Gần đây, không ít người đang phân vân về một câu hỏi lựa chọn: cuối cùng thì nên ủng hộ các ông lớn stablecoin đã niêm yết hay là theo đuổi các dự án RWA Token mới nổi?

Vấn đề này cần được phân tích từ hai khía cạnh: một là tính chắc chắn của khoản đầu tư, hai là không gian tưởng tượng về lợi nhuận.

**Đường đi của Stablecoin**

Circle đã IPO vào tháng 6 năm ngoái, hiện tại định giá ở mức hơn 20 tỷ đô la Mỹ. Ưu điểm lớn nhất chính là sự minh bạch - báo cáo tài chính của công ty niêm yết được công khai, dưới sự giám sát của cơ quan chứng khoán, không có quá nhiều hoạt động "hộp đen".

USDC là đồng stablecoin lớn thứ hai trên thế giới, với quy mô đã được xác định: hơn 70 tỷ đô la Mỹ lưu hành, chiếm khoảng một phần tư thị trường. Điểm quan trọng nhất là cấu trúc dự trữ - 100% bằng tiền mặt và trái phiếu ngắn hạn, một phần còn được quản lý bởi các công ty quản lý tài sản cấp tổ chức. Cấu trúc này giúp kiểm soát rủi ro một cách cơ bản.

Xem báo cáo tài chính là rõ ràng. Chỉ riêng quý 3 này, Circle đã thu về 740 triệu USD chỉ từ lãi suất dự trữ, với tốc độ tăng trưởng hàng năm đạt 66%. Số tiền này là thực sự, hưởng lợi từ môi trường lãi suất cao của Cục Dự trữ Liên bang. Logic kinh doanh thì đơn giản và thô bạo: lượng phát hành Stablecoin càng lớn, thì quỹ lãi suất càng đầy.

Môi trường quản lý năm nay cũng đã có sự ổn định, khung pháp lý liên quan cơ bản đã hình thành. Những ông lớn như một sàn giao dịch hàng đầu, mạng lưới thanh toán quốc tế đang sử dụng cơ sở hạ tầng của nó. Rủi ro chắc chắn tồn tại - lãi suất giảm hoặc cạnh tranh trở nên khốc liệt - nhưng xác suất "nổ" gần bằng không.

**Đường đua RWA**

Ondo đại diện cho một loại logic khác. Biên độ dao động giá của nó lớn đến mức đáng sợ - điểm cao hơn 2 đô la vào đầu năm, giờ đã bị đè xuống còn 0.4-0.7 đô la. Đây là trạng thái bình thường của tài sản tiền điện tử: cả tăng và giảm đều phụ thuộc vào tâm lý thị trường.

Hai con đường đều có thuật toán riêng. Con đường đầu tiên là ổn định nhưng có giới hạn rõ ràng, con đường thứ hai là cược vào sự tăng trưởng nhưng rủi ro cao. Chọn con đường nào, phụ thuộc vào mức độ chấp nhận rủi ro của bạn.