Hiểu về Vị trí short: Từ khái niệm đến thực tiễn

Tại sao các nhà giao dịch đánh cược chống lại thị trường

Logic đầu tư truyền thống rất đơn giản: Mua vào, sau đó bán ra với giá cao hơn, thu lợi nhuận. Tuy nhiên, các thị trường tài chính cung cấp một chiến lược thứ hai, đã tồn tại từ thị trường chứng khoán Hà Lan thế kỷ 17 và chứng tỏ giá trị trong các đợt sụt giảm của thị trường - đó là Short Selling, hay còn gọi là bán khống.

Khi các vị thế Long thu lợi từ việc tăng giá, các vị thế Short cho phép điều ngược lại: Kiếm tiền khi giá giảm. Logic đảo ngược này khiến việc bán khống trở nên thú vị cho hai nhóm: Các nhà đầu cơ, những người muốn thu lợi từ sự giảm giá dự kiến, và các nhà đầu tư phòng thủ, những người muốn bảo vệ danh mục đầu tư của họ.

Đặc biệt trong các thị trường gấu, giá trị của chiến lược này trở nên rõ ràng. Thay vì đứng im nhìn tài sản mất giá, các trader có kinh nghiệm có thể bảo vệ vốn hoặc thậm chí tạo ra lợi nhuận thông qua các vị thế bán.

Cơ chế: Cách thức hoạt động của vị thế bán khống

Nguyên tắc cơ bản rất đơn giản: Bạn vay một tài sản, bán ngay lập tức với giá hiện tại, chờ đợi sự giảm giá và mua lại với giá rẻ hơn. Chênh lệch - trừ đi phí vay và lãi suất - là lợi nhuận của bạn.

Vị trí Short này tuy nhiên yêu cầu có tài sản đảm bảo. Tại các tài khoản Margin, bạn đặt Collateral để giảm thiểu rủi ro cho người cho vay. Số lượng chính xác phụ thuộc vào tài sản, nhà môi giới và đòn bẩy mà bạn chọn.

Các ví dụ thực tiễn từ các thị trường khác nhau

Bitcoin và Thị trường Crypto: Giả sử bạn dự đoán giá Bitcoin sẽ giảm và vay 1 BTC với giá 100.000 USD. Bạn bán ngay lập tức và mở một vị thế bán. Sàn giao dịch tiền điện tử tính phí tài chính. Nếu giá Bitcoin thực sự giảm xuống 95.000 USD, bạn mua lại đồng tiền và đóng vị thế của mình với lợi nhuận 5.000 USD ( trừ đi phí ).

Ngược lại: Nếu giá tăng lên 105.000 USD, bạn sẽ chịu lỗ 5.000 USD cộng thêm tất cả các chi phí phát sinh - một bài học đau đớn về những rủi ro của các vị trí bán khống.

Thị trường chứng khoán: Một nhà giao dịch quan sát cổ phiếu của công ty XYZ, hiện đang được giao dịch ở mức 50 USD. Anh ta dự đoán một sự sụt giảm giá, vay 100 cổ phiếu và bán chúng với tổng số tiền 5.000 USD. Nếu giá giảm xuống 40 USD, anh ta mua lại 100 cổ phiếu với giá 4.000 USD và trả chúng lại cho người cho vay – lợi nhuận 1.000 USD trước chi phí giao dịch.

Ngược lại, một sự tăng giá lên 60 USD tạo ra một khoản lỗ: Chi phí mua lại (6.000 USD) vượt quá doanh thu bán ban đầu 1.000 USD - cộng với phí cho vay.

Biến thể: Có bảo hiểm vs. Không có bảo hiểm

Bán khống có bảo đảm là tiêu chuẩn: Trader thực sự vay tài sản trước khi bán nó. Đây là thực tiễn an toàn và thường thấy tại hầu hết các sàn giao dịch.

Bán khống không có tài sản (khỏa thân) rủi ro hơn và thường bị cấm hoặc bị quản lý chặt chẽ. Tại đây, nhà giao dịch bán cái gì đó mà họ thậm chí không sở hữu và cũng không vay mượn. Điều này dẫn đến sự không ổn định của thị trường và là một công cụ thao túng ưa thích - đó là lý do tại sao các cơ quan quản lý đã ngăn chặn nó.

Các yêu cầu kỹ thuật cho các vị thế bán khống

Không phải ai cũng có thể dễ dàng mở vị thế bán. Các nhà môi giới và sàn giao dịch yêu cầu:

Initial Margin: Ký quỹ ban đầu. Tại các thị trường chứng khoán, đó thường là 50% giá trị của các vị thế. Tại các sàn giao dịch tiền điện tử, điều này phụ thuộc vào đòn bẩy - một vị thế trị giá 1.000 USD với đòn bẩy 5x có thể chỉ yêu cầu 200 USD làm tài sản đảm bảo.

Maintenance Margin: Số tiền tối thiểu mà bạn phải giữ trong tài khoản của mình để duy trì vị trí. Nếu số dư của bạn dưới mức này, bạn sẽ gặp Margin-Call.

Rủi ro thanh lý: Nếu mức ký quỹ của bạn giảm quá mạnh, nhà môi giới sẽ tự động đóng vị trí – thường với giá xấu. Khoản lỗ của bạn có thể nhanh chóng mở rộng.

Cơ hội: Tại sao các vị thế bán lại hợp lý

Lợi nhuận trong xu hướng giảm: Lợi thế rõ ràng - trong khi các vị thế Long chịu thiệt hại, các vị thế Short có thể phát triển. Điều này hấp dẫn về mặt tâm lý đối với các trader, những người xem thị trường gấu như là cơ hội.

