Đồng như một cơ hội đầu tư 2024-2025: Phân tích thị trường và các lựa chọn giao dịch

Thị trường đồng đang ở một điểm chuyển tiếp. Với mức giá hiện tại là $8500 trên mỗi tấn – một sự ổn định sau phạm vi từ $7800 đến $9500 trong năm ngoái – có nhiều yếu tố cho thấy giá có thể tăng. Đặc biệt, sự khan hiếm tồn kho tại Sở Giao dịch Kim loại London (LME) kết hợp với nhu cầu cơ cấu từ các nguồn năng lượng tái tạo có thể làm cho Cổ phiếu đồng và các vị thế vật lý trong năm tới có lợi nhuận.

Thiếu cung gặp phải nhu cầu tăng cao

Sản xuất đồng toàn cầu tập trung mạnh về địa lý: Chile chiếm 27% sản lượng thế giới, theo sau là Peru (11%), Trung Quốc (9%), Cộng hòa Dân chủ Congo (7%) và Mỹ (6%). Các quốc gia còn lại chia sẻ 40%. Cần lưu ý rằng các công ty khai thác tại Chile và Peru được xem là đối tác đáng tin cậy, trong khi rủi ro ở các khu vực chính trị bất ổn cao hơn.

Năm 2023, toàn cầu đã xử lý 31,6 triệu tấn kim loại đồng – tăng rõ rệt so với 20 triệu tấn năm 2010. Sự tăng trưởng này chủ yếu do Trung Quốc thúc đẩy, đã nâng tiêu thụ từ 8 lên 14,5 triệu tấn trong giai đoạn 2010-2020. Tuy nhiên, thị trường bất động sản Trung Quốc từ 2023 trở đi, làm chậm tốc độ tăng trưởng trong tương lai.

Câu hỏi then chốt là: Nguồn cung mới đến từ đâu? Hiện tại chưa có dự án khai thác nào đáng kể dự kiến mở rộng công suất sản xuất. Khoảng trống cung này giải thích bằng mức tăng nhu cầu trung bình vừa phải – khoảng 2,7% mỗi năm trong vòng mười năm – điều này không đủ để các tập đoàn khai thác đầu tư lớn.

Thay đổi cấu trúc do năng lượng xanh

Các ứng dụng truyền thống của đồng – xây dựng, vận tải, lưới điện, cơ khí, hàng tiêu dùng – tiêu thụ khoảng 28,8 triệu tấn vào năm 2022. Tăng trưởng trong các lĩnh vực này khá khiêm tốn, từ 0,5% đến 1,5% mỗi năm.

Khác biệt là các công nghệ năng lượng tái tạo. Các hệ thống quang điện cần khoảng 4 tấn đồng mỗi megawatt, các turbine gió 1 tấn – nhiều hơn so với các nhà máy điện truyền thống. Xe điện cần khoảng gấp bốn lần lượng đồng so với xe truyền thống. Các lĩnh vực này tăng trưởng từ 10-20% mỗi năm.

Tuy nhiên, tỷ lệ năng lượng tái tạo trong tổng tiêu thụ đồng mới chỉ khoảng 7% (2,84 triệu tấn năm 2023). Đến 2030, tỷ lệ này dự kiến tăng lên 17% – khoảng 7 triệu tấn. Điều này cho thấy: Trong khi công nghệ xanh thúc đẩy tăng trưởng, chúng vẫn chưa đủ lớn để lấp đầy các khoảng trống cung một cách độc lập.

Tình hình thị trường: Tồn kho là chỉ số giá

Tồn kho tại LME hiện cung cấp các tín hiệu đáng tin cậy. Khi giảm xuống dưới 0,1 triệu tấn, theo kinh nghiệm, mức độ này là mức quan trọng, giá thường có xu hướng tăng. Sau kỳ nghỉ Tết Nguyên đán của Trung Quốc vào tháng 2 (khi hai tuần nghỉ hoạt động làm giảm nhu cầu và tồn kho tăng lên), dự kiến từ tháng 3 sẽ bắt đầu giảm tồn kho – miễn là tăng trưởng toàn cầu ổn định như dự kiến.

Năm 2023, nhiều mỏ khai thác gặp phải các sự cố giảm sản lượng chưa được bù đắp, làm tăng thêm áp lực cung.

