Cuộc chiến tiền tệ: Liệu đồng Euro có giữ vững sức mạnh hay sẽ giảm giá so với đô la?

Trong thị trường ngoại hối, không có cặp tiền nào phản ánh cân bằng kinh tế toàn cầu rõ ràng như EUR/USD, nó không chỉ là tỷ lệ hối đoái mà còn là một tấm gương phản chiếu thực sự về khoảng cách giữa hai nền kinh tế cạnh tranh nhau để thu hút đầu tư toàn cầu. Và khi các thị trường bước vào giai đoạn cuối của năm 2025, cuộc chiến giữa Cục Dự trữ Liên bang Mỹ và Ngân hàng Trung ương Châu Âu ngày càng gay gắt, mỗi quyết định tiền tệ của một bên đều phản ánh ngay lập tức vào giá trị của đồng đô la so với euro.

Trong suốt những tháng qua, EUR/USD dao động trong phạm vi khá hẹp, từ mức hỗ trợ mạnh tại 1.1550 đến mức kháng cự chính quanh 1.17, và mỗi biến động nhỏ trong phạm vi này đều liên quan đến các tuyên bố của Fed hoặc quyết định của ECB, hoặc thậm chí là dữ liệu lạm phát nhẹ.

Bài toán khó: Ai sẽ giảm lãi suất trước?

Thật sự thì Ngân hàng Trung ương Châu Âu đang đối mặt với một tình thế khó khăn: hoặc là giảm áp lực tiền tệ để hỗ trợ nền kinh tế yếu ớt, hoặc là giữ vững lập trường thắt chặt vì sợ lạm phát quay trở lại. Ngân hàng này đã giữ nguyên lãi suất lần thứ ba liên tiếp, khẳng định rằng mức hiện tại “phù hợp trong thời điểm này”, đặc biệt khi lạm phát vẫn quanh mức 2.6%, cao hơn chút so với mục tiêu 2%.

Trong khi đó, Fed lại theo một hướng hoàn toàn khác, khi mà thị trường dự đoán các đợt giảm lãi suất liên tiếp bắt đầu từ tháng 12/2025, dường như nền kinh tế Mỹ vẫn còn giữ được một mức độ linh hoạt đáng kể. GDP tăng hơn 2.1% trong nửa đầu năm, trong khi tỷ lệ thất nghiệp giảm xuống khoảng 4%, điều này cho phép Fed có lý do để trì hoãn các đợt giảm lãi suất.

Sự khác biệt trong chính sách tiền tệ này chính là động lực chính thúc đẩy sức ép lên đồng euro. Chênh lệch lợi suất giữa trái phiếu Mỹ và châu Âu hiện đang có lợi cho đồng đô la, khi lãi suất thực của Mỹ gần 4% so với khoảng 3.25% của khu vực euro, khiến các tài sản định giá bằng đô la trở nên hấp dẫn hơn đối với các nhà đầu tư toàn cầu.

Dữ liệu kinh tế: Câu chuyện hai chiều khác biệt

Ở phía Mỹ, các số liệu cho thấy một bức tranh tương đối ổn định. Chỉ số chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCE) tăng 2.9% hàng năm vào tháng 8, cao hơn mục tiêu đề ra, cho thấy Fed vẫn còn cần phải hành động thận trọng trước khi thực hiện các đợt giảm lớn.

Trong khi đó, ở châu Âu, bức tranh còn ảm đạm hơn. Đức, nền kinh tế lớn nhất khu vực, ghi nhận suy giảm sản xuất công nghiệp 0.3% trong tháng 9, và các chỉ số hoạt động mua vào trong cả ngành công nghiệp lẫn dịch vụ đều giảm xuống dưới mức 50 điểm (ngưỡng phân biệt tăng trưởng và suy thoái) trong bốn tháng liên tiếp.

Tại Pháp, tình hình cũng không khả quan hơn: Tỷ lệ thất nghiệp vẫn quanh mức 7.5%, doanh số bán lẻ giảm dần, cho thấy sức mua của người tiêu dùng châu Âu đang bị thu hẹp.

