Hệ số P/E: cách các nhà đầu tư đánh giá giá trị hợp lý của cổ phiếu

Giới thiệu

Hệ số giá/lợi nhuận (P/E) – là một trong những công cụ phổ biến nhất trên thị trường chứng khoán. Nếu bạn có kế hoạch đầu tư vào cổ phiếu, thì có lẽ bạn đã nghe đến thuật ngữ này. Nhưng nó thực sự có nghĩa là gì và làm thế nào để sử dụng nó đúng cách trong phân tích?

Cách thức hoạt động của hệ số P/E: ý tưởng chính

Về bản chất, hệ số P/E cho thấy số tiền mà các nhà đầu tư sẵn sàng chi để có được một đô la lợi nhuận của công ty. Tỷ lệ này cung cấp một đánh giá nhanh chóng về việc liệu cổ phiếu có bị định giá quá cao, quá thấp hay nằm ở giá trị hợp lý.

Về mặt toán học, điều này rất đơn giản: giá cổ phiếu hiện tại được chia cho lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS) trong một khoảng thời gian nhất định. Lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu được tính là lợi nhuận ròng của công ty (sau thuế và việc thanh toán cổ tức ưu tiên), chia cho số lượng cổ phiếu đang lưu hành được tính theo trọng số.

Đa dạng các loại P/E: chọn chỉ số phù hợp

Hệ số P/E không có định dạng chung. Tùy thuộc vào dữ liệu được sử dụng, có thể có nhiều góc nhìn khác nhau:

P/E lịch sử dựa trên lợi nhuận thực tế của công ty trong 12 tháng qua. Đây là chỉ số đáng tin cậy nhất, vì nó phản ánh kết quả thực tế, không phải dự đoán.

P/E dự báo được tính toán dựa trên lợi nhuận dự kiến trong 12 tháng tới. Tại đây, các nhà phân tích dựa vào các ước tính và kỳ vọng của riêng họ về sự phát triển trong tương lai của công ty. Chỉ số này lạc quan hơn, nhưng cũng có nhiều rủi ro hơn.

P/E cơ bản – chỉ là giá hiện tại chia cho EPS gần nhất, không có bất kỳ sự so sánh nào với các công ty khác.

P/E tương đối đặt hệ số vào bối cảnh: so sánh nó với mức trung bình của ngành hoặc với các giá trị trong quá khứ của công ty. Điều này giúp hiểu liệu cổ phiếu có đắt so với chính nó hay so với các đối thủ cạnh tranh.

Điều gì P/E cho bạn biết: diễn giải chỉ số

Việc đọc hệ số P/E cần có ngữ cảnh. Giá trị cao thường có nghĩa là thị trường có kỳ vọng lạc quan về sự tăng trưởng trong tương lai - các nhà đầu tư sẵn sàng trả một khoản phí cho triển vọng. Giá trị thấp, ngược lại, có thể báo hiệu một cổ phiếu bị định giá thấp hoặc rằng công ty đang gặp phải các vấn đề.

Nhưng “cao” hoặc “thấp” phụ thuộc vào lĩnh vực. Các công ty công nghệ thường có hệ số P/E cao hơn nhờ vào tiềm năng tăng trưởng theo cấp số nhân, trong khi các công ty tiện ích truyền thống có hệ số thấp hơn do lợi nhuận ổn định nhưng khiêm tốn hơn.

Ứng dụng thực tiễn của P/E

Hệ số P/E là một bộ lọc tiện lợi cho các nhà đầu tư đang tìm kiếm cổ phiếu có tiềm năng bị định giá thấp. Nó đặc biệt hữu ích cho việc so sánh các công ty trong cùng một ngành: nếu hai công ty tương tự có hệ số khác nhau đáng kể, thì nên nghiên cứu nguyên nhân.

Ngoài ra, các nhà đầu tư sử dụng P/E để:

• Lọc cổ phiếu – tìm kiếm các chứng khoán có khả năng rẻ hơn so với các tiêu chuẩn hiện tại
• Phân tích xu hướng – so sánh P/E của công ty theo thời gian cho thấy cách mà thái độ của thị trường đối với công ty đã thay đổi.
• Benchmarking – so sánh với giá trị trung bình trong ngành giúp xác định liệu giá cổ phiếu có công bằng hay không.

