## EUR/JPY 2025: Cơ hội tăng giá của yên trong bối cảnh hội tụ tiền tệ

Giá trị của euro so với yên Nhật ghi nhận một trong những thời điểm thú vị nhất trong năm dành cho những ai muốn định vị trong các đồng tiền có triển vọng cơ bản vững chắc. Trong năm tháng đầu tiên của 2025, cặp tỷ giá EUR/JPY đã trải qua những dao động vượt quá tám yên, phản ánh một thị trường cuối cùng đã nhận ra sự thay đổi chu kỳ trong chính sách tiền tệ của Tokyo và Frankfurt.

## Năm yếu tố giải thích sự biến động của EUR/JPY trong 2025

**Chuyển hướng của Ngân hàng Nhật Bản**

Vào cuối tháng 1, BoJ đã nâng lãi suất chính thức lên 0,50%, mức cao nhất kể từ năm 2008. Động thái này đánh dấu sự kết thúc dần của kỷ nguyên tiền tệ gần như miễn phí đã duy trì trong nhiều năm, thúc đẩy carry trade. Các dự báo thị trường dự kiến sẽ có thêm các mức tăng lên 0,75% vào mùa hè và 1% vào mùa thu, một lộ trình chuẩn hóa làm giảm cấu trúc cung cấp yên cho các hoạt động đầu cơ.

**Căng thẳng thương mại và thuế quan của Mỹ**

Washington đã áp dụng thuế 10% đối với nhập khẩu chung và thêm 20% đối với các sản phẩm của EU. Sự căng thẳng thương mại này đã thúc đẩy nhu cầu về các tài sản trú ẩn an toàn vào cuối tháng 2, đẩy cặp tỷ giá xuống mức thấp nhất trong năm là 155,6¥. Các biện pháp này duy trì rủi ro leo thang mới, điều này sẽ lại có lợi cho yên.

**Yên như đồng tiền phòng ngừa trong thời kỳ bất định**

Đồng tiền Nhật Bản tập trung vào nhu cầu phòng thủ vì nhiều lý do: Nhật là chủ nợ ròng toàn cầu, nền kinh tế không phụ thuộc vào vốn ngoại, và có thị trường ngoại hối thanh khoản nhất châu Á. Khi căng thẳng địa chính trị hoặc thị trường chứng khoán bùng phát, các nhà đầu tư vay yên để tài trợ các vị thế trong các tài sản có lợi nhuận cao hơn sẽ đóng các vị thế đó, mua yên và làm tăng giá đồng tiền này.

**Cắt giảm lãi suất tại khu vực euro**

Bộ Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) đã giảm lãi suất gửi tiền từ 4% xuống còn 2,25% qua ba lần (tháng 1, tháng 3 và tháng 4). Sự chậm lại trong tăng trưởng châu Âu và giảm phát hợp lý cho phép các điều chỉnh này, nhưng mỗi lần cắt giảm làm giảm sức hấp dẫn tương đối của euro so với yên, gây áp lực giảm cho cặp tỷ giá mỗi khi có thông báo mới.

**Chính sách kích thích tiền tệ của Trung Quốc đầu tháng 5**

Bắc Kinh đã bơm thanh khoản bằng cách giảm lãi suất repo ngắn hạn xuống 1,40% và tăng khả năng tín dụng của các ngân hàng. Biện pháp này đã thúc đẩy các thị trường chứng khoán châu Á, kích hoạt lại khẩu vị rủi ro và làm giảm nhu cầu phòng thủ mua yên, giúp cặp tỷ giá nhanh chóng tăng trở lại lên 164,2¥ vào ngày 1 tháng 5.

## Động thái giá: biến động không rõ hướng

Cặp tỷ giá bắt đầu năm 2025 gần 161,7¥, chạm đáy ở 155,6¥ vào ngày 27 tháng 2, đạt đỉnh 164,2¥ đầu tháng 5 và hiện giao dịch quanh mức 163,4¥. Khoảng cách của các biến động này phản ánh thị trường vẫn phản ứng nhiều hơn với các cú sốc chính trị và thương mại hơn là các chênh lệch lợi suất. Khi nỗi sợ chiếm ưu thế, yên sẽ tăng giá; khi tâm lý cải thiện, lợi suất hấp dẫn hơn sẽ lại giúp euro chiếm ưu thế, dù ngày càng ít hơn.

## Triển vọng kỹ thuật cho cặp EUR/JPY

Biểu đồ hàng ngày duy trì xu hướng tăng nhẹ với các tín hiệu sắp cạn kiệt. Giá đang giao dịch trên trung bình động 161¥, xác nhận xu hướng tăng đã tồn tại từ tháng 3. Tuy nhiên, các nến gần đây cho thấy thân nến hẹp xếp gần giới hạn trên của kênh Bollinger (kháng cự tại 164,0¥), một chỉ báo cổ điển về mất năng lượng mua.

Chỉ số sức mạnh tương đối (RSI) đã giảm từ 67 xuống còn 56 trong các phiên gần đây, thoát khỏi vùng quá bán và tạo ra một divergence giảm giá so với đỉnh lịch sử ngày 1 tháng 5. Kênh Bollinger đã co hẹp đáng kể, dự báo sẽ có một biến động mạnh khi độ biến động trở lại mở rộng.

Các mức hỗ trợ gần nhất nằm tại 162,5¥ (đường trung tâm của Bollinger) và 160-161¥ (kết hợp của band dưới và trung bình động). Phá vỡ rõ ràng dưới 160¥ sẽ mở ra khả năng hướng tới 159,8¥. Về phía tăng, vượt qua 164,2¥ sẽ khuyến khích đà tiến tới 166-168¥.

