Giá trị sổ sách ròng trên cổ phiếu: cách sử dụng trong phân tích đầu tư của bạn

Bạn có muốn biết liệu một cổ phiếu thực sự rẻ hay đắt không? Giá trị sổ sách là chỉ số bạn cần làm chủ. Khác với giá trị danh nghĩa (chỉ quan trọng tại thời điểm phát hành), chỉ số này phản ánh tình hình tài chính thực của công ty tại bất kỳ thời điểm nào trong lịch sử, xem xét cả vốn cổ phần và dự trữ tích lũy. Tóm lại, nó cho chúng ta câu trả lời về ý nghĩa của giá trị sổ sách và tại sao nó lại quan trọng đối với người muốn đầu tư có tiêu chí.

Khác biệt chính: giá trị sổ sách so với giá thị trường

Thị trường nhiều khi không phản ánh đúng thực tế kế toán của một công ty. Trong khi giá trị sổ sách ghi nhận những gì bảng cân đối kế toán thể hiện (tài sản trừ nợ phải trả), thì giá có thể tăng vọt do kỳ vọng, cảm xúc thị trường hoặc xu hướng đầu tư. Thường thấy một cổ phiếu đang giao dịch ở mức 34€ trong khi giá trị sổ sách trên mỗi cổ phiếu chỉ khoảng 15€. Điều này có nghĩa là nó đang bị định giá quá cao? Không nhất thiết, vì các nhà đầu tư cũng mua dựa trên kỳ vọng về tương lai.

Tỷ lệ P/VC: công cụ để phát hiện cơ hội

Mối quan hệ Giá/Giá trị sổ sách (P/VC) là điều bạn cần tính toán: đơn giản chia giá thị trường cho giá trị sổ sách trên mỗi cổ phiếu.

Kết quả trên 1 cho thấy cổ phiếu đang đắt so với sổ sách của nó. Dưới 1 gợi ý cổ phiếu đang bị định giá thấp. Hãy xem hai trường hợp thực tế của Tây Ban Nha:

Acerinox cho thấy tỷ lệ P/VC thấp, nghĩa là cổ phiếu đang giao dịch dưới giá trị sổ sách của nó. Loại tình huống này thường thu hút các nhà đầu tư theo phương pháp đầu tư giá trị, vì họ tìm kiếm chính xác những trường hợp thị trường chưa nhận ra giá trị thực của công ty.

Cellnex, ngược lại, có tỷ lệ P/VC cao, cho thấy giá hiện tại của nó vượt xa những gì các tài sản ròng của nó có thể lý giải. Đây là đặc trưng của các công ty công nghệ hoặc dự kiến tăng trưởng cao.

Cách tính giá trị sổ sách trên mỗi cổ phiếu

Công thức đơn giản:

(Tổng tài sản – Tổng nợ phải trả) ÷ Số cổ phiếu đang lưu hành

Giả sử một công ty có 3.200 triệu tài sản, 620 triệu nợ và 12 triệu cổ phiếu phát hành:

(3.200.000.000 – 620.000.000) ÷ 12.000.000 = 215€ trên mỗi cổ phiếu

Số này lấy từ các báo cáo quý và năm mà mọi công ty niêm yết đều bắt buộc phải công bố.

Những hạn chế của giá trị sổ sách bạn cần biết

Có những chỉ trích hợp lý đối với chỉ số này. Quan trọng nhất là: nó không tính đến các tài sản vô hình. Một công ty phần mềm có giá trị thực rất lớn trong mã nguồn và bằng sáng chế, nhưng những thứ này không xuất hiện trong sổ sách theo cách giống như máy móc. Chính vì vậy các công ty công nghệ luôn có tỷ lệ P/VC rất cao so với các ngành khác, không nhất thiết là bị định giá quá cao.

Ngoài ra, nó yếu đối với các doanh nghiệp nhỏ (small caps), sinh ra mà không có nhiều giá trị sổ sách nhưng hứa hẹn lợi nhuận trong tương lai. Và đây là điểm nhạy cảm: bảng cân đối kế toán phụ thuộc vào người lập. “Kế toán sáng tạo” (kỹ thuật hợp pháp nhưng làm giả kết quả) có thể làm phình các tài sản hoặc giảm thiểu nợ, dẫn đến những kết luận sai lệch.

Trường hợp của Bankia năm 2011 là điển hình: phát hành cổ phiếu với mức chiết khấu 60% so với giá trị sổ sách, điều này tưởng chừng là cơ hội mua rẻ. Tuy nhiên, hiệu quả hoạt động sau đó rất tồi tệ, cuối cùng bị Caixabank mua lại sau nhiều năm. Giá trị sổ sách không phải là đảm bảo cho tương lai.

Tại sao lại quan trọng trong phân tích cơ bản

Trong phân tích cơ bản (nghiên cứu dữ liệu thực của công ty, không chỉ biểu đồ giá), giá trị sổ sách đóng vai trò trung tâm. Nó giúp bạn kiểm tra xem thị trường có đang hợp lý hay không, có sự mất kết nối giữa giá trị thực của công ty và số tiền người ta trả cho nó hay không.

Tuy nhiên, phân tích cơ bản không chỉ dựa vào con số này. Nó còn xem xét các điều kiện vĩ mô, xu hướng ngành, chất lượng quản lý và triển vọng kết quả trong tương lai. Giá trị sổ sách là một phần của bức tranh, không phải là tất cả.

Kết luận thực tiễn

Hãy sử dụng giá trị sổ sách như một chỉ số xác nhận, không bao giờ làm quyết định cuối cùng. Một cổ phiếu có P/VC thấp có thể rẻ vì không ai thấy giá trị (cơ hội hợp lý) hoặc vì nó xứng đáng như vậy (công ty gặp vấn đề nội tại).

Chỉ khi bạn kết hợp phân tích này với nghiên cứu sâu hơn về lợi thế cạnh tranh thực sự, tính bền vững của doanh nghiệp, đội ngũ quản lý đáng tin cậy và triển vọng tăng trưởng, bạn mới có thể nhận ra sự khác biệt. Giá trị sổ sách cho bạn biết nơi cần chú ý; phần còn lại phụ thuộc vào khả năng nghiên cứu của bạn.