Nhược điểm của hệ số P/E: khi nào nó không hoạt động

Mặc dù phổ biến, P/E có những hạn chế nghiêm trọng:

Vấn đề với lợi nhuận âm: nếu công ty đang thua lỗ, hệ số P/E sẽ không thể tính toán được. Điều này làm cho nó không phù hợp với các công ty khởi nghiệp trẻ hoặc các công ty đang trong khủng hoảng.

Bỏ qua sự tăng trưởng: hai hệ số P/E có thể trông giống nhau, nhưng đứng sau chúng là những công ty hoàn toàn khác nhau. Một công ty có thể có tiềm năng tăng trưởng nhanh chóng, trong khi công ty khác thì lại trì trệ. Bối cảnh rất quan trọng.

Tiềm năng thao túng: các công ty đôi khi sử dụng các chiêu trò kế toán để tăng cao lợi nhuận báo cáo, điều này làm giảm nhân tạo P/E.

Góc nhìn hẹp: hệ số P/E không nói lên gì về nợ của công ty, chất lượng dòng tiền, quản lý hoặc lợi thế cạnh tranh. Để phân tích đầy đủ, cần xem xét các chỉ số khác - tỷ suất lợi nhuận, mức nợ, dòng tiền hoạt động.

Vì vậy, các nhà đầu tư nên sử dụng P/E như một phần của phân tích toàn diện, chứ không chỉ là tiêu chí duy nhất.

Sự khác biệt giữa các ngành: tại sao P/E lại thay đổi mạnh mẽ

Hệ số P/E khác nhau đáng kể tùy thuộc vào loại hình kinh doanh. Đây là một điểm chính mà thường bị bỏ qua bởi những người mới.

Trong lĩnh vực công nghệ, các công ty thường được giao dịch với P/E cao hơn, vì nhà đầu tư đặt cược vào khả năng mở rộng và sự thống trị trong tương lai. Ngược lại, các doanh nghiệp tiện ích có tỷ lệ P/E thấp, vì hoạt động kinh doanh của họ là dự đoán được và ổn định, nhưng tăng trưởng chậm.

So sánh công ty công nghệ với công ty tiện ích chỉ dựa trên P/E là không đúng. Cần so sánh trong cùng một ngành.

P/E và tiền điện tử: liệu chỉ số này có áp dụng cho BTC, Ethereum và các tài sản khác?

Nhiều người hỏi: liệu có thể sử dụng hệ số P/E để đánh giá Bitcoin, Ethereum hay các loại tiền điện tử khác không? Câu trả lời là không, hoặc chính xác hơn, không phải theo cách trực tiếp.

Hệ số P/E được phát triển cho các công ty công bố báo cáo lợi nhuận rõ ràng. Hầu hết các loại tiền điện tử không có lợi nhuận chính thức theo nghĩa truyền thống. Bitcoin không tạo ra “lợi nhuận” theo nghĩa cổ điển. Ethereum, như một nền tảng, phân phối phí, nhưng đó không phải là lợi nhuận của công ty.

Tuy nhiên, trong tài chính phi tập trung (DeFi), có những nỗ lực đầu tiên để điều chỉnh logic tương tự. Một số nền tảng DeFi thực sự kiếm được tiền từ phí, các nhà phân tích ước tính tương tự như các công ty, nhìn vào doanh thu phí. Nhưng đây vẫn là một cách tiếp cận thử nghiệm và chưa phổ biến rộng rãi.

Kết luận

Hệ số giá/lợi nhuận là một chỉ số đã được kiểm chứng qua hàng thập kỷ, cung cấp một đánh giá nhanh về sự hấp dẫn của cổ phiếu. Đây là một điểm khởi đầu tuyệt vời cho những ai bắt đầu phân tích chứng khoán. Nhưng đừng quên những hạn chế của nó: hãy sử dụng P/E cùng với các chỉ số khác, xem xét đặc thù ngành và luôn nhìn vào bối cảnh. Không có một hệ số đơn lẻ nào kể toàn bộ câu chuyện.