Năm 2025, Ethereum thắng lợi, ETH lại không theo kịp

null

Người viết bài: Prathik Desai

Biên tập bài viết: Chopper, Foresight News

Là một nhà đầu tư trung thành với ETH, năm nay tôi đã hình thành một thói quen gây khó chịu. Mỗi ngày mở biểu đồ giá ETH, lặng lẽ tính toán trong lòng mình khoản lỗ của danh mục đầu tư. Sau khi tính xong, tôi sẽ tắt trang thị trường, mong chờ không phải đợi quá lâu để chuyển đổi lỗ thành lãi.

Đến cuối năm, tôi nghĩ rằng hầu hết các nhà đầu tư mua ETH từ đầu năm có lẽ đều cảm thấy thất vọng. Tuy nhiên, trong 12 tháng qua, mặc dù hiệu suất giá ETH và hiệu ứng gia tăng của cải không như mong đợi, nhưng chuỗi khối Ethereum vẫn nổi bật giữa các đối thủ cạnh tranh.

Nếu lấy “kiếm tiền” làm tiêu chuẩn, năm 2025 chắc chắn là một năm tồi tệ. Nhưng xét từ góc độ lợi nhuận của token, việc nắm giữ ETH năm 2025 trở nên dễ dàng hơn nhiều, chủ yếu nhờ sự phát triển của các công cụ thị trường như ETF, quỹ tài sản mã hóa doanh nghiệp (DAT) và các công cụ khác. Ngoài ra, việc Ethereum hoàn thành hai nâng cấp lớn Pectra và Fusaka trong năm còn giúp chuỗi công cộng này dễ dàng và hiệu quả hơn trong việc hỗ trợ vận hành các ứng dụng quy mô lớn.

Trong bài viết này, tôi sẽ tiết lộ lý do vì sao dự kiến phát triển của mạng lưới Ethereum và token ETH năm 2025 lại đi theo hướng ngược chiều nhau, và điều này mang lại những bài học gì cho tương lai của cả hai.

Ethereum cuối cùng đã chính thức bước vào hàng ngũ

Trong phần lớn thời gian hai năm qua, “đầu tư ETH cấp tổ chức” đối với nhiều người dường như là một giấc mơ xa vời. Tính đến ngày 30 tháng 6, kể từ khi ETF ETH ra đời một năm trước, dòng vốn tích lũy chỉ mới vượt quá 4 tỷ USD. Thời điểm đó, các công ty niêm yết mới bắt đầu hình thành ý tưởng đưa ETH vào quỹ tài sản doanh nghiệp.

Chuyển biến đã âm thầm xuất hiện trong nửa cuối năm nay.

Trong khoảng thời gian từ 1 tháng 6 đến 30 tháng 9 năm 2025, dòng vốn tích lũy của ETF ETH đã tăng gần gấp năm lần, vượt mốc 10 tỷ USD.

Cơn sốt ETF này không chỉ mang lại dòng vốn mà còn gây ra sự thay đổi tâm lý trên thị trường. Nó giảm đáng kể rào cản cho nhà đầu tư phổ thông khi mua ETH, mở rộng đối tượng người dùng ETH từ các nhà phát triển blockchain và nhà giao dịch, sang nhóm thứ ba — những nhà đầu tư bình thường mong muốn phân bổ tài sản là đồng tiền mã hóa lớn thứ hai toàn cầu này.

Điều này không thể không nhắc đến một biến đổi lớn khác trong ngành đã xuất hiện năm nay.

Ethereum đón nhận những người mua mới hoàn toàn

Trong năm năm qua, dưới ảnh hưởng của chiến lược đầu tư do CEO của Công ty Strategy đề xuất, quỹ tài sản doanh nghiệp Bitcoin dường như đã trở thành mô hình duy nhất để đưa tài sản mã hóa vào bảng cân đối kế toán của doanh nghiệp. Trước khi mô hình này lộ ra những lỗ hổng, nó từng được xem là con đường đơn giản nhất để các doanh nghiệp phân bổ tài sản mã hóa: các công ty niêm yết mua vào các tài sản mã hóa hiếm có, đẩy giá token lên cao, từ đó thúc đẩy giá cổ phiếu tăng theo; sau đó, doanh nghiệp có thể phát hành cổ phiếu vượt mức để huy động thêm vốn.

Chính vì vậy, khi quỹ tài sản doanh nghiệp ETH trở thành xu hướng nóng trong ngành vào tháng 6 năm nay, nhiều người cảm thấy bối rối. Tuy nhiên, lý do chính khiến quỹ ETH doanh nghiệp nổi bật là nó có thể thực hiện các chức năng mà quỹ Bitcoin không thể.

