Hiểu biết về Chênh lệch Tín dụng: Hướng dẫn của bạn để Đọc Rủi ro Thị trường

Tại sao các nhà giao dịch quan tâm đến chênh lệch tín dụng

Bạn có bao giờ nhận thấy cách mà tin tức nói về “khoảng cách gia tăng” ngay trước khi thị trường sụp đổ không? Đó là sự hoạt động của các khoảng cách tín dụng. Dù bạn đang giao dịch trái phiếu hay quyền chọn, việc hiểu khái niệm này có thể giúp bạn phát hiện những biến chuyển kinh tế trước khi chúng được đưa tin rộng rãi.

Cơ Bản: Credit Spread là gì?

Về cơ bản, chênh lệch tín dụng là sự khác biệt về lợi suất giữa hai trái phiếu có ngày đáo hạn giống nhau nhưng có xếp hạng tín dụng khác nhau. Hãy tưởng tượng so sánh một trái phiếu Kho bạc Mỹ (siêu an toàn) với một trái phiếu doanh nghiệp 10 năm từ một công ty vững mạnh (hơi rủi ro hơn). Khoảng cách giữa lợi suất của chúng? Đó chính là chênh lệch tín dụng của bạn.

Đây là một ví dụ thực tế: Lợi suất trái phiếu kho bạc 3%, lợi suất trái phiếu doanh nghiệp 5% = 2% chênh lệch ( hoặc 200 điểm cơ bản ). Khoản 2% thêm này là điều mà các nhà đầu tư yêu cầu để chấp nhận rủi ro bổ sung.

Điều Gì Khiến Chênh Lệch Tín Dụng Di Chuyển?

Nhiều yếu tố thúc đẩy sự mở rộng hoặc thu hẹp của chênh lệch:

Chất lượng tín dụng là quan trọng nhất Các trái phiếu có xếp hạng thấp hơn thường có chênh lệch lớn hơn. Trái phiếu rác? Chênh lệch còn rộng hơn. Nợ doanh nghiệp hạng nhất? Chênh lệch chặt chẽ hơn. Các cơ quan xếp hạng về cơ bản cung cấp cho thị trường một chỉ số rủi ro.

Môi Trường Lãi Suất Khi các ngân hàng trung ương tăng lãi suất, các trái phiếu rủi ro hơn thường bị ảnh hưởng nặng nề hơn, khiến mức chênh lệch mở rộng hơn. Trong thời gian cắt giảm lãi suất, mức chênh lệch thường thu hẹp khi sự thèm khát rủi ro trở lại.

Cảm Xúc Thị Trường Thay Đổi Mọi Thứ Ngay cả những công ty vững chắc cũng thấy chênh lệch của họ nới rộng khi nỗi sợ hãi chi phối thị trường. Điều đó không hợp lý - nó mang tính tâm lý. Các nhà đầu tư ồ ạt tìm nơi trú ẩn an toàn, làm giảm giá trái phiếu doanh nghiệp trong khi giá trái phiếu chính phủ tăng vọt.

Thanh khoản tạo ra chi phí ẩn Trái phiếu giao dịch ít hơn khó thoát khỏi nhanh chóng. Sự không chắc chắn đó đòi hỏi phải có bồi thường, vì vậy trái phiếu kém thanh khoản giao dịch với mức chênh lệch lớn hơn bất kể chất lượng tín dụng.

Đọc Kinh Tế Qua Các Giao Diện

Đây là lúc trở nên thú vị: chênh lệch tín dụng hoạt động như một thước đo lo lắng của thị trường.

Chênh lệch chặt = Sự tự tin Khi chênh lệch hẹp ( nói, 30-50 điểm cơ bản ), các nhà đầu tư tin rằng các công ty có thể dễ dàng phục vụ nợ của họ. Sự lạc quan về kinh tế đã được định giá. Hãy nghĩ đến những năm bùng nổ khi kỳ vọng lợi nhuận của các công ty cao.

