Ba mươi nghìn tỷ đô la cá cược với sự lan tỏa toàn cầu, kể chuyện hai cực của AI vào năm 2026

null

Xem báo cáo triển vọng xu hướng năm 2026 của 5 tổ chức hàng đầu a16z, Goldman Sachs, JPMorgan Chase, Morgan Stanley, BlackRock, tôi đã rút ra hai quan điểm giá trị:

1）Nói về bong bóng gì, ngành công nghiệp AI sẽ bước vào giai đoạn đầu tư tăng tốc?

Morgan Stanley đã đưa ra một con số ấn tượng: Chi tiêu vốn cho cơ sở hạ tầng AI dự kiến sẽ đạt 3 nghìn tỷ USD, hiện tại chỉ triển khai chưa đến 20%.

Khái niệm gì vậy? Các nhà cung cấp điện toán đám mây quy mô lớn như Amazon, Google, Meta, Microsoft và Oracle hiện đang điên cuồng đổ tiền xây dựng trung tâm dữ liệu, mua GPU và lắp đặt cơ sở hạ tầng điện, nhưng mới chỉ bắt đầu.

Tuy nhiên, Morgan Stanley đã đưa ra một đánh giá lạnh lùng về lợi ích thực tế do việc áp dụng AI quy mô lớn mang lại, cho rằng trong ngắn hạn chỉ có thể nâng cao lợi nhuận của một số doanh nghiệp, giúp các tập đoàn lớn tối ưu hóa câu chuyện lợi nhuận, nhưng để đạt được lợi ích lớn từ sự biến đổi chất lượng của năng suất AI thực sự còn cần nhiều năm.

Thực ra chỉ nói một điểm, năm 2026 sẽ vẫn là một năm mà AI tiêu tốn tiền một cách điên cuồng, nhưng vẫn chỉ là giai đoạn đầu tư, còn lâu mới đến thời điểm thu hoạch.

2）Lợi ích tập trung cổ phiếu Mỹ và sự lan tỏa sang các thị trường phi Mỹ, bạn đứng về phía nào?

BlackRock đã đưa ra một khái niệm gọi là “Micro is Macro”, cho rằng những khoản đầu tư AI của một số ít công ty đã có ảnh hưởng vĩ mô.

Dựa trên dữ liệu, tính đến năm 2025, thị trường chứng khoán Mỹ với chỉ số S&P 500 trọng số bằng nhau chỉ tăng 3%, nhưng phiên bản trọng số theo giá trị của các công ty công nghệ hàng đầu lại tăng 11%, chênh lệch 8% này có thể là do lợi ích của sự tập trung AI mang lại.

Đối với điều này, Morgan Stanley là công ty quyết liệt nhất, trực tiếp đặt mục tiêu cho S&P 500 là 7800 điểm, so với hiện tại còn 14% mức tăng, lý do là khả năng sinh lời của bảy gã khổng lồ công nghệ sẽ tiếp tục được củng cố.

Tuy nhiên, JPMorgan lại cho rằng, khi đồng đô la suy yếu, lợi ích từ AI sẽ lan tỏa đến chuỗi cung ứng toàn cầu, do đó mang lại mức lợi nhuận kỳ vọng hàng năm 10,9% cho thị trường mới nổi, cao hơn 6,7% của cổ phiếu lớn của Mỹ. Goldman Sachs cũng đứng về phía lan tỏa này, đưa ra dự báo tương tự 10,9% cho thị trường mới nổi, cho rằng châu Âu 7,1% và Nhật Bản 8,2% đều có cơ hội.

Nói một cách đơn giản, đây là hai loại cược hoàn toàn khác nhau: BlackRock và Morgan Stanley cược rằng lợi ích từ AI sẽ bị các ông lớn công nghệ Mỹ chiếm giữ, trong khi JPMorgan và Goldman Sachs cược rằng AI là một nâng cấp hạ tầng toàn cầu, lợi ích sẽ lan tỏa đến các thị trường phi Mỹ trên toàn cầu.