## Dự báo của các nhà phân tích cho EUR/JPY cuối năm 2025

| Nguồn | Phạm vi tối thiểu-tối đa |
|--------|-------------------------|
| LongForecast | 165-173¥ |
| CoinCodex | 166,08-171,94¥ |
| Traders Union | 165,64¥ |
| Bankinter | 160-170¥ |

Dù các dự báo có vẻ khác biệt, chúng phản ánh các phương pháp khác nhau: một số trang cung cấp phạm vi hàng tháng cụ thể, các dự báo khác dựa trên mô hình tổng quát hàng năm được phát hiện qua thuật toán. Phần lớn ý kiến chung dự kiến phạm vi đóng cửa trong khoảng 160-170¥.

## Tại sao 2025 lại là cơ hội để định vị trong yên?

Chênh lệch lợi suất giữa Nhật Bản và khu vực euro ngày càng thu hẹp không thể tránh khỏi. Cách đây một năm, chênh lệch khoảng hai điểm phần trăm; dự báo hiện tại cho thấy sẽ chỉ hơn 1% vào cuối năm. Với BoJ trong chu kỳ tăng lãi suất và ECB tiếp tục cắt giảm về 2%, động lực truyền thống vay rẻ để đầu tư sinh lời cao ở euro biến mất.

Sự kết hợp của chênh lệch lãi suất nhỏ hơn, yên như đồng tiền trú ẩn và kết thúc carry trade tạo điều kiện cho yên tăng giá dần so với euro trong các quý tới.

## Chiến lược đầu tư theo khung thời gian

**Giao dịch ngắn hạn (3-6 tháng)**

Cặp tỷ giá dao động trong kênh 160-170¥ từ đầu năm. Khi tiến gần vùng đỉnh (165-170¥), hợp lý để bán euro và mua yên hướng tới 162¥ với stop chặt ở 171¥. Các ngày trước các cuộc họp của BoJ thường có dao động nhanh; các nhà giao dịch tích cực có thể tận dụng bằng hợp đồng tương lai nhỏ hoặc quyền chọn put-spread để giảm chi phí ban đầu.

**Tích trữ trung hạn (đến cuối 2025)**

Chiến thuật thận trọng là mua yên theo từng phần mỗi khi cặp tỷ giá vượt qua 163-164¥, trung bình giá và giảm rủi ro vào điểm duy nhất. Những ai cần phòng ngừa rủi ro dòng tiền bằng euro có thể đặt hợp đồng forward hoặc gửi tiền bằng yên gần các mức hiện tại; chi phí sẽ giảm khi chênh lệch lãi suất hội tụ.

**Chốt lời**

Nếu cặp tỷ giá giảm trở lại về 160-162¥ sau các đợt tăng dự kiến của BoJ vào mùa hè và mùa thu, nên chốt ít nhất một phần lợi nhuận, để phần còn lại làm lớp phòng vệ trước các cú sốc địa chính trị đã từng giúp yên tăng giá.

## Rủi ro chính cần theo dõi

Một đợt tạm dừng bất ngờ của chu kỳ tăng của BoJ nếu lạm phát Nhật Bản giảm đột ngột, một đợt bật lại của lạm phát lõi châu Âu làm chậm các đợt cắt giảm của ECB hoặc một đợt tăng mạnh của thị trường chứng khoán có thể đẩy cặp tỷ giá trở lại vùng cao 168-170¥.

Các vòng thuế mới giữa Washington và Brussels sẽ đẩy yên lên mức 158-160¥, trong khi các dấu hiệu giảm căng thẳng sẽ giúp bật lại lên 167-168¥. Việc giữ các stop rõ ràng và xem xét lại mức độ rủi ro sau mỗi cuộc họp của hai ngân hàng trung ương vẫn là điều cần thiết.

## Nhìn lại lịch sử: EUR/JPY từ 1999

Từ khi ra đời vào năm 1999, cặp tỷ giá này đã chứng kiến sức mạnh của yên trong các cuộc khủng hoảng (2008, khủng hoảng nợ eurozone) và các biến động của euro trước các thử thách châu Âu. Các khác biệt về chính sách tiền tệ giữa ECB và BoJ đã luôn là yếu tố điều chỉnh chính. Sau nhiều năm euro tăng giá nhờ sự phục hồi của châu Âu và mở rộng tiền tệ của BoJ, ngày nay cặp tỷ giá lại hướng về vùng mà yên lấy lại vai trò trú ẩn, trong khi euro chịu áp lực từ sự chậm lại của khu vực.

## Kết luận: cửa sổ đầu tiên trong hai thập kỷ cho yên

Triển vọng hội tụ trong phạm vi EUR/JPY 158-170¥ để kết thúc năm 2025, phản ánh thị trường cuối cùng đã thích nghi với sự thay đổi chu kỳ. Ngân hàng Nhật Bản kết thúc kỷ nguyên tiền miễn phí; ECB đẩy nhanh các đợt cắt giảm. Khoảng cách lợi suất sẽ giảm từ hai điểm xuống còn hơn một điểm, xóa bỏ động lực truyền thống của carry trade. Thêm vào đó, tính chất phòng thủ của yên trước các căng thẳng leo thang.

Với cặp tỷ giá vẫn còn dao động trong khoảng 160-170¥, chiến lược thận trọng là mua yên khi giá bật lên về mức 165-170¥ với mục tiêu 160-162¥ và dừng lỗ tại 171¥. Xu hướng cấu trúc tích cực của đồng yên sẽ hỗ trợ đồng tiền này; lần đầu tiên sau gần hai thập kỷ, carry trade không còn là một cược duy nhất có ý nghĩa, dự báo xu hướng giảm dần của EUR/JPY trong phần còn lại của 2025.