Chênh lệch lớn = Cảnh giác Chênh lệch đang mở rộng lên trên 300 điểm cơ bản? Thị trường đang gào thét sự không chắc chắn. Các nhà đầu tư yêu cầu một khoản phí lớn để nắm giữ nợ doanh nghiệp. Lịch sử cho thấy, sự mở rộng cực đoan thường diễn ra trước các cuộc suy thoái chỉ vài tuần hoặc vài tháng.

So sánh Hai Kịch bản

Môi Trường Rủi Ro Thấp: Lợi tức doanh nghiệp xếp hạng AAA là 3,8%, lợi tức trái phiếu Chính phủ là 3,2%. Chênh lệch = 60 điểm cơ bản. Niềm tin doanh nghiệp mạnh.

Thời kỳ Không chắc chắn Cao: Lợi suất trái phiếu hạng BB là 9%, lợi suất trái phiếu Kho bạc là 3,2%. Chênh lệch = 580 điểm cơ bản. Thị trường định giá rủi ro vỡ nợ.

Chênh lệch tín dụng so với chênh lệch lợi suất: Đừng nhầm lẫn chúng

Các thuật ngữ này nghe có vẻ giống nhau nhưng không thể thay thế cho nhau:

• Chênh lệch tín dụng = sự khác biệt do rủi ro tín dụng một mình (cùng thời hạn, xếp hạng khác nhau)
• Chênh lệch Lợi suất = bất kỳ khoảng cách lợi suất nào ( có thể là sự khác biệt về thời gian đáo hạn, lãi suất, tín dụng, hoặc các sự kết hợp khác )

Phiên bản của các nhà giao dịch quyền chọn: Chiến lược chênh lệch tín dụng

Trong thị trường quyền chọn, “chênh lệch tín dụng” mô tả một chiến lược bán premium. Bạn đồng thời bán và mua quyền chọn có cùng thời hạn nhưng khác nhau về mức giá thực hiện, thu về chênh lệch premium ngay từ đầu.

Bull Put Spread: Bán quyền chọn bán, mua quyền chọn bán (đáy thấp hơn). Sử dụng khi lạc quan hoặc trung lập. Bạn có lợi nếu tài sản giữ trên mức giá bạn đã bán tại thời điểm hết hạn.

Chiến lược Bán Gọi Mở Rộng: Bán quyền chọn mua, mua quyền chọn mua ( với mức giá thực hiện cao hơn ). Sử dụng khi có xu hướng giảm. Bạn sẽ có lợi nếu tài sản giữ dưới mức giá thực hiện bạn đã bán.

Một Ví Dụ Giao Dịch Thực Tế

Sarah dự đoán tài sản XY sẽ giao dịch dưới $60 vào cuối tháng:

• Bán quyền chọn $55 → nhận $400 (4 × 100 cổ phiếu)
• Mua quyền chọn $60 → trả $150 (1.50 × 100 cổ phiếu)
• Tín dụng ròng: $250

Điều gì xảy ra khi hết hạn:

• XY giữ ở mức $55 hoặc thấp hơn? Cả hai đều hết hạn không có giá trị. Sarah giữ lại tất cả $250.
• XY giao dịch giữa 55-60 đô la? Lợi nhuận một phần đã được thực hiện.
• XY bắn trên $60? Cả hai tùy chọn đều thực hiện. Lỗ tối đa = $250 ( chiều rộng chênh lệch tối đa trừ đi số tín dụng nhận được ).

Vẻ đẹp: lợi nhuận bị giới hạn nhưng tổn thất cũng vậy, mang lại cho bạn rủi ro xác định.

Kết luận

Hiểu biết về chênh lệch tín dụng—dù là trong trái phiếu hay quyền chọn—cho bạn một cái nhìn thời gian thực về nơi mà tiền thông minh thấy rủi ro. Chênh lệch hẹp báo hiệu cơ hội và sự tự tin. Chênh lệch rộng báo hiệu nỗi sợ hãi và khả năng suy giảm. Bằng cách theo dõi những biến động này, bạn đang thực sự đọc được tâm lý thị trường, chứ không phải những gì tiêu đề nói.