Nhìn vào các hành động gần đây của các ngân hàng trung ương toàn cầu thì thấy thú vị - Mỹ đang hạ lãi suất, Nhật Bản đang tăng lãi suất, Trung Quốc thì giữ nguyên. Đây là chiêu trò gì vậy? Nếu đào sâu một chút thì sẽ hiểu, mỗi nước đều đang giải quyết những vấn đề của riêng mình.

Cục Dự trữ Liên bang Mỹ đã hạ lãi suất ba lần trong năm nay, tổng cộng 75 điểm cơ bản, khoảng lãi suất mục tiêu hiện đang ở mức 3,5%-3,75%. Nhưng chuyện này không đơn giản như vậy. Chỉ số CPI tháng 11 vẫn là 2,7%, cao hơn mục tiêu 2%, nhưng tỷ lệ thất nghiệp lại tăng lên 4,6%. Thật là khó xử - muốn ngăn chặn suy giảm kinh tế nhưng lại lo ngại lạm phát quay trở lại. Vì vậy, khoảng lãi suất này trở thành một trạm quan sát, vừa phải duy trì sức hấp dẫn của tài sản đô la với vốn nước ngoài, vừa phải giảm bớt áp lực cho thị trường việc làm.

Tình hình ở Nhật Bản là một câu chuyện khác. Họ đang vật lộn với tình trạng giảm phát - lạm phát cốt lõi đã liên tục vượt quá 2% trong 44 tháng qua, sự giảm giá của yên Nhật cũng làm tăng chi phí nhập khẩu. Vì vậy, Ngân hàng trung ương Nhật Bản đã phải cắn răng tăng lãi suất lên 0,75%, đạt mức cao nhất trong 30 năm. Mục tiêu rất rõ ràng, đó là phải giữ vững vòng lặp tích cực giữa lạm phát và tăng lương. Nhưng việc này cũng không dám quá quyết liệt, vì tỷ lệ nợ của Nhật Bản lên đến 260%, ai mà biết được ngày nào đó sẽ không chịu nổi. Vì vậy, ngân hàng trung ương giống như đi trên dây, vừa phải chống lại lạm phát, vừa phải cân nhắc khả năng chịu đựng của tài chính.

Trung Quốc thì vững như núi. LPR kỳ hạn một năm 3.0%, kỳ hạn năm năm 3.5%, đã giữ nguyên trong 7 tháng liên tiếp. Tại sao? Nhìn vào dữ liệu là biết - lạm phát chỉ có 0.7%, lãi suất vốn đã ở mức thấp, nếu giảm lãi suất mù quáng có thể làm giảm biên độ lãi suất của ngân hàng, và dễ dàng gây ra sự biến động tỷ giá. Thêm vào đó, niềm tin của người dân và doanh nghiệp vẫn chưa hoàn toàn phục hồi, vì vậy trọng tâm của chính sách đã chuyển sang các công cụ cấu trúc, sử dụng hỗ trợ định hướng để hỗ trợ các lĩnh vực then chốt như công nghệ, nhà ở đảm bảo, dựa vào chính sách tài chính và công nghiệp để hỗ trợ nền kinh tế.

Cuộc "phân nhánh lớn" của lãi suất này đã bắt đầu viết lại dòng chảy của vốn toàn cầu. Khi đồng đô la yếu đi, tài sản nhân dân tệ trở nên hấp dẫn hơn; giao dịch chênh lệch lãi suất yên Nhật đã bị xáo trộn; các tài sản rủi ro như tiền điện tử thì lại biến động mạnh. Vấn đề hiện tại đặt ra là: vốn sẽ đổ về đâu tiếp theo? Sự phân hóa lãi suất này sẽ tiếp tục kéo dài đến năm 2026 phải không?

Các đồng coin như ZEC và PORTAL sẽ có biểu hiện như thế nào trong bối cảnh vĩ mô như vậy, có thể trở thành một cửa sổ để quan sát xu hướng. Sự khác biệt trong chính sách lãi suất toàn cầu, ở một mức độ nào đó, cũng phản ánh sự khác biệt trong điều kiện của từng nền kinh tế, và sự khác biệt này cuối cùng sẽ tìm thấy lối thoát trên thị trường vốn.