Ba cách phân tích cổ phiếu: Cách giá trị danh nghĩa, sổ sách và thị trường giúp bạn đầu tư hiệu quả hơn

Khi bạn muốn đầu tư vào một cổ phiếu, bạn có ba góc nhìn khác nhau để đánh giá nó. Mỗi góc nhìn kể cho bạn một câu chuyện khác nhau về cùng một tài sản. Trong hướng dẫn thực hành này, chúng tôi sẽ chỉ cho bạn cách hoạt động của giá trị danh nghĩa, giá trị sổ sách và giá trị thị trường, khi nào tin tưởng vào từng cái và những cạm bẫy của chúng.

Tại sao tồn tại ba cách định giá cổ phiếu?

Mọi thứ bắt nguồn từ một câu hỏi cơ bản: Giá “thật” của một cổ phiếu là gì? Câu trả lời phụ thuộc vào khía cạnh bạn muốn phân tích.

Một cổ phiếu không có một giá trị thực duy nhất. Giá trị danh nghĩa cho bạn biết nơi bắt đầu mọi thứ. Giá trị sổ sách cho bạn thấy những gì nằm sau trong sổ sách kế toán. Giá trị thị trường phản ánh những gì thị trường sẵn sàng trả ngay bây giờ. Chúng bổ sung cho nhau, không cạnh tranh.

Giá trị thị trường: Những gì bạn thấy trên màn hình mỗi ngày

Bắt đầu từ nơi mà phần lớn nhà đầu tư dành thời gian: giá giao dịch hàng ngày, còn gọi là giá trị thị trường.

Giá trị thị trường đơn giản là kết quả của cuộc gặp gỡ giữa người mua và người bán. Nếu nhiều người muốn mua hơn bán, giá sẽ tăng. Nếu ngược lại, giá giảm. Không có gì hơn thế.

Cách tính:

Giá trị Thị trường = Vốn hóa thị trường ÷ Tổng số cổ phiếu phát hành

Ví dụ thực tế:

Giả sử một công ty niêm yết có vốn hóa thị trường 6.940 triệu euro và 3.020.000 cổ phiếu phát hành. Giá trị thị trường sẽ là:

Giá trị Thị trường = 6.940.000.000 € ÷ 3.020.000 = 2,298 € mỗi cổ phiếu

Đây là con số bạn sẽ thấy nhấp nháy trên nền tảng giao dịch của mình trong giờ giao dịch.

Khi nào dùng giá trị này:

Nó là la bàn hoạt động hàng ngày của bạn. Nếu bạn đặt lệnh mua, tham chiếu là giá trị thị trường. Nếu bạn muốn dùng lệnh giới hạn (mua chỉ khi giá giảm đến mức nào đó), thì giá trị thị trường là giới hạn của bạn.

Điểm yếu chính của nó:

Giá trị thị trường phản ánh nhiều hơn sức khỏe tài chính của công ty. Nó phản ánh ý kiến, đầu cơ, tin tức địa chính trị, thay đổi lãi suất, sự hưng phấn ngành hoặc hoảng loạn tập thể.

Nếu ngân hàng trung ương công bố thắt chặt chính sách tiền tệ, tất cả các cổ phiếu đều giảm, dù từng công ty vẫn vững chắc. Nếu có thông báo quan trọng trong ngành, cổ phiếu của bạn bật lên dù các số liệu chưa thay đổi. Giá trị thị trường biến động mạnh, đôi khi không phản ánh thực tế hoạt động.

Giá trị sổ sách: Những gì kế toán của công ty nói

Bây giờ ta thay đổi góc nhìn. Nếu giá trị thị trường là “thị trường nghĩ nó đáng giá bao nhiêu”, thì giá trị sổ sách là “kế toán nói nó đáng giá bao nhiêu”.

Cách tính:

Giá trị Sổ sách = (Tài sản - Nợ phải trả) ÷ Tổng số cổ phiếu phát hành

Nói cách khác: vốn chủ sở hữu chia cho số cổ phiếu.

Ví dụ minh họa:

Một công ty có:

• Tài sản: 7.500.000 €
• Nợ phải trả: 2.410.000 €
• Cổ phiếu phát hành: 580.000

Giá trị Sổ sách = (7.500.000 € - 2.410.000 €) ÷ 580.000 = 8,775 € mỗi cổ phiếu

Dùng để làm gì:

Là công cụ yêu thích của các nhà đầu tư giá trị, những người theo nguyên tắc Warren Buffett: “mua các công ty tốt với giá tốt”. Những nhà đầu tư này so sánh giá trị thị trường với giá trị sổ sách bằng tỷ số Giá/Giá trị sổ sách (P/VC).

Nếu một cổ phiếu giao dịch ở mức 5 € và giá trị sổ sách là 8 €, tỷ số P/VC là 0,625. Điều đó có nghĩa là bạn đang trả 62,5 cent cho mỗi euro vốn chủ sở hữu. Trong lý thuyết, nó rẻ.

Giả sử có hai nhà khí đốt trong IBEX 35. So sánh tỷ số P/VC của họ, bạn có thể xác định ai có mối quan hệ giá-vốn chủ sở hữu tốt hơn. Người có tỷ số thấp hơn sẽ “rẻ hơn” so với giá trị sổ sách của nó.

