Yên Nhật sau khi tăng lãi suất lại giảm giá? Tại sao thị trường không chấp nhận?

Ngày 19 tháng 12, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản công bố quyết định tăng lãi suất, từ 0.5% lên 0.75%, mức cao nhất trong gần ba mươi năm. Tuy nhiên, điều bất ngờ là sau khi tăng lãi suất, tỷ giá USD/JPY lại tăng theo, phản ánh sự nghi ngờ của các nhà đầu tư về lộ trình chính sách trong tương lai.

“Tín hiệu mơ hồ” từ Ngân hàng Trung ương

Thống đốc Ueda tại cuộc họp báo không đưa ra lịch trình rõ ràng về việc tăng lãi suất, chỉ nói rằng sẽ điều chỉnh linh hoạt dựa trên triển vọng kinh tế và giá cả. Ngân hàng cũng đã điều chỉnh phạm vi dự báo lãi suất trung tính thành 1.0%~2.5%, nhưng không có cam kết rõ ràng về thời điểm đạt được mức này. Ngôn ngữ thận trọng này được thị trường hiểu là xu hướng “điều chỉnh mềm mại” hơn là lập trường cứng rắn như các nhà đầu tư kỳ vọng.

Các nhà phân tích của Nomura cho rằng, chỉ khi Ngân hàng Trung ương dự báo tăng lãi suất trước tháng 4 năm 2026, mới đủ để kích hoạt lực mua yên. Trong bối cảnh thiếu các dự báo rõ ràng như vậy, ngay cả khi lãi suất đã tăng, yên vẫn đối mặt với áp lực mất giá.

Chênh lệch lãi suất trở thành yếu tố quyết định

Chiến lược gia Felix Ryan của ANZ Bank cho biết, hiện tại vẫn còn chênh lệch lãi suất đáng kể giữa Mỹ và Nhật Bản, có lợi cho việc đồng USD tăng giá. Ngân hàng này dự đoán đến cuối năm 2026, USD/JPY sẽ lên mức 153, vì dù Ngân hàng Nhật Bản tiếp tục đẩy mạnh chu kỳ tăng lãi suất, nhưng trong bối cảnh kỳ vọng chính sách toàn cầu nới lỏng, yên vẫn sẽ yếu hơn.

Tập đoàn quản lý đầu tư Dưới Đáy (DFA) duy trì mục tiêu trung hạn USD/JPY ở mức 135-140. Phân tích của họ cho thấy, Cục Dự trữ Liên bang duy trì lập trường nới lỏng cộng với việc các nhà đầu tư Nhật Bản tăng nhu cầu phòng hộ ngoại hối đã hỗ trợ vị thế mạnh mẽ của đồng USD.

Nhịp tăng lãi suất năm 2026 cần được làm rõ

Thị trường hoán đổi chỉ số qua đêm phản ánh kỳ vọng của nhà đầu tư rằng Ngân hàng Trung ương Nhật Bản sẽ nâng lãi suất lên 1.00% trong quý III năm 2026, còn hơn một năm nữa mới đến thời điểm đó. Kỳ vọng này khá nhẹ nhàng, khó có thể ngay lập tức thay đổi cái nhìn bi quan về yên của thị trường.

Trong ngắn hạn, đà tăng của yên sau thông báo tăng lãi suất đã giảm đi, tỷ giá đảo chiều giảm xuống, phản ánh sự tiếp tục hoài nghi của thị trường về quyết tâm chính sách của ngân hàng trung ương. Trong tương lai, để thay đổi tình hình, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản cần cung cấp một lộ trình tăng lãi suất rõ ràng hơn trong các cuộc họp hoặc tuyên bố liên quan, nhằm kích thích lại sự quan tâm của các nhà đầu tư quốc tế đối với phân bổ yên.