Đặc biệt sau khi Joe Lubin, đồng sáng lập Ethereum và CEO của công ty ConsenSys, tuyên bố gia nhập Hội đồng quản trị của SharpLink Gaming và dẫn dắt chiến lược đầu tư quỹ ETH trị giá 4.25 tỷ USD, thị trường mới nhận thức rõ tính tiên phong của chiến lược này.

Chỉ trong thời gian ngắn sau đó, nhiều doanh nghiệp đã bắt chước theo cách làm của SharpLink Gaming.

Tính đến nay, 5 doanh nghiệp quỹ ETH lớn nhất đang nắm giữ tổng cộng 5.56 triệu ETH, chiếm hơn 4.6% tổng cung, theo giá hiện tại trị giá hơn 160 tỷ USD.

Khi nhà đầu tư sở hữu một tài sản qua các công cụ như ETF, quỹ doanh nghiệp, thì đặc tính của tài sản đó sẽ dần hướng về “mục của bảng cân đối kế toán”. Nó sẽ được đưa vào khung quản trị công ty, cần công bố báo cáo tài chính định kỳ, thảo luận riêng trong hội đồng quản trị, cập nhật kết quả kinh doanh hàng quý, và còn phải chịu sự giám sát của ủy ban rủi ro.

Và đặc tính staking của ETH còn giúp quỹ ETH có lợi thế mà quỹ Bitcoin khó có thể sánh kịp.

Quỹ Bitcoin chỉ có thể tạo lợi nhuận cho công ty khi bán ra lợi nhuận từ việc bán Bitcoin; còn quỹ ETH thì khác, doanh nghiệp chỉ cần giữ ETH và staking để đảm bảo an toàn cho mạng Ethereum, từ đó kiếm thêm ETH làm phần thưởng staking.

Nếu doanh nghiệp có thể kết hợp lợi nhuận staking với doanh thu chính của mình, thì hoạt động của quỹ ETH sẽ có tính bền vững.

Chính từ thời điểm này, thị trường mới bắt đầu thực sự nhìn nhận giá trị của Ethereum.

Ethereum “kín tiếng” cuối cùng cũng đã thu hút sự chú ý

Những người theo dõi dài hạn sự phát triển của Ethereum đều rõ ràng rằng Ethereum vốn dĩ không giỏi trong việc tự quảng bá. Trong trường hợp không có các sự kiện bên ngoài (như ra mắt công cụ đóng gói tài sản, chu kỳ thị trường thay đổi hoặc xuất hiện các câu chuyện mới), Ethereum thường im lặng, cho đến khi các yếu tố bên ngoài xuất hiện, người ta mới nhận ra tiềm năng của nó.

Năm nay, sự trỗi dậy của quỹ ETH doanh nghiệp và dòng vốn ETF đổ vào đã khiến Ethereum thu hút sự chú ý của thị trường. Tôi đo lường sự thay đổi này một cách trực quan nhất: quan sát xem các nhà đầu tư nhỏ lẻ, thường không quan tâm đến lộ trình công nghệ blockchain, có bắt đầu bàn luận về Ethereum hay không.

Trong khoảng tháng 7 đến tháng 9 năm nay, dữ liệu xu hướng tìm kiếm trên Google cho thấy sự tăng đột biến về mức độ quan tâm đến Ethereum, phù hợp với đà phát triển của quỹ ETH doanh nghiệp và ETF. Chính các kênh phân bổ tài sản truyền thống này đã thắp lên sự tò mò của nhà đầu tư nhỏ lẻ về Ethereum, và sự tò mò này lại tiếp tục chuyển hóa thành sự chú ý của thị trường.

Nhưng chỉ có sự nóng sốt thôi là chưa đủ. Sự chú ý của thị trường luôn biến đổi nhanh chóng, đến rồi đi cũng nhanh. Điều này dẫn đến một lý do khác khiến các nhà ủng hộ Ethereum xem năm 2025 là “năm thắng lớn”: một yếu tố then chốt thường bị bỏ qua.

Chuỗi trên Internet mang theo đô la Mỹ

Nếu bỏ qua biểu đồ giá ngắn hạn, nhìn dài hạn hơn, biến động giá của tiền mã hóa chỉ là kết quả của cảm xúc thị trường. Nhưng stablecoin và token hóa tài sản thế giới thực (RWA) lại khác biệt hoàn toàn, chúng có nền tảng vững chắc, là cầu nối giữa hệ thống tài chính truyền thống và tài chính phi tập trung (DeFi).

Năm 2025, Ethereum vẫn giữ vững vị trí nền tảng hàng đầu cho đô la Mỹ trên chuỗi, liên tục hỗ trợ sự lưu thông của stablecoin.

Trong lĩnh vực token hóa tài sản thế giới thực, Ethereum cũng chiếm ưu thế tuyệt đối.

