Hiểu biết về hợp đồng kỳ hạn và hợp đồng tương lai trong thực tiễn

Hợp đồng tương lai và hợp đồng kỳ hạn là những công cụ tài chính cơ bản cho phép các nhà tham gia thị trường đầu cơ về giá của các tài sản trong tương lai. Bản chất của cả hai nằm ở các hợp đồng ràng buộc về mặt pháp lý giữa hai bên, quy định việc trao đổi tài sản vào một ngày tương lai đã thỏa thuận với mức giá được cố định tại thời điểm ký kết hợp đồng.

Sự khác biệt chính giữa hợp đồng kỳ hạn và hợp đồng tương lai nằm ở tính chuẩn hóa. Hợp đồng tương lai, khác với hợp đồng kỳ hạn, được chuẩn hóa một cách thường xuyên - có kích thước đồng nhất, ngày hết hạn đồng nhất và được giao dịch trên các sàn giao dịch có quy định. Hợp đồng kỳ hạn bao gồm các hợp đồng cá nhân giữa các bên. Hơn nữa, hợp đồng tương lai thường được bảo đảm thông qua các trung tâm thanh toán, do đó giảm thiểu rủi ro rằng một bên không thực hiện nghĩa vụ của mình.

Lịch sử, mặc dù các hình thức giao dịch hợp đồng tương lai nguyên thủy đã tồn tại ở châu Âu vào thế kỷ 17, nhưng Dōjima - sàn giao dịch gạo ở Nhật Bản được coi là người sáng lập thị trường hợp đồng tương lai hiện đại. Vào đầu thế kỷ 18, khi giao dịch ở Nhật Bản chủ yếu được thực hiện bằng gạo, các hợp đồng tương lai đã xuất hiện như một giải pháp thực tiễn để bảo vệ khỏi sự biến động giá của hàng hóa then chốt này. Với sự ra đời của các hệ thống giao dịch điện tử, việc sử dụng hợp đồng tương lai đã nhanh chóng lan rộng ra toàn bộ ngành tài chính.

Hợp đồng tương lai trong thực tế cung cấp những gì

Hiện nay, hợp đồng tương lai đóng vai trò ngay lập tức cho một vài chức năng quan trọng:

Đảm bảo và loại bỏ rủi ro – nông dân có thể bán hợp đồng tương lai cho sản lượng thu hoạch trong tương lai của mình và do đó cố định giá mà không cần quan tâm đến sự biến động của thị trường. Đồng thời, nhà đầu tư sở hữu chẳng hạn như trái phiếu Mỹ bằng JPY có thể mua hợp đồng tương lai USD/JPY để đảm bảo tỷ giá hối đoái và bảo vệ giá trị của các khoản thanh toán coupon của mình. Thực tiễn này được thực hiện hàng ngày bởi hàng triệu chủ thể kinh tế.

Đòn bẩy tài chính – hợp đồng tương lai cho phép tạo ra các vị thế lớn hơn nhiều so với vốn thực tế đã ký gửi. Đòn bẩy 3:1 có nghĩa là với tài khoản chứa 10.000 USD, bạn có thể kiểm soát một vị thế trị giá 30.000 USD. Cơ chế này mạnh mẽ nhưng cũng có độ rủi ro cao.

Triển khai ngắn hạn – các nhà giao dịch có thể thu lợi từ việc giảm giá bằng cách bán hợp đồng tương lai mà không cần sở hữu tài sản cơ sở. Quy trình này được gọi là “vị thế không được bảo hiểm”.

Đa dạng hóa và tính khả dụng – giao dịch vật lý với hàng hóa như dầu mỏ hay khí tự nhiên là tốn kém về tài chính và logistics. Hợp đồng tương lai cho phép các nhà đầu tư tiếp cận một loạt tài sản rộng hơn mà không cần phải xử lý vật lý chúng.

Xác định giá cả theo thời gian thực – các thị trường hợp đồng tương lai tập trung cung và cầu, tạo ra một điểm tiếp xúc thống nhất. Giá dầu được xác định trước trên các sàn giao dịch hợp đồng tương lai theo thời gian thực hơn là thông qua các trạm xăng địa phương.

Cách thức kết thúc hợp đồng tương lai: cơ chế thanh toán

Khi đến ngày hết hạn của hợp đồng tương lai, hợp đồng phải được thanh toán. Có hai kịch bản chính:

Giải quyết vật lý – tài sản cơ sở được chuyển giao trực tiếp. Bên bán (vị thế ngắn) có nghĩa vụ cung cấp hàng hóa cho bên mua (vị thế dài) với giá dự kiến.