Bảo vệ danh mục đầu tư thông qua Hedging: Các vị thế bán trong một chỉ số có thể bù đắp cho những tổn thất từ các vị thế mua. Một nhà đầu tư nắm giữ cổ phiếu nhưng lo lắng về một cuộc khủng hoảng có thể hạn chế rủi ro của mình bằng cách sử dụng các vị thế bán.

Hiệu quả thị trường: Người bán khống tìm kiếm các cổ phiếu bị định giá quá cao và các hành vi gian lận. Nghiên cứu tích cực của họ và áp lực lên các cổ phiếu nghi vấn góp phần vào hiệu quả giá cả. Họ hoạt động như một yếu tố điều chỉnh cho sự lạc quan thái quá trên thị trường.

Tính thanh khoản được cải thiện: Hoạt động giao dịch nhiều hơn có nghĩa là chênh lệch giá hẹp hơn và thực hiện nhanh hơn cho tất cả các nhà đầu tư trên thị trường.

Rủi ro: Kịch bản kinh hoàng của các vị thế bán khống

Các vị thế bán không dành cho những người yếu bóng vía. Vấn đề lớn nhất: Tiềm năng thua lỗ về lý thuyết không giới hạn.

Trong các vị thế Long, mức thua lỗ tối đa không bao giờ dưới 0 – tài sản có thể giảm xuống 0 USD nhưng không thể thấp hơn. Trong các vị thế Short, không có giới hạn này. Khi giá từ 50 USD tăng lên 500 USD, thua lỗ của bạn sẽ gia tăng theo từng xu.

Hiện tượng Short Squeeze

Kịch bản tồi tệ nhất: Một Short Squeeze. Nhiều người bán khống đã thực hiện các vị thế bán khống. Đột nhiên, người mua ( bắt đầu mua sắm một cách có tổ chức như ở GameStop 2021). Giá tăng vọt, những người bán khống hoảng loạn và vội vàng mua lại – điều này đẩy giá lên cao hơn nữa. Một vòng luẩn quẩn. Một số nhà giao dịch chuyên nghiệp đã phá sản trong quá trình này.

Các yếu tố chi phí bổ sung

• Phí cho vay: Tùy thuộc vào cung và cầu. Cổ phiếu phổ biến với nhu cầu bán khống cao sẽ tốn kém để vay.
• Cổ tức: Đối với cổ phiếu, bạn phải hoàn trả các khoản thanh toán cổ tức cho người cho vay, điều này làm tăng chi phí của bạn.
• Những bất ngờ về quy định: Trong khủng hoảng, các cơ quan có thể ban hành lệnh cấm bán khống và buộc bạn phải đóng các vị thế với giá thảm hại.

Phê bình và Quy định

Bán khống là một vấn đề gây tranh cãi về mặt chính trị. Các nhà phê bình lập luận rằng bán khống làm trầm trọng thêm sự sụp đổ của thị trường và đặt các công ty dưới áp lực không công bằng. Trong cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008, một số quốc gia đã ban hành lệnh cấm bán khống tạm thời.

Những người ủng hộ phản bác: Người bán khống là những người tìm ra sự thật. Họ phát hiện ra các vụ lừa đảo và ngăn chặn các bong bóng. Nếu không có họ, thị trường sẽ ngạt thở trong ảo tưởng.

Các cơ quan quản lý đã tạo ra các thỏa hiệp - Quy tắc Uptick, quy định hạn chế các giao dịch bán khống trong trường hợp giá giảm nhanh, hoặc các nghĩa vụ báo cáo cho các vị thế bán khống lớn. Tại Mỹ, SEC quy định các giao dịch bán khống không có bảo đảm và các thao tác thao túng khác thông qua các quy định cụ thể.

Vị thế ngắn hôm nay: Từ cổ phiếu đến tiền điện tử

Các vị thế dài chiếm ưu thế trong tâm lý của các nhà đầu tư nhỏ lẻ – chúng ta thường nghĩ đến “mua và nắm giữ”. Tuy nhiên, các vị thế ngắn là tiêu chuẩn trên tất cả các thị trường hiện đại: cổ phiếu, tiền điện tử, ngoại tệ, hàng hóa, trái phiếu.

Các quỹ đầu cơ lớn sử dụng vị thế bán khống như một công cụ chuyên nghiệp. Các nhà đầu tư nhỏ lẻ thử nghiệm với điều này trên các sàn giao dịch tiền điện tử. Cơ chế vẫn giống nhau ở mọi nơi - chỉ có sự biến động và quy định là khác nhau.

Kết luận: Một công cụ mạnh mẽ với những cạnh sắc

Bán khống là một trong những chiến lược tài chính cổ điển và mạnh mẽ nhất. Chúng cho phép kiếm lợi nhuận trong các thị trường đi xuống và bảo vệ danh mục đầu tư. Chúng cũng là một thước đo cho tính hiệu quả và minh bạch của thị trường.

Nhưng: Chúng không dành cho các trader thiếu kinh nghiệm. Những khoản lỗ không giới hạn, độ phức tạp của yêu cầu ký quỹ và rủi ro của việc bị siết vị thế bán đòi hỏi sự kỷ luật, quản lý rủi ro và một hiểu biết sâu sắc về các thị trường. Ai mở vị thế bán nên biết rõ điều gì đang bị đe dọa.