Xu hướng giảm của thị trường chứng khoán chưa dừng lại: Châu Á đối mặt với ba áp lực, chỉ số Hang Seng lập đáy mới trong ba tháng

Toàn cầu không chắc chắn chồng chất, cổ phiếu Hồng Kông giảm sâu nhất

Ngày 16 tháng 12, thị trường châu Á ảm đạm. Chỉ số Hang Seng buổi trưa giảm 1.9% xuống còn 25,139 điểm, thiết lập mức thấp trong ba tháng kể từ ngày 4 tháng 9, chỉ có 5 trong 89 cổ phiếu thành phần đóng cửa trong sắc xanh. Chỉ số Công nghệ Hang Seng còn giảm sâu hơn, mức giảm trong ngày lên tới 2.4%. Các doanh nghiệp hàng đầu như Alibaba, Tencent, SMIC, Zijin Mining, China Hongqiao đều giảm mạnh, mức giảm từ 1.4% đến 5.8%.

Phía sau tâm lý thị trường thận trọng là sự quan tâm của nhà đầu tư đối với báo cáo việc làm Mỹ và chính sách lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang. Dữ liệu việc làm phi nông nghiệp mạnh mẽ có thể làm giảm kỳ vọng cắt giảm lãi suất, từ đó tác động tiêu cực đến định giá cao của cổ phiếu công nghệ toàn cầu, và sự không chắc chắn này đang gây ra làn sóng bán tháo toàn diện.

Các thị trường chứng khoán châu Á khác cũng không thoát khỏi điều chỉnh, KOSPI của Hàn Quốc và chỉ số trung bình của Đài Loan đều giảm trong phạm vi dưới 1%, cổ phiếu chứng khoán và công nghệ là những nhóm bị ảnh hưởng nặng nhất, nhà đầu tư chuyển hướng sang trái phiếu và các tài sản trú ẩn an toàn.

Dữ liệu kinh tế Trung Quốc chậm lại, nghi ngờ về nội nhu ngày càng sâu sắc

Điều quan trọng hơn là các dấu hiệu tăng trưởng kinh tế Trung Quốc đã bắt đầu xuất hiện chậm lại. Dữ liệu kinh tế mới công bố tháng 11 cho thấy doanh thu bán lẻ tăng chỉ 1.3% so với cùng kỳ, thấp hơn nhiều so với dự kiến 2.9%, lập mức yếu nhất kể từ sau đại dịch. Đồng thời, đầu tư vào tài sản cố định tiếp tục giảm, giá bất động sản cũng không có dấu hiệu ổn định.

Những số liệu này phản ánh một thực tế đáng lo ngại: động lực tiêu dùng yếu ớt, khả năng phục hồi nội nhu bị nghi ngờ. Triển vọng lợi nhuận doanh nghiệp chịu áp lực, đặc biệt là các cổ phiếu công nghệ và tài chính có định giá cao đang đối mặt với sự tiêu diệt kép — vừa phải chịu áp lực từ sự chậm lại của kinh tế, vừa phải điều chỉnh theo kỳ vọng giảm định giá.

Chuyên gia kinh tế Trung Quốc của Nomura, Lu Ting, dự đoán rằng nếu chính sách không được điều chỉnh kịp thời, tăng trưởng GDP của Trung Quốc trong nửa đầu năm 2026 có thể giảm xuống còn 4.1%. Hiện tại Bắc Kinh chưa tung ra các biện pháp kích thích tài chính quy mô lớn, chỉ đạt tốc độ tăng trưởng 5.2% trong chín tháng đầu năm, mục tiêu 5% hàng năm vẫn trong tầm kiểm soát, nhưng thái độ thận trọng của chính quyền đang làm tăng tâm lý chờ đợi của thị trường.

Định giá hấp dẫn nhưng dòng vốn vẫn đang chờ đợi

Xét về cơ bản, thị trường chứng khoán Trung Quốc có P/E khoảng 12 lần, ở mức hấp dẫn. Tuy nhiên, thiếu các điều chỉnh lợi nhuận tích cực và dòng vốn vào quỹ bán lẻ khiến dòng tiền chần chừ chưa dám vào. Trong khi đó, thị trường nội địa hưởng lợi từ kỳ vọng chính sách nội địa nên thể hiện khá bền bỉ, còn cổ phiếu Hồng Kông dễ bị ảnh hưởng bởi dòng vốn toàn cầu, dễ bị tác động bởi thị trường Mỹ và giảm giá.

Giám đốc đầu tư của Lotus Asset Management, Hao Hong, nhận định rằng kỳ vọng kích thích của Bắc Kinh sẽ tập trung vào lĩnh vực tiêu dùng, khả năng hiệu suất của các cổ phiếu phi công nghệ sẽ tiếp tục duy trì ít nhất một quý. Trong khi đó, nhà phân tích Melody Lai của SPDB International cảnh báo rằng tâm lý thị trường hiện dễ dao động, không phải là thời điểm thích hợp để mua vào.

Khuyến nghị đầu tư: ngắn hạn phòng thủ, dài hạn tấn công

Đối với nhà đầu tư Đài Loan, nên áp dụng chiến lược phân tầng. Trong ngắn hạn, biến động của cổ phiếu Hồng Kông và các cổ phiếu châu Á sẽ gia tăng, khuyên tránh các cổ phiếu công nghệ định giá cao, chuyển sang các cổ phiếu phòng thủ tiêu dùng hoặc giá trị, đặc biệt là các ngành hưởng lợi từ kích thích nội nhu Trung Quốc. Đồng thời, theo dõi sát sao các động thái của Cục Dự trữ Liên bang và các chi tiết chính sách của Bắc Kinh, duy trì phân bổ đa dạng để ứng phó với các rủi ro tiềm ẩn.

Về dài hạn, nếu Bắc Kinh như dự kiến sẽ tăng cường kích thích tài chính trong nửa đầu năm 2026, khả năng định giá của thị trường chứng khoán Trung Quốc sẽ mở rộng rõ rệt, hiện tượng tụt hậu của HSCEI có thể đảo ngược. Quỹ Value Partners kỳ vọng vào tiềm năng tăng trưởng dài hạn của AI và công nghệ, nhưng vẫn còn giữ thái độ thận trọng đối với lĩnh vực tiêu dùng gần đây.

Tổng thể, đợt điều chỉnh này của các thị trường châu Á phản ánh thực tế quá trình chuyển đổi của nền kinh tế vĩ mô, lo ngại về tăng trưởng của Trung Quốc và sự luân chuyển của công nghệ đan xen nhau. Trong thời kỳ không chắc chắn, cơ hội thường nằm trong điều chỉnh, nhưng điều kiện tiên quyết là nhà đầu tư cần kiên nhẫn và có chiến lược chính xác để vượt qua các biến động này.