Dữ liệu trong thời gian qua thực sự đáng chú ý - trong số các Token được phát hành vào năm 2025, 85% đã giảm xuống dưới giá phát hành. Những câu chuyện "tiềm năng gấp trăm lần" từng tràn ngập, giờ đây trông giống như những chiến thuật marketing lỗi thời. Đây không chỉ là vấn đề của một số dự án riêng lẻ, mà là một hiện tượng hệ thống.

**Số liệu biết nói.** Trong 118 TGE đã hoàn thành trong năm nay, khoảng 100 Token có giá dưới mức phát hành. Giá trị FDV trung vị thậm chí đã giảm 71%. Syndicate đã bốc hơi 92% giá trị thị trường, Animecoin, Berachain những dự án từng là ngôi sao cũng đã bị cắt giảm một lần nữa. Điều gì thực sự đứng sau điều này?

Đầu tiên là sự chênh lệch chi phí ở vòng gọi vốn riêng: các tổ chức khóa token với giá 0,001 USD, đến khi TGE ra mắt, định giá đã được đẩy lên hàng chục tỷ USD. Các nhà đầu tư nhỏ lẻ thường nhận được phần cuối cùng, thường là ở mức cao nhất. Thứ hai là tính ảo diệu của thanh khoản - lượng giao dịch hàng ngày của các token mới không đủ một triệu USD, một khi có nhà đầu tư lớn bán tháo, giá sẽ sụp đổ ngay lập tức. Dù cộng đồng có sôi nổi đến đâu, vẫn tỏ ra yếu ớt trước độ sâu của giao dịch.

Thêm vào đó, với sự kết hợp giữa nhà tạo lập thị trường và thời gian khóa Token, các tổ chức VC có thể xây dựng một vòng kín hoàn chỉnh cho việc chênh lệch giá: trước tiên tham gia vào đợt gọi vốn tư nhân, sau đó thông qua nhà tạo lập thị trường để kiểm soát thị trường, và khi thanh khoản đủ mạnh thì sẽ niêm yết và bán ngay. Trong toàn bộ quá trình, nhà đầu tư bán lẻ trở thành bên mua duy nhất.

Một điểm thực tế hơn là lợi thế công nghệ của các tổ chức đã rất khó để xóa bỏ. Hệ thống giao dịch chênh lệch giá hoàn thành việc thu hoạch liên chuỗi trong 0.0001 giây, tốc độ đặt lệnh thủ công của bạn trước điều này giống như đang ở chế độ quay chậm.

**Vậy thì phải làm gì?** Thay vì chạy theo giấc mơ làm giàu nhanh chóng, hãy học cách xây dựng chiến lược "kháng yếu" - trong thời đại thị trường trở thành chiến trường của các thuật toán, các nhà đầu tư cá nhân cần có khả năng quản lý rủi ro lâu dài, chứ không phải là ảo tưởng về lợi nhuận ngắn hạn.