230 tỷ USD quyền chọn gây chấn động biến động tuần tới, liệu Bitcoin có thể giữ vững 87,000 sau khi Ngân hàng Trung ương Nhật Bản tăng lãi suất?

Thứ Sáu, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản đã đúng hạn nâng lãi suất chính sách 25 điểm cơ bản lên 0.75%, mức cao nhất trong 30 năm. Động thái này lẽ ra phải thúc đẩy dòng vốn trú ẩn chảy vào, nhưng không như kỳ vọng của thị trường, đồng yên không tăng giá mạnh. Ngược lại, đồng yên ổn định, so với đô la Mỹ giảm nhẹ xuống còn 156.03, trong khi giá Bitcoin lại vượt qua hai ngày giảm liên tiếp, hiện giao dịch quanh mức 87.000 USD, có lúc chạm 89.000 USD.

Khi đồng đô la Mỹ so với đồng Ringgit Malaysia và các đồng tiền phi Mỹ khác diễn biến phân hóa, cấu trúc thanh khoản toàn cầu trở nên phức tạp hơn. Điều đáng chú ý hơn nữa là, vào thứ Sáu tới sẽ có khoảng 23 tỷ USD hợp đồng quyền chọn Bitcoin đáo hạn, quy mô này chiếm hơn một nửa tổng hợp đồng chưa đóng của toàn nền tảng Deribit, dự kiến sẽ làm tăng thêm biến động thị trường đã tồn tại.

Tăng lãi suất chưa kích hoạt thoái vốn arbitrage, kỳ vọng thị trường đã tiêu hóa sớm

Thông cáo của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản cho biết, mặc dù lạm phát vẫn duy trì trên mục tiêu 2%, nhưng lãi suất thực (đã điều chỉnh theo lạm phát) vẫn duy trì trong vùng âm. Điều này có nghĩa là, ngay cả sau khi tăng lãi suất, chính sách tiền tệ của Nhật Bản vẫn giữ xu hướng nới lỏng.

Phản ứng của thị trường phù hợp với dự đoán chủ yếu là do: lần tăng lãi suất này đã được thị trường tiêu hóa rộng rãi, dòng vốn đầu cơ đã xây dựng vị thế mua đồng yên trong vài tuần qua, hạn chế các đợt mua mạnh sau khi công bố chính sách. Các hoạt động thoái vốn arbitrage đồng yên từng khiến các nhà đầu tư lo ngại đã không xảy ra quy mô lớn, vì lãi suất Nhật Bản vẫn rõ ràng thấp hơn Mỹ sau khi tăng, không đủ để loại bỏ sức hút của arbitrage xuyên biên giới.

Lãi suất cực thấp trong nhiều thập kỷ đã xác lập đồng yên như một đồng tiền tài trợ arbitrage toàn cầu, nhà đầu tư vay đồng yên với chi phí thấp để đầu tư vào các tài sản sinh lợi cao (cổ phiếu Mỹ, trái phiếu Mỹ, trái phiếu thị trường mới nổi), mở rộng tâm lý rủi ro toàn cầu. Mặc dù lãi suất ngắn hạn tăng lên 0.75%, nhưng vẫn chưa đủ để thay đổi cục diện này.

Thị trường quyền chọn tiết lộ rủi ro tiềm ẩn: 85,000 USD trở thành “nam châm hấp dẫn”

Phía kỹ thuật cho thấy dấu hiệu rõ ràng của phe giảm giá chi phối. Độ biến động 30 ngày đã phục hồi về gần 45%, chỉ số skew (đo lường chi phí tiềm năng tăng giá so với bảo vệ giảm giá) ổn định quanh -5%, phản ánh các nhà giao dịch đang định giá rủi ro giảm giá kéo dài trong suốt quý I và quý II.

Cấu trúc vị thế của các hợp đồng quyền chọn đáo hạn ngày 26/12 rõ ràng thể hiện sự phân hóa của thị trường: quyền chọn mua chủ yếu tích tụ quanh mức giá thực thi 100.000 và 120.000 USD, ngụ ý thị trường vẫn còn chút lạc quan về khả năng phục hồi kỹ thuật cuối năm; nhưng phe giảm giá chiếm ưu thế ngắn hạn, với lượng lớn quyền chọn bán tập trung quanh mức 85.000 USD, quy mô chưa đóng khoảng 1,4 tỷ USD, có thể tạo ra sức hút mạnh mẽ trước ngày đáo hạn.

Kể từ đỉnh cao lịch sử 126.080 USD thiết lập đầu tháng 10, Bitcoin đã giảm hơn 30%. Trong phiên giao dịch Mỹ thứ Tư, trong vòng một giờ, giá biến động hơn 130 tỷ USD, gây ra cơn bão thanh lý liên hoàn, toàn bộ vốn hóa thị trường tiền điện tử dao động mạnh quanh mốc 3 nghìn tỷ USD. Thời điểm đó, Bitcoin từng tăng 4% chạm 89.430 USD, rồi sau đó hoàn toàn mất hết.

Cấu trúc vị thế yếu ớt, nhiều yếu tố thúc đẩy đồng chiều giảm

Sau khi đáo hạn, thị trường dự kiến sẽ tái cơ cấu quanh hai yếu tố thúc đẩy chính. Thứ nhất là quyết định điều chỉnh của chỉ số MSCI vào ngày 15/1, có thể loại bỏ các “công ty kho chứa tài sản số” sở hữu hơn 50% tài sản số; thứ hai là dòng tiền mới đổ vào các hợp đồng quyền chọn mua bảo vệ. Các yếu tố này cộng hưởng dự kiến sẽ làm tăng thêm biến động giảm, đồng thời hạn chế khả năng tăng giá.

Trong năm, Bitcoin đã giảm 23%, hướng tới quý tồi tệ nhất kể từ quý 2 năm 2022 (thời điểm sụp đổ của Terra và Three Arrows Capital). Áp lực bán từ các ví không hoạt động lâu dài đang đè nặng lên giá thực, khiến Bitcoin mãi chưa thể lấy lại các mức quan trọng, đẩy thị trường vào trạng thái giằng co yếu ớt.

Tâm lý hiện tại vẫn dễ bị tác động tiêu cực. Độ biến động vẫn duy trì ở mức cao, cấu trúc vị thế mang tính phòng thủ rõ rệt, nhưng khi thị trường chuẩn bị đón đầu khởi đầu năm mới đầy biến động, rủi ro phía tăng vẫn chưa hoàn toàn bị loại bỏ. Không gian biến động trước và sau kỳ hạn 23 tỷ USD quyền chọn sắp đáo hạn là có hạn, tuần tới sẽ là cửa sổ quan trọng để xác nhận sức mạnh hỗ trợ đáy của thị trường.