Thị trường kim loại quý gần đây có chút điên rồ. Vào rạng sáng ngày 23 tháng 12, giá vàng đã tăng vọt lên 4498 USD mỗi ounce, một lần nữa phá kỷ lục lịch sử. Điều đáng ngạc nhiên hơn là đây đã là lần thứ 50 trong năm nay đạt đỉnh mới.

Logic của vốn rất đơn giản: không còn chờ điều chỉnh, trực tiếp bơm vào.

Tại sao vàng lại dữ dội như vậy? Không chỉ có một lý do đằng sau, mà là nhiều nỗi lo âu đồng thời bùng phát. Biến số trong chính sách thương mại khiến tình hình kinh tế toàn cầu trở nên căng thẳng trở lại, tình hình địa chính trị từng bước bị kéo căng, trong khi đó, toàn cầu đang bước vào chu kỳ giảm lãi suất, Cục Dự trữ Liên bang đã liên tiếp hành động, và có thể tiếp tục nới lỏng vào năm 2026.

Khi những yếu tố này gặp nhau, vấn đề của thị trường trở nên rất thực tế: Đồng đô la có tiếp tục mất giá không? Hệ thống nợ toàn cầu có thể trụ được bao lâu? Câu trả lời chỉ về một hướng - trước tiên hãy đổi tiền thành vàng, an toàn thì nói sau.

Bạc thật sự là vô lý. Giá giao ngay đã gần 70 đô la/ounce, tăng hơn 120% từ đầu năm 2025 đến nay. Điểm quan trọng hơn là nguồn cung đang bị siết chặt — tồn kho của Sở Giao dịch Hàng hóa Thượng Hải giảm xuống mức thấp nhất trong 10 năm, tồn kho đăng ký quốc tế COMEX còn ít hơn 70% so với năm 2020.

Và phía cầu hoàn toàn không thể dừng lại. Trung tâm dữ liệu AI, bảng năng lượng mặt trời, xe điện - những ngành này đang điên cuồng hấp thụ bạc. Cộng thêm một đống nhà nhập khẩu tích trữ hàng lớn để tránh thuế, kết quả là giá giao ngay đã bỏ xa giá tương lai, tình hình bị ép giá đã trở thành điều thường ngày.

Sự mất cân bằng cung cầu này có thể duy trì bao lâu? Thị trường vẫn đang quan sát.