USD/JPY chạm mức 157 rồi đảo chiều, xu hướng USD trong nửa cuối năm do chính sách của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản chi phối

Chính phủ can thiệp dự kiến tăng, xu hướng mất giá của yên Nhật gặp bước ngoặt

12月23日, xu hướng tăng đơn phương của USD so với yên Nhật đã có sự giảm rõ rệt. Thị trường tập trung vào các phát biểu dày đặc của các quan chức chính phủ Nhật Bản — Bộ trưởng Tài chính Katō Aki cảnh báo rằng chính phủ còn linh hoạt trong việc thực hiện các hành động lớn, Phó Thủ tướng Sāmurā Jun sau đó chỉ ra rằng biến động tỷ giá gần đây quá mức, chính thức sẽ tiến hành can thiệp cần thiết. Trước đó một tuần, do quyết định nâng lãi suất dovish của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản, cặp USD/JPY đã tăng lên mức cao gần đây 157.76.

Các phát biểu cứng rắn của quan chức chính phủ đã đảo ngược kỳ vọng của thị trường. Các nhà giao dịch phổ biến cho rằng chính quyền Nhật Bản sắp sửa can thiệp, kỳ vọng này đã tạo ra áp lực giảm giá mạnh mẽ. Thời gian từ Giáng sinh đến Năm mới trở thành cửa sổ quan sát hành động chính sách — như nhà phân tích cao cấp của StoneX, Matt Simpson, chỉ ra, giai đoạn thanh khoản thị trường cạn kiệt chính xác tạo điều kiện tốt nhất cho sự can thiệp của chính phủ. Simpson cũng nói rằng, trừ khi tỷ giá vượt qua mức 159 một cách lớn, chính phủ có thể chưa cần vội vàng can thiệp, điều này trái ngược với thái độ quyết liệt trong giai đoạn biến động mạnh hơn vào năm 2022.

Nhịp độ nâng lãi của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản và phân hóa chính sách của Fed định hình lại cấu trúc tỷ giá

Chìa khóa cho xu hướng tương lai nằm ở sự không phù hợp giữa hai chu kỳ chính sách của hai ngân hàng trung ương. Chuyên gia chiến lược đầu tư trưởng của Ngân hàng StanChart, Charu Chanana, chỉ ra rằng quá trình nâng lãi chậm của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản và khả năng chuyển sang chính sách nới lỏng của Fed vào năm 2026 có nghĩa là thời kỳ đồng yên Nhật yếu đơn phương có thể đã kết thúc. Trong tương lai, đồng yên có khả năng dao động trong phạm vi, khi lợi suất trái phiếu Mỹ giảm hoặc tâm lý rủi ro toàn cầu thay đổi, đồng yên có thể bật tăng trở lại.

Tuy nhiên, rủi ro lớn nhất vẫn còn đó: nếu lãi suất Mỹ duy trì ở mức cao trong khi Ngân hàng Trung ương Nhật Bản lại trở nên thận trọng hơn, đồng yên sẽ tiếp tục chịu áp lực. Chanana đặc biệt đề cập đến giá trị tham khảo của các cuộc đàm phán tiền lương Nhật Bản vào mùa xuân 2026 — điều này có thể ảnh hưởng đến đánh giá của ngân hàng trung ương về triển vọng lạm phát.

Dự đoán xu hướng USD nửa cuối năm có sự phân hóa, trì hoãn nâng lãi ảnh hưởng đến toàn bộ năm

Thị trường có sự phân hóa về thời điểm nâng lãi của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản trong thời gian tới. Thành viên Ủy ban Chính sách Tiền tệ của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản, Sakurai Makoto, dự đoán việc nâng lãi có thể diễn ra vào tháng 6 hoặc tháng 7 năm 2026, trong khi Chiến lược gia ngoại hối trưởng của Ngân hàng Sumitomo Mitsui, Suzuki Hiroshi, dự đoán thời điểm sẽ lùi lại đến tháng 10. Do cửa sổ nâng lãi vẫn còn xa, Suzuki Hiroshi cho rằng tỷ giá sẽ duy trì xu hướng giảm trong khoảng thời gian này, và trong quý 1 năm 2026, USD/JPY có thể chạm mức 162.

Hiện tại, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản đã phát đi tín hiệu nâng lãi nhẹ nhàng, nhưng nhịp độ nâng lãi thấp hơn nhiều so với kỳ vọng của thị trường, điều này để lại dư địa tăng cho USD trong nửa cuối năm. Chính phủ có thể can thiệp để thay đổi hướng đi hay không vẫn còn là điều chưa rõ, nhưng xét về thanh khoản và thời điểm chính sách, xu hướng giảm dài hạn vẫn khó đảo ngược sau một đợt phục hồi ngắn hạn.