Bitcoin lại chạm vào một hỗ trợ quan trọng, bầu không khí của toàn bộ thị trường ngay lập tức chuyển từ lạc quan sang hoảng loạn. Nhưng bạn đã bao giờ nghĩ rằng, sự bán phá giá lớn như vậy thực sự có nghĩa là khủng hoảng đang đến, hay ngược lại báo hiệu điều gì đó khác biệt?

Thị trường trong hai ngày qua thực sự quá khốc liệt. Bitcoin giảm xuống dưới 86000 đô la, Ethereum bị đẩy xuống dưới 2830 đô la, thị trường chìm trong màu xanh xám thảm hại. Dữ liệu còn đau lòng hơn: gần 180000 người bị ép thanh lý trong vòng 24 giờ, 537 triệu đô la biến mất chỉ trong chớp mắt. Trong đó, số tiền thanh lý của những người mua lên tới 470 triệu, số tiền thanh lý lớn nhất thậm chí vượt quá 14 triệu đô la. Nhìn vào những con số này, tâm lý của nhiều người đã sụp đổ.

Nhưng sau khi tôi dành thời gian phân tích kỹ lưỡng những dữ liệu này, tôi lại đưa ra một kết luận hoàn toàn trái ngược - đợt giảm giá này, thay vì nói là khởi đầu của sự sụp đổ, thì nên nói là lần rửa tiền cuối cùng trước khi chu kỳ lớn bắt đầu.

**Nỗi hoảng loạn bề mặt đến từ đâu**

Trước tiên, hãy nói về nguyên nhân trực tiếp của đợt bán phá giá lớn này. Thái độ của Cục Dự trữ Liên bang đã thay đổi, đây là điều cốt lõi. Gần đây, một số quan chức của Cục Dự trữ Liên bang đã phát đi tín hiệu diều hâu, thái độ về việc giảm lãi suất vào cuối năm đã rõ ràng chuyển sang thận trọng. Kết quả là, thị trường đã dự đoán xác suất giảm lãi suất vào tháng 12 giảm xuống dưới 40%.

Thiếu kỳ vọng nới lỏng thanh khoản, các tài sản tiền điện tử có biến động cao phải gánh chịu trước tiên. Các nhà đầu tư tổ chức không còn cách nào khác, buộc phải cắt giảm vị thế và rút bớt đòn bẩy. Điều này tạo thành một vòng luẩn quẩn xấu - chốt lời dẫn đến giảm giá, và giảm giá lại kích hoạt thêm nhiều việc chốt lời.

Trong khi đó, hiệu suất của Bitcoin ETF giao ngay cũng khá ngượng ngùng. Tại Mỹ, dòng tiền ròng tuần trước chỉ đạt 70 triệu USD, không nóng không lạnh. Tệ hơn nữa là trong tháng qua đã có tổng cộng 4,6 tỷ USD bị rút ra. Việc dòng tiền liên tục ra đi giống như đang gióng lên hồi chuông cảnh báo cho thị trường.

Hiện tượng kỳ quái nhất là vàng và Bitcoin lại giảm cùng lúc. Thông thường điều này chỉ xảy ra trong các trường hợp cực đoan - tính thanh khoản của toàn bộ thị trường đang thắt chặt, ngay cả tài sản trú ẩn cũng không chịu nổi áp lực. Điều này thực sự khiến người ta cảm thấy hơi lo lắng.

**Nhưng logic ẩn chứa bên trong là khác nhau**

Suy nghĩ kỹ, thành phần tham gia vào đợt bán phá giá lớn này thật thú vị. Chủ yếu là những nhà đầu tư cá nhân và các tổ chức nhỏ sử dụng đòn bẩy cao. Họ rất quyết liệt khi mua vào, và cũng rất mạnh mẽ khi cắt lỗ sau khi bị kẹt. Áp lực do việc cắt lỗ bị động này mặc dù rất mạnh mẽ trong ngắn hạn, nhưng từ góc độ của các quỹ lớn, nó lại giống như đang tạo ra động lực chủ động.

Một chi tiết quan trọng là: các nhà đầu tư tổ chức đang tích lũy khi giá giảm. Mặc dù ETF có dòng tiền ra, nhưng điều này chủ yếu phản ánh sự giảm sút trong khẩu vị rủi ro, chứ không phải là sự phủ nhận đối với Bitcoin. Những tay chơi lớn thực sự trong vị trí này lại sẽ âm thầm tích lũy, chuẩn bị cho những diễn biến tiếp theo của thị trường.

Vị trí hiện tại, bản chất của việc thanh lý đã rất rõ ràng. Những vị thế đòn bẩy hung hãn đã bị cuốn đi, bầu không khí đầu cơ của thị trường đã được làm sạch, ngược lại đã tạo ra không gian cho những nguồn vốn thực sự kiên nhẫn. Trong lịch sử, trước mỗi đợt tăng giá lớn, gần như đều trải qua "thời điểm hoảng loạn" như vậy - lúc có vẻ nguy hiểm nhất, thường là lúc có nhiều cơ hội nhất.