Kịch bản khả thi cho 2024-2025 dựa trên:

• Tăng trưởng toàn cầu vừa phải, do giảm lãi suất (Mỹ từ tháng 3, châu Âu từ mùa hè 2024)
• Trung Quốc duy trì tăng trưởng khoảng 5% (Thỏa thuận: 4%)
• Chính sách tiền tệ hạn chế giảm sẽ có lợi cho các cổ phiếu nguyên liệu chu kỳ
• Tồn kho đồng tại LME duy trì ở mức thấp

Rủi ro vẫn còn: các cú sốc lạm phát mới do biến động giá dầu, các sự kiện không lường trước hoặc leo thang căng thẳng địa chính trị có thể làm thay đổi dự báo này rõ rệt.

Các phương án đầu tư so sánh

Cổ phiếu đồng của các tập đoàn khai thác có mối tương quan cao với giá đồng, nhưng đi kèm rủi ro vận hành bổ sung. Ví dụ như Freeport McMoRan (FCX, 79% đồng) hưởng lợi từ giá cao hơn, nhưng có thể bị ảnh hưởng bởi đình công, thuế hoặc tăng chi phí. Các tập đoàn lớn còn trả cổ tức và mua lại cổ phiếu – lợi thế cho nhà đầu tư thu nhập. Quỹ ETF ICOP của BlackRock cung cấp tiếp xúc đa dạng với nhiều cổ phiếu mỏ đồng.

ETF đồng (bảy loại khác nhau) cho phép tham gia giá trực tiếp, có độ tương quan cao hơn và không rủi ro doanh nghiệp. Nhược điểm: phí hàng năm lên tới 1% và không có cổ tức.

Hợp đồng tương lai đồng là các sản phẩm đòn bẩy có rủi ro cực cao, phù hợp hơn để phòng hộ các vị thế đã có hơn là để đầu cơ thuần túy cho nhà đầu tư cá nhân.

Chiến lược cho các loại nhà đầu tư khác nhau

Nhà đầu tư dài hạn nên xem xét cổ phiếu đồng có nền tảng vững chắc – nhưng cần cẩn trọng. Sản phẩm này mang tính chu kỳ, không chu kỳ – các đợt giảm giá trong giai đoạn suy thoái kinh tế là bình thường (2008, 2020, 2022). Khuyến nghị: tối đa 10% danh mục, kèm mức cắt lỗ rõ ràng.

Nhà đầu tư ngắn hạn cần hiểu biết phân tích kỹ thuật sâu và theo dõi thị trường liên tục. Giao dịch thành công khi theo dõi sát tồn kho LME và các báo cáo sản xuất mỏ. Ví dụ như Freeport McMoRan có mối tương quan rất cao với giá đồng, có thể dùng làm phương tiện giao dịch. Quan trọng: xác định mức cắt lỗ trước khi vào lệnh; mục tiêu lợi nhuận phải lớn hơn hoặc bằng rủi ro; thực hiện đều đặn, kỷ luật.

Triển vọng: Chuyển đổi năng lượng xanh là động lực dài hạn

Trong vòng mười đến hai mươi năm tới, năng lượng tái tạo sẽ chiếm phần lớn. Xe điện, quang điện, gió trên mặt đất và ngoài khơi, cùng hiện đại hóa lưới điện sẽ thúc đẩy nhu cầu đồng. Ở Mỹ và châu Âu, cần thay thế lưới điện cũ – một yếu tố thúc đẩy đồng nữa.

Tuy nhiên, đến 2030, năng lượng xanh mới chiếm 17,9% tổng tiêu thụ đồng. Giải thích vì sao tốc độ tăng trưởng nhu cầu chung còn khiêm tốn. Yếu tố quyết định giá sẽ là hệ thống cung: Các mỏ có thể mở rộng sản xuất nhanh không? Hay vẫn còn khoảng trống cung?

Hiện tại, mọi dấu hiệu đều hướng đến khả năng thứ hai. Điều này làm Cổ phiếu đồng và các vị thế nguyên liệu trở nên tích cực – ít nhất là trung hạn đến 2025/2026, miễn là kinh tế toàn cầu không rơi vào suy thoái.

Kết luận: Sự kết hợp giữa thiếu cung cấu trúc, tồn kho thấp và đà tăng của kinh tế toàn cầu khiến các chứng khoán đồng trở nên hấp dẫn trong năm 2024-2025. Nhà đầu tư dài hạn tập trung vào yếu tố cơ bản, nhà đầu tư ngắn hạn dựa vào phân tích kỹ thuật và tồn kho LME. Trong cả hai trường hợp, quản lý rủi ro là ưu tiên hàng đầu – đồng là sản phẩm biến động, chu kỳ.