Gần đây, tin tức về việc Cục Dự trữ Liên bang (FED) bơm 6,8 tỷ thanh khoản tràn ngập, trong giới tài chính có hai quan điểm trái chiều. Một bên là tiếng hô "cứu thị trường đã đến" cho rằng đây là dấu hiệu của chính sách nới lỏng; bên còn lại lo ngại rằng "sẽ lại gây ra lạm phát". Nhưng rất ít người thực sự hiểu được logic đằng sau động thái này.

Trước hết, hãy nói một sự thật quan trọng: đợt bơm 6,8 tỷ này hoàn toàn không phải là nới lỏng định lượng (QE), mà là biện pháp phòng thủ của Cục Dự trữ Liên bang (FED). Mục đích rất rõ ràng - không để cuộc khủng hoảng thanh khoản năm 2019 tái diễn.

Hiểu thế nào đây? Bắt đầu từ những con số. Kể từ khi bắt đầu thu hẹp bảng cân đối vào tháng 6 năm 2022, quy mô tài sản của Cục Dự trữ Liên bang (FED) đã giảm hơn 30%. Đến cuối năm ngoái, số dư dự trữ đã liên tục giảm trong 8 tuần xuống dưới 3 nghìn tỷ đô la, mức này đã từng gặp khó khăn vào năm 2019. Cơn bão thanh khoản năm đó chính là do dự trữ giảm xuống mức không đủ, dẫn đến tình hình tài chính trở nên căng thẳng đột ngột.

Tình hình hiện tại có chút giống nhau. Việc thanh toán vào cuối năm, yêu cầu quản lý, đều có thể khiến ngân hàng tăng chi phí tài trợ, lãi suất repo qua đêm có thể theo đó mà tăng lên, áp lực dòng tiền đang gia tăng. Cục Dự trữ Liên bang (FED) thực hiện biện pháp bơm thanh khoản, nói thẳng ra là để chuẩn bị cho những điều chưa xảy ra.

Ngược lại mà nói, nếu đây thực sự là tín hiệu của việc bơm tiền lớn, thì Cục Dự trữ Liên bang (FED) tại sao còn phải đồng thời thu hẹp bảng cân đối kế toán? Thật mâu thuẫn. Vì vậy, thay vì hiểu đây là sự khởi đầu của chu kỳ kích thích, tốt hơn nên hiểu rằng Cục Dự trữ Liên bang đang làm một thứ cân bằng - một bên duy trì hướng đi thắt chặt, một bên đảm bảo không xảy ra tình huống rủi ro thanh khoản trong ngắn hạn.