Những hạn chế quan trọng của nó:

• Kế toán không phải lúc nào cũng phản ánh thực tế: Có những thủ thuật kế toán. Một công ty có thể làm giả số liệu của mình.
• Không phù hợp với công nghệ hoặc doanh nghiệp nhỏ: Các startup có tài sản vô hình (bằng sáng chế, tài năng, thương hiệu) không xuất hiện chính xác trong sổ sách, do đó giá trị sổ sách của họ thấp hơn giá trị thực.
• Các vốn hóa nhỏ và doanh nghiệp có nhiều tài sản vô hình tạo ra sự không hiệu quả: Giá trị sổ sách đơn thuần không thể nắm bắt tiềm năng thực sự của họ.

Giá trị danh nghĩa: Điểm khởi đầu bị lãng quên

Cuối cùng, là giá trị danh nghĩa. Ít được sử dụng trong giao dịch hàng ngày, nhưng vẫn có chỗ đứng.

Cách tính:

Giá trị Danh nghĩa = Vốn điều lệ của công ty ÷ Tổng số cổ phiếu phát hành

Ví dụ:

Một công ty có vốn điều lệ 6.500.000 € và phát hành 500.000 cổ phiếu.

Giá trị Danh nghĩa = 6.500.000 € ÷ 500.000 = 13 € mỗi cổ phiếu

Đây là mức giá ban đầu khi công ty phát hành cổ phiếu ra thị trường.

Tại sao ít quan trọng trong cổ phiếu vốn hóa lớn:

Giá trị danh nghĩa có hiệu lực rất ngắn. Nó được cố định tại thời điểm phát hành và sau đó mất đi ý nghĩa vì cổ phiếu không có hạn chót. Không giống như trái phiếu, nơi giá trị danh nghĩa xác định số tiền bạn nhận lại khi đáo hạn.

Nơi còn xuất hiện giá trị danh nghĩa ngày nay:

Trong trái phiếu chuyển đổi. Khi bạn đầu tư vào trái phiếu chuyển đổi, bạn nhận lãi định kỳ và khi đáo hạn, bạn có tùy chọn chuyển đổi trái phiếu thành cổ phiếu theo một mức giá cố định. Giá chuyển đổi đó hoạt động như một “giá trị danh nghĩa” tham chiếu, mặc dù được tính theo công thức phức tạp hơn (thường là một phần trăm của giá trung bình của cổ phiếu trong một khoảng thời gian xác định).

So sánh thực tế: Khi nào dùng cái nào

Đầu tư dài hạn theo phong cách value investing:

• Ưu tiên: Giá trị sổ sách so với giá trị thị trường
• Câu hỏi chính: Cổ phiếu có rẻ so với giá trị tài sản của nó không?
• Công cụ: Tỷ số P/VC

Giao dịch hàng ngày:

• Ưu tiên: Giá trị thị trường
• Câu hỏi chính: Tôi vào và ra ở mức giá nào?
• Công cụ: Lệnh giới hạn dựa trên giá thị trường

Phân tích trái phiếu chuyển đổi:

• Ưu tiên: Giá trị danh nghĩa của trái phiếu + khả năng chuyển đổi
• Câu hỏi chính: Tôi có thể chuyển đổi ở mức giá nào và giá cổ phiếu sẽ ra sao sau đó?

Những điều bạn cần biết về hạn chế của từng phương pháp

Hạn chế của giá trị danh nghĩa:

• Có khả năng diễn giải rất ngắn
• Gần như không còn giá trị trong hoạt động giao dịch hiện đại
• Chỉ có ý nghĩa tại thời điểm phát hành

Hạn chế của giá trị sổ sách:

• Dễ bị thao túng kế toán (kế toán sáng tạo)
• Không hiệu quả để định giá công nghệ, startup và doanh nghiệp có tài sản vô hình đáng kể
• Có thể không phản ánh đúng vị thế tài chính thực sự trong các ngành này

Hạn chế của giá trị thị trường:

• Ảnh hưởng mạnh bởi các yếu tố ngoài doanh nghiệp: quyết định chính sách tiền tệ, tin tức địa chính trị, kỳ vọng kinh tế thay đổi
• Dễ bị tác động bởi sự hưng phấn phi lý trong toàn bộ ngành
• Có thể phóng đại hoặc giảm nhẹ các sự kiện, làm méo mó thực tế tài chính
• Phản ánh đầu cơ hiện tại và tương lai, không chỉ thực tế hoạt động hiện tại

Bảng tham khảo nhanh

Bối cảnh là tất cả

Đây là sự thật khó chịu: không có giá trị nào trong số này là “đúng” hoàn toàn. Tất cả đều là công cụ chưa hoàn chỉnh.

Một nhà đầu tư giỏi không bám vào một chỉ số duy nhất. Bạn không chỉ đầu tư vì tỷ số P/VC thấp. Bạn không bán chỉ vì giá trị thị trường giảm 5%. Đừng nhầm lẫn giữa tương quan và nguyên nhân.

Những nhà đầu tư có kinh nghiệm sẽ phối hợp các thông tin. Họ xem xét giá trị sổ sách để xác định xem công ty có nền tảng vững chắc không. Theo dõi giá trị thị trường để tìm cơ hội hoạt động. Đặt chúng trong bối cảnh ngành, nền kinh tế và các tin tức cụ thể của thị trường.

Đầu tư đòi hỏi sự diễn giải, không chỉ đọc số liệu. Đây là nơi kinh nghiệm, giáo dục tài chính liên tục và phân tích cơ bản đóng vai trò. Mỗi giá trị cung cấp một manh mối; nhiệm vụ của bạn là kết nối tất cả các manh mối đó.