Gần đây lại chứng kiến một sự kiện "sự cố chớp nhoáng" cổ điển trong thế giới tiền điện tử. Một dự án có tên là Light, tự nhận là sản phẩm của hệ sinh thái Bitcoin, chỉ sau vài ngày kể từ khi khởi động vào ngày 10 tháng 12 đã được bơm lên hàng chục lần, nhưng sau đó chỉ trong vòng một giờ, giá đã giảm từ 4.8 đô la xuống còn 0.8 đô la. Cách thức bán phá giá theo chiều dọc này đã trở nên quen thuộc đến nỗi có phần khó chịu.

Bạn có thể nghĩ rằng đây chỉ là một trường hợp cá biệt, nhưng thực tế quy trình hoạt động này đã khá chín muồi - vấn đề không nằm ở việc tay chơi có bao nhiêu vốn, mà là lượng hàng hóa thực tế đổ vào thị trường.

Cách tiếp cận của Light thực ra rất cổ điển: các bên dự án nắm giữ phần lớn token, chỉ phát hành một phần rất nhỏ ra thị trường. Họ không chọn niêm yết trên các sàn giao dịch lớn mà tập trung thanh khoản vào các nền tảng nhỏ hoặc một nền tảng DEX nào đó. Chiến trường chính lần này nằm ở một DEX nào đó.

Xem qua nhóm dữ liệu quan trọng này là hiểu ngay: cặp giao dịch này có khối lượng giao dịch đạt 45 triệu USD trong 24 giờ, và khối lượng này chiếm 42% tổng khối lượng giao dịch của toàn bộ dự án. Ngược lại, khối lượng giao dịch toàn mạng trong 24 giờ cũng chỉ khoảng 100 triệu USD. Thật mỉa mai, phía dự án lại tuyên bố đây là một dự án "toàn lưu thông".

Theo ước tính dựa trên quy mô giao dịch hàng ngày 100 triệu USD, quy mô giao dịch thực sự có thể tự do được lưu thông trên thị trường chỉ có thể đạt mức hàng triệu USD. Điều này có nghĩa là gì? Có nghĩa là chỉ cần tạo ra một áp lực bán vài triệu USD, đủ để làm sụp đổ toàn bộ cấu trúc thanh khoản yếu ớt. Thêm vào đó, hiệu ứng đòn bẩy từ hợp đồng vĩnh viễn và sự xấu đi của trượt giá tự động dưới cơ chế AMM, đường giá sẽ rơi thẳng xuống.

Các hoạt động tiếp theo của dự án thường sử dụng tỷ lệ lợi nhuận cao (APY cao) để khóa giao dịch, tạo ra ảo giác về "sự khan hiếm". Nhưng một khi niềm tin sụp đổ, tất cả các khóa và cam kết đều trở thành lý thuyết suông. Lỗ hổng cấu trúc này đã được khai thác một cách thuần thục, và có vẻ như trong ngắn hạn sẽ không có gì thay đổi.