Bù tiền – không có sự trao đổi vật lý nào diễn ra. Thay vào đó, các bên sẽ trao đổi tiền phản ánh sự khác biệt giữa giá đã thỏa thuận và giá thị trường vào ngày hết hạn. Một ví dụ là hợp đồng tương lai dầu mỏ, nơi các nhà giao dịch trao đổi tiền mặt thay vì hàng nghìn thùng dầu – điều này thực tế đơn giản và tiện lợi hơn nhiều.

Hợp đồng thanh toán bằng tiền mặt đang trở nên phổ biến hơn vì chúng loại bỏ những phức tạp trong logistics. Tuy nhiên, có một khía cạnh tối tăm: những hợp đồng này dễ bị thao túng, thường được gọi là “tác động giá sau khi đóng”. Đây là những hoạt động giao dịch bất thường ngay trước khi hết hạn, có thể làm nhiễu giá của tài sản một cách nhân tạo.

Cách thoát khỏi vị thế hợp đồng tương lai

Khi mở hợp đồng tương lai, các nhà giao dịch có thể thực hiện theo ba cách:

Bù đắp – Vị trí ban đầu sẽ được đóng lại bằng cách tạo ra một giao dịch ngược chiều có cùng kích thước. Nếu bạn có 50 hợp đồng trong vị thế bán (gấu), bạn sẽ mở 50 hợp đồng trong vị thế mua (bò), qua đó hai vị trí này sẽ trung hòa lẫn nhau. Bằng cách này, có thể thực hiện lợi nhuận hoặc thua lỗ trước khi thanh lý.

Gia hạn – nhà giao dịch đóng vị thế ban đầu và ngay lập tức mở một vị thế mới với ngày hết hạn đã được điều chỉnh. Nếu bạn sở hữu 30 hợp đồng có thời hạn vào tháng Giêng, nhưng muốn giữ lại sự tiếp xúc, bạn có thể bù đắp các hợp đồng tháng Giêng và mở cùng một vị thế với thời hạn vào tháng Bảy. Bằng cách này, về cơ bản bạn đã kéo dài chân trời đầu tư của mình mà không cần phải đóng vị thế.

Giải quyết hoàn toàn – nếu bạn không bình luận hoặc gia hạn, hợp đồng sẽ tự động được giải quyết vào ngày hết hạn. Các bên sau đó có nghĩa vụ phải trao đổi tài sản hoặc tiền mặt theo vị trí của mình.

Contango so với backwardation: cách định giá tương lai

Giữa việc tạo ra và hết hạn hợp đồng tương lai, giá cả liên tục thay đổi - đó là phản ứng tự nhiên của thị trường đối với việc mua và bán. Mối quan hệ giữa thời gian đến khi hết hạn và giá cả tạo thành hai cấu trúc giá chính:

Contango – tình huống khi giá hợp đồng tương lai cao hơn giá giao ngay dự kiến trong tương lai. Các nhà giao dịch sẵn sàng trả một khoản phí cho việc giao hàng hàng hóa trong tương lai ( chẳng hạn như vàng ), để tiết kiệm chi phí lưu trữ và bảo hiểm. Tương tự, các nhà sản xuất bánh mì sẽ mua hợp đồng tương lai cho lúa mì với giá cao hơn giá giao ngay hiện tại để khóa chi phí trong tương lai.

Backwardation bình thường – ngược lại là tình huống khi giá futures nằm dưới giá spot dự kiến. Các nhà đầu cơ mua các hợp đồng futures có giá thấp hơn với hy vọng giá của chúng sẽ tăng. Ví dụ, một nhà giao dịch hôm nay mua futures dầu với giá 30 USD với hy vọng rằng giá spot năm sau sẽ đạt 45 USD.

Khi ngày hết hạn đến gần, giá hợp đồng tương lai dần hội tụ về giá giao ngay. Nếu vào ngày hết hạn mà không giống nhau, sẽ xuất hiện cơ hội chênh lệch giá - lợi nhuận nhanh chóng cho những ai biết cách nhận diện.

Đánh giá cuối cùng

Hợp đồng tương lai và hợp đồng kỳ hạn là một trong những công cụ tài chính quan trọng nhất. Tính linh hoạt của chúng trong việc bảo hiểm rủi ro, tạo đòn bẩy và xác định giá cả khiến chúng trở nên không thể thiếu trong nền kinh tế toàn cầu.

Tuy nhiên, trước khi đầu tư vốn, điều cần thiết là phải hiểu cách mà các công cụ này hoạt động. Việc dự đoán giá tương lai đôi khi hữu ích, nhưng không phải lúc nào cũng an toàn – đặc biệt là khi giao dịch với đòn bẩy. Để quản lý rủi ro, các chiến lược quản lý rủi ro tinh vi được khuyến nghị. Nhiều nhà đầu cơ thành công kết hợp phân tích kỹ thuật với nghiên cứu cơ bản để chuẩn bị cho những biến động mục tiêu trên các thị trường tương lai.