Chính sách của Cục Dự trữ Liên bang dẫn dắt, liệu giấc mơ vàng và yên Nhật của Nhật Bản có thể thành hiện thực?

Lo ngại về việc Ngân hàng Trung ương Nhật Bản nâng lãi suất vào tháng 12 đang ảnh hưởng đến triển vọng của đồng yên. Cùng với các tương tác phức tạp về chính sách, tỷ giá hối đoái của đồng yên đang đối mặt với một điểm chuyển tiếp mới.

Hiệu ứng “bập bênh” giữa việc Ngân hàng Trung ương nâng lãi suất và quyết định của Cục Dự trữ Liên bang

Vào ngày 19 tháng 12, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản sẽ công bố quyết định lãi suất mới, nhưng tâm điểm của thị trường lại hướng về các động thái của Cục Dự trữ Liên bang một tuần trước đó. Các nhà phân tích chỉ ra rằng, hai cuộc họp này tạo thành một tương tác chính sách tinh tế — thái độ của Fed sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến quyết tâm nâng lãi suất của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản.

Nếu Fed chọn giữ nguyên lãi suất, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản sẽ đối mặt với áp lực nâng lãi suất lớn hơn. Ngược lại, nếu Fed bắt đầu cắt giảm lãi suất, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản có khả năng sẽ chọn phương án chờ đợi. Hiện tại, thị trường dự đoán về việc Ngân hàng Trung ương Nhật Bản nâng lãi suất vào tháng 12 và tháng 1 mỗi bên chiếm khoảng 50%, phản ánh mức độ không chắc chắn cao trong quyết định.

Nhà phân tích của Ngân hàng Commonwealth Australia, Carol Kong, đưa ra một quan điểm thú vị: “Ngân hàng Trung ương Nhật Bản luôn cẩn trọng, có thể sẽ chờ đợi Quốc hội phê duyệt dự luật ngân sách trước khi hành động nâng lãi suất, như vậy có thể tranh thủ thời gian để nghiên cứu các cuộc đàm phán về tiền lương và các phát triển tiếp theo.”

Chênh lệch lãi suất Mỹ-Nhật mới là người điều khiển thực sự của xu hướng đồng yên

Gần đây, USD/JPY đã giảm xuống dưới mức cao 156, thị trường cho rằng điều này phản ánh kỳ vọng nâng lãi suất tăng lên và triển vọng cắt giảm lãi suất của Fed trở nên rõ ràng hơn. Tuy nhiên, nguyên nhân cốt lõi nằm ở việc chênh lệch lãi suất Mỹ-Nhật liên tục thu hẹp.

Tuy nhiên, sự thu hẹp này có thể chỉ là hiện tượng ngắn hạn. Chiến lược gia ngoại hối của UBS, Vassili Serebriakov, nhấn mạnh: “Chênh lệch lãi suất giữa Mỹ và Nhật vẫn còn rộng, các hoạt động chênh lệch lãi suất vẫn đang diễn ra. Chỉ nâng lãi suất một lần không thể hoàn toàn đảo ngược xu hướng mất giá dài hạn của đồng yên, trừ khi Ngân hàng Trung ương Nhật Bản thực hiện chính sách hawkish và cam kết tiếp tục nâng lãi suất đến năm 2026 để đối phó với lạm phát.”

Quan điểm này tiết lộ mối liên hệ nội tại giữa vàng Nhật Bản và đồng yên — xu hướng chênh lệch lãi suất quyết định dòng vốn chảy vào đâu, từ đó ảnh hưởng đến giá trị tương đối của đồng yên.

Các yếu tố ẩn sau can thiệp của chính phủ

Vào ngày 26 tháng 11, phát biểu của Thủ tướng Nhật Bản, Suga Yoshihide, đã làm nổi bật thái độ cảnh giác của chính phủ. Chính phủ sẽ theo dõi chặt chẽ biến động tỷ giá và chuẩn bị các “biện pháp cần thiết” trên thị trường ngoại hối. Phát biểu này đã ngay lập tức thay đổi tâm lý thị trường, USD/JPY đã điều chỉnh giảm.

Giám đốc chiến lược ngoại hối của Ngân hàng Rabobank, Jane Foley, chỉ ra một hiện tượng nghịch lý: “Nếu thị trường quá lo ngại về can thiệp, điều này có thể tự làm giảm đà tăng của USD, từ đó giảm thiểu sự cần thiết của các biện pháp can thiệp thực tế.”

Đồng yên tăng giá hay các hoạt động chênh lệch lãi suất vẫn tiếp tục?

Trong ngắn hạn, kỳ vọng nâng lãi suất và sự hỗ trợ chính sách cung cấp nền tảng tăng giá cho đồng yên. Nhưng trong trung hạn, khả năng đồng yên tăng giá bị hạn chế. Chênh lệch lãi suất Mỹ-Nhật vẫn duy trì ở mức cao, biến động thấp, tạo điều kiện cho các hoạt động chênh lệch lãi suất vẫn duy trì sức hấp dẫn.

Ngân hàng Trung ương Nhật Bản đang đối mặt với hai lựa chọn khó khăn: nâng lãi suất nhanh chóng và quyết liệt sẽ ảnh hưởng đến tăng trưởng kinh tế, trong khi nâng lãi suất nhẹ nhàng khó có thể thay đổi căn bản tình hình khó khăn của đồng yên. Thị trường sẽ tiếp tục chờ đợi trong trạng thái thận trọng cho đến khi quyết định tháng 12 được công bố để biết rõ sự thật.