Tính đến thời điểm viết bài, các tài sản token hóa phát hành trên mạng Ethereum vẫn chiếm hơn một nửa tổng giá trị tài sản token hóa toàn cầu. Điều này có nghĩa là hơn một nửa các tài sản thế giới thực có thể mua bán, quản lý đều dựa trên nền tảng Ethereum.

Như vậy, ETF đã giảm bớt rào cản cho nhà đầu tư phổ thông khi mua ETH, còn quỹ doanh nghiệp cung cấp cho nhà đầu tư một con đường hợp pháp qua các kênh của Wall Street để sở hữu ETH, giúp họ tiếp cận đòn bẩy ETH.

Tất cả những tiến bộ này đều thúc đẩy sự hội nhập ngày càng sâu rộng giữa Ethereum và thị trường vốn truyền thống, giúp nhà đầu tư yên tâm phân bổ tài sản ETH trong môi trường pháp lý quen thuộc.

Hai lần nâng cấp lớn

Năm 2025, Ethereum đã hoàn thành hai nâng cấp công nghệ quan trọng. Những nâng cấp này đã giảm đáng kể tình trạng tắc nghẽn mạng, nâng cao độ ổn định của hệ thống, làm tăng đáng kể tính thực dụng của Ethereum như một lớp thanh toán giao dịch đáng tin cậy.

Nâng cấp Pectra chính thức ra mắt vào tháng 5 năm nay, qua việc mở rộng phân mảnh dữ liệu (Blob), nâng cao khả năng mở rộng của Ethereum, đồng thời cung cấp không gian lưu trữ dữ liệu nén lớn hơn cho các mạng lớp hai, từ đó giảm chi phí giao dịch của các mạng lớp hai. Nâng cấp này còn nâng cao khả năng xử lý giao dịch của Ethereum, tăng tốc độ xác nhận giao dịch, tối ưu hóa hiệu quả vận hành của các ứng dụng dựa trên giải pháp mở rộng Rollup.

Sau khi nâng cấp Pectra ra mắt, nâng cấp Fusaka tiếp theo đã diễn ra, tiếp tục nâng cao khả năng mở rộng của mạng Ethereum và tối ưu hóa trải nghiệm người dùng.

Tổng thể, mục tiêu cốt lõi của Ethereum năm 2025 là hướng tới việc tối ưu hóa như một hạ tầng tài chính đáng tin cậy. Cả hai nâng cấp đều đặt trọng tâm vào độ ổn định của mạng, khả năng xử lý giao dịch và dự đoán chi phí. Những đặc tính này đặc biệt quan trọng đối với các giải pháp mở rộng Rollup, các nhà phát hành stablecoin và các tổ chức cần thực hiện thanh toán giá trị trên chuỗi. Mặc dù các nâng cấp này chưa tạo ra mối liên hệ mạnh mẽ giữa hoạt động của mạng Ethereum và giá ETH trong ngắn hạn, nhưng chúng đã thực sự tăng cường độ tin cậy của Ethereum trong các kịch bản ứng dụng quy mô lớn.

Triển vọng tương lai

Nếu muốn đưa ra một kết luận đơn giản và rõ ràng về sự phát triển của Ethereum năm 2025, “Ethereum thành công” hay “Ethereum thất bại” có lẽ rất khó để tìm ra câu trả lời rõ ràng.

Ngược lại, thị trường năm 2025 đã đưa ra một thực tế thú vị, nhưng cũng khiến người ta cảm thấy hơi bất lực:

Năm 2025, Ethereum đã thành công trong việc gia nhập danh mục đầu tư của các tổ chức phát hành quỹ và bảng cân đối kế toán của các công ty niêm yết, và nhờ dòng vốn liên tục chảy vào từ các tổ chức, nó luôn giữ vị trí trong tâm điểm chú ý của thị trường.

Tuy nhiên, người nắm giữ ETH lại trải qua một năm thất vọng, khi xu hướng giá token và sự phát triển sôi động của mạng lưới Ethereum lại bị lệch pha nghiêm trọng.

Nhà đầu tư mua ETH từ đầu năm đến nay đã lỗ ít nhất 15%. Dù ETH từng chạm đỉnh lịch sử 4953 USD vào tháng 8 năm nay, nhưng đà tăng đó không kéo dài, hiện tại giá đã trở lại mức thấp nhất trong gần năm tháng.

Triển vọng năm 2026, Ethereum vẫn sẽ dựa vào các thành tựu nâng cấp công nghệ vững chắc cùng quy mô lớn của stablecoin và token hóa tài sản thế giới thực để tiếp tục dẫn đầu ngành. Nếu mạng Ethereum có thể tận dụng các lợi thế này để phát triển, thì khả năng chuyển đổi động lực phát triển của hệ sinh thái thành đà tăng giá dài hạn của ETH là rất khả thi.