệp, không lập báo cáo hàng năm và không có bảng cân đối kế toán như các công ty niêm yết.

Tuy nhiên, có những ngoại lệ trong hệ sinh thái DeFi. Một số nền tảng tài chính phi tập trung tạo ra doanh thu phí và được phân tích một phần bằng các chỉ số tương tự – chẳng hạn như so sánh giá token với doanh thu của giao thức. Những cách tiếp cận này vẫn đang ở giai đoạn thử nghiệm và chưa được chuẩn hóa.

Tuy nhiên, họ cho thấy rằng các chỉ số tài chính truyền thống cũng đang dần được áp dụng trong thế giới tiền điện tử.

Kết luận – Một công cụ không thể thiếu, nhưng không đủ

Tỷ lệ giá trên lợi nhuận vẫn là một trong những công cụ quan trọng nhất của phân tích cơ bản. Nó cung cấp cái nhìn nhanh chóng và có ý nghĩa về việc định giá cổ phiếu. Tuy nhiên, việc diễn giải đúng KGV phụ thuộc vào kiến thức ngành và hiểu biết về ngữ cảnh.

Ai muốn sử dụng KGV thì không nên xem xét nó một cách tách biệt, mà phải luôn kết hợp với các chỉ số khác – sự phát triển doanh thu, biên lợi nhuận, tỷ lệ nợ và các chỉ số dòng tiền cũng nằm trong đó. Chỉ có như vậy mới tạo ra một bức tranh đầu tư vững chắc.