Bạc hóa và contango: những tình huống đối lập trên thị trường hợp đồng tương lai

Thị trường hợp đồng tương lai liên tục thể hiện những quy luật thú vị trong việc hình thành giá. Một trong những hiện tượng chính là mối quan hệ giữa giá hiện tại của tài sản và giá trị của nó trong các hợp đồng tương lai. Những mối quan hệ như vậy được biểu thị bằng các thuật ngữ contango và bắc cầu, giúp các nhà giao dịch và nhà phân tích hiểu được tâm lý thị trường và tìm kiếm cơ hội giao dịch.

Khi giá hợp đồng tương lai giảm xuống dưới giá giao ngay: tình trạng đảo ngược

Bạc ngược xảy ra vào thời điểm hợp đồng tương lai được giao dịch thấp hơn giá thị trường hiện tại của tài sản cơ sở. Hãy tưởng tượng: bitcoin bây giờ có giá $50 000, nhưng các hợp đồng tương lai cho ba tháng chỉ có giá $45 000. Đây chính là bạc ngược - mức giảm so với giá hôm nay.

Tại sao các thành viên trên thị trường lại đồng ý với những điều kiện như vậy? Thông thường điều này xảy ra khi có những kỳ vọng bi quan. Các nhà giao dịch lo ngại về những tin tức tiêu cực, sự thay đổi trong cơ sở pháp lý hoặc các yếu tố khác có thể dẫn đến sự sụt giảm giá trị.

Thiếu hụt nguồn cung là một lý do khác cho tình trạng bắc cầu. Khi hàng hóa (, dù là tài sản vật chất hay công cụ tài chính), không đủ, nhu cầu hiện tại tăng lên. Kết quả là những người cần truy cập ngay lập tức vào tài sản sẵn sàng trả thêm cho hợp đồng giao ngay, trong khi các giao dịch tương lai hoãn lại trở nên kém hấp dẫn.

Khi ngày hết hạn gần kề, giá của các hợp đồng tương lai có thể giảm xuống thấp hơn nữa. Các nhà giao dịch đã mở vị thế bán buộc phải đóng chúng lại để tránh nghĩa vụ giao hàng thực tế. Cơ chế này làm tăng tình trạng contango.

Khi giá hợp đồng tương lai tăng cao hơn giá giao ngay: contango

Chúng ta thấy bức tranh ngược lại trong trường hợp contango. Ở đây, hợp đồng tương lai có giá cao hơn giá thị trường hiện tại. Nếu bitcoin được niêm yết ở mức $50 000, trong khi các hợp đồng tương lai ba tháng giao dịch ở mức $55 000 — đây là một ví dụ điển hình về contango.

Giải thưởng như vậy phản ánh sự lạc quan của thị trường. Các nhà đầu tư kỳ vọng vào sự gia tăng giá của tài sản trong tương lai gần. Hơn nữa, contango có thể được gây ra bởi chi phí lưu trữ, chi phí tài chính cho việc sở hữu tài sản hoặc lãi suất, ảnh hưởng đến chi phí vay mượn. Đối với hàng hóa như dầu mỏ hoặc nông sản, việc vận chuyển và lưu trữ đòi hỏi chi phí đáng kể, điều này được tính trực tiếp vào giá hợp đồng tương lai.

Trong các giai đoạn xu hướng tăng, contango trở nên mạnh mẽ hơn, đặc biệt khi có tin tức tích cực hoặc sự quan tâm của các nhà đầu tư tổ chức tăng lên.

Ứng dụng giao dịch: cách các nhà giao dịch sử dụng contango và bắc ngược

Sự hiểu biết về những hiện tượng này mở ra cánh cửa cho các chiến lược arbitrage. Trong trường hợp contango, những người tham gia có kinh nghiệm có thể mua tài sản cơ sở với giá giao ngay thấp và đồng thời bán hợp đồng tương lai với giá cao hơn, ghi nhận lợi nhuận từ sự chênh lệch.

Trong trường hợp bắc cầu, logic là khác. Các nhà giao dịch có thể mở các vị thế ngắn trên hợp đồng tương lai, đặt cược vào sự giảm giá tiếp theo của tài sản.

Đối với các nhà sản xuất và người tiêu dùng ( chẳng hạn như các công ty làm việc với dầu hoặc ngũ cốc ) contango và bắc cầu là công cụ phòng ngừa. Bằng cách mua hoặc bán hợp đồng tương lai, họ cố định giá trong tương lai và bảo vệ mình khỏi những biến động không thuận lợi của thị trường.

Contango cho phép mở các vị thế dài với hy vọng giá của tài sản cơ sở sẽ tăng, trong khi backwardation có thể được sử dụng cho các vị thế giảm. Cả hai trạng thái thị trường đều chứa đựng cơ hội cho cả các nhà đầu cơ và các nhà đầu tư thận trọng, những người đang tìm kiếm sự bảo vệ cho các danh mục đầu tư của mình.