Làm tài chính những năm qua, có một điều khiến tôi ấn tượng rất sâu sắc. Tôi đã trò chuyện với một trader ngoại hối kỳ cựu người Nhật, anh ấy đã chơi trên thị trường ngoại hối hơn hai mươi năm bên cạnh việc mở phòng khám ở Shizuoka. Anh ấy cười khổ nói: "Không chơi ngoại hối, lúc nào cũng cảm thấy thiếu thiếu điều gì. Theo dõi diễn biến toàn cầu một chút, trong lòng lại thấy yên tâm hơn." Lúc đó tôi chưa hoàn toàn hiểu, giờ càng nghĩ càng hiểu cảm giác ấy.

Tuần trước có một tin lớn - Ngân hàng Trung ương Nhật Bản thông báo tăng lãi suất, đây là lần đầu tiên trong hai đến ba mươi năm phá vỡ tình trạng lãi suất bằng không. Người đầu tiên xuất hiện trong đầu tôi là hình ảnh của vị lão sư đó, cùng với nhóm "người chơi ẩn danh" đứng sau ông. Họ đã không còn là những nhà đầu tư nhỏ lẻ, nói rằng họ là "dòng chảy ngầm" của dòng vốn toàn cầu cũng là bảo thủ, thực ra chính là những con cá voi có thể khuấy động đại dương.

**Thế giới "nhà đầu tư lớn" mà bạn không nhìn thấy**

Đội ngũ này ban đầu chủ yếu là các bà nội trợ Nhật Bản, không hài lòng với lãi suất trong nước quá thấp, nên đã thành lập nhóm để đầu tư ra ngoài. Đội ngũ ngày càng lớn, hiện nay có nhiều nam giới trung niên cũng tham gia, chỉ cần sử dụng một ứng dụng là có thể thao tác trên thị trường toàn cầu. Đừng coi thường họ - từng chiếm từ hai đến ba phần trăm khối lượng giao dịch của thị trường ngoại hối Tokyo, vẫn là một phần lớn trong thị trường ngoại hối bán lẻ toàn cầu.

Tổng tài sản tài chính của các hộ gia đình Nhật Bản lên tới 14 nghìn tỷ USD, và chiến thuật của họ được gọi là "kiếm lời từ yên Nhật": vay yên Nhật với lãi suất gần như bằng không, đổi sang đô la Mỹ - đồng tiền có lãi suất cao, sau đó đầu tư vào trái phiếu Mỹ, cổ phiếu Mỹ hoặc thậm chí tài sản số, để thu lợi từ chênh lệch lãi suất. Trong thời kỳ lãi suất bằng không ở Nhật Bản, đây gần như là một công việc kiếm tiền dễ dàng. Ngay cả Buffett cũng đã thực hiện những việc tương tự - phát hành trái phiếu với lãi suất thấp ở Nhật Bản, rồi quay lại đầu tư.

**Quy tắc bỗng nhiên thay đổi**

Nhưng lần này, việc Ngân hàng Trung ương Nhật Bản tăng lãi suất đã thay đổi hoàn toàn cuộc chơi. Không gian chênh lệch trước đây đã bị thu hẹp nghiêm trọng, các tài sản rủi ro như Ethereum và Bitcoin đang phải đối mặt với áp lực tái phân bổ vốn. Khi đồng Yên trở thành xu hướng tăng giá, những vị thế dựa vào chênh lệch lãi suất thấp sẽ cần phải được xem xét lại. Những kênh thu nhập từng ổn định giờ đây đã trở thành những rủi ro cần được xử lý cẩn thận. Sự chuyển hướng này trong cấu trúc thanh khoản toàn cầu chắc chắn sẽ gây ra sóng gió trên thị trường tài sản số.