Vào ngày 21 tháng 12, công cụ CME FedWatch đã công bố một dữ liệu, phản ánh trực tiếp kỳ vọng thực tế hiện tại của thị trường:

Xác suất giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 1 chỉ là 22,1%
Xác suất giữ nguyên lãi suất lên tới 77,9%

Đây không phải là phán đoán chủ quan của một nhà phân tích nào, mà là kết quả định giá được đưa ra thông qua sự bỏ phiếu bằng tiền thật của thị trường hợp đồng tương lai lãi suất. Khi thị trường hoàn tất việc định giá, câu chuyện tiếp theo sẽ ngay lập tức chuyển sang một hướng khác.

**Tại sao dữ liệu này lại quan trọng như vậy?**

Nhiều người có thể không hiểu ý nghĩa của CME FedWatch. Nói một cách đơn giản, nó là việc "dịch" tất cả các vị trí hợp đồng tương lai lãi suất thành xác suất. Những người thực sự nắm giữ tiền lớn - quỹ đầu tư phòng hộ, ngân hàng tự doanh, quỹ vĩ mô - đã bỏ phiếu bằng tiền thật từ lâu. Kết luận rất rõ ràng: không giảm lãi suất vào tháng 1 đã trở thành đồng thuận chính.

**Từ "chu kỳ giảm lãi suất" đến "cửa sổ đóng băng", tâm lý thị trường chỉ mất một tuần để hoàn thành đảo ngược**

Nhìn lại quỹ đạo của tháng qua, thị trường đã trải qua ba giai đoạn hoàn toàn khác biệt:

Giai đoạn đầu tiên, sau khi liên tục giảm lãi suất, mọi người đều nói "chu kỳ nới lỏng đã bắt đầu".

Giai đoạn thứ hai, các ủy viên FOMC mới bắt đầu phát tín hiệu diều hâu, thị trường bắt đầu xì xào "việc hạ lãi suất có thể không nhanh như vậy".

Giai đoạn ba là bây giờ: "Ít nhất đừng nghĩ đến tháng 1."

Ý nghĩa thực sự đứng sau sự chuyển biến này là gì? **Không gian tưởng tượng của thị trường về vĩ mô ngắn hạn đã bị nén chặt hoàn toàn**.

**Mối đe dọa thực sự đối với tài sản rủi ro là ở đâu?**

Nhiều người thấy "xác suất giảm lãi suất giảm" liền phản xạ điều kiện mà nói rằng đó là tin xấu. Nhưng thực tế thì phức tạp hơn.

Có ba điểm tác động thực sự: Thứ nhất, không còn sự gia tăng ở cấp độ chính sách nữa. Không có việc cắt giảm lãi suất vượt kỳ vọng, không có chính sách nới lỏng bất ngờ, và cũng không có tác động vĩ mô "một đòn quyết định". Sự chắc chắn trong kỳ vọng chính sách lại trở thành một sự ràng buộc.