Yếu tố địa chính trị: Tại sao nhà đầu tư thích đồng đô la trong các khủng hoảng?

Tuy nhiên, các số liệu không kể hết câu chuyện. Các yếu tố địa chính trị đóng vai trò then chốt trong việc xác định hướng đi của tỷ giá đô la so với euro. Chiến tranh Nga-Ukraine vẫn chưa kết thúc, các cuộc khủng hoảng liên tiếp ở Biển Đen đang làm nóng lại các thị trường năng lượng.

Giá khí tự nhiên của châu Âu đã tăng gần 12% trong tháng 10/2025, theo dữ liệu ICE Dutch TTF, một chỉ số giá khí đốt chính của châu Âu. Mức tăng này do đợt lạnh sớm và nguồn cung từ Na Uy giảm sút. Theo Cơ quan Năng lượng Quốc tế, điều này có thể cộng thêm từ 0.3 đến 0.4 điểm phần trăm vào lạm phát châu Âu vào cuối năm.

Khi căng thẳng địa chính trị leo thang, nhà đầu tư lại quay về đô la như một nơi trú ẩn an toàn. Mô hình này rõ ràng đã lặp lại trong tháng 10 khi chỉ số đô la tăng khoảng 1.2% trong vòng một tuần, trong khi euro giảm xuống mức thấp nhất trong ba tuần gần 1.1570.

Phân tích kỹ thuật: Những tín hiệu đáng thất vọng trong ngắn hạn

Về mặt kỹ thuật, EUR/USD đang di chuyển trong phạm vi tích lũy ngang, thiếu động lực thực sự. Cặp tiền này đang đối mặt với các mức hỗ trợ chính tại 1.1367 rồi 1.1186, và các mức kháng cự tại 1.1711 rồi 1.1913.

Chỉ số RSI (RSI) quanh mức 40, cho thấy thiếu xu hướng rõ ràng và trạng thái bối rối của thị trường. Chỉ báo MACD cho thấy có một sự giao cắt yếu trong xu hướng giảm, điều này cho thấy các đợt biến động sắp tới có thể mang tính điều chỉnh nhiều hơn là xu hướng thực sự.

Dữ liệu từ Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Mỹ (CFTC) cho thấy các vị thế đầu cơ trên euro đã giảm 12% trong tháng 10, rõ ràng là các nhà đầu tư đã trở nên ít lạc quan hơn về đồng tiền châu Âu trong ngắn hạn.

Các kịch bản dự kiến trong tháng 12

Ngân hàng Trung ương Châu Âu sẽ tổ chức cuộc họp cuối cùng trong năm 2025 vào ngày 12 tháng 12. Các hợp đồng tương lai trên sàn Eurex đang định giá khả năng khoảng 35% cho việc giảm lãi suất và 65% cho việc giữ nguyên.

Kịch bản 1: Giảm đột ngột Nếu ECB giảm lãi suất trước Fed, euro có thể chịu áp lực ngay lập tức do chênh lệch lợi suất mở rộng. Một số nhà phân tích dự đoán EUR/USD có thể giảm về quanh mức 1.14 trong ngắn hạn.

Kịch bản 2: Giữ nguyên với tín hiệu nới lỏng Ngân hàng này có thể giữ nguyên lãi suất và phát đi tín hiệu sẵn sàng giảm trong quý I/2026. Trong trường hợp này, euro có thể tạm thời thoát khỏi áp lực và từ từ tăng lên quanh 1.17.

Kịch bản 3: Tiếp tục thắt chặt Nếu ECB kiên quyết chờ đến giữa năm 2026, điều này có thể hỗ trợ tạm thời cho đô la nhưng sẽ làm sâu thêm áp lực lên các nền kinh tế châu Âu yếu ớt.

Dự báo khả thi đến cuối năm

Thực tế, tỷ giá đô la so với euro vẫn phụ thuộc vào nhiều yếu tố khó dự đoán. Phạm vi 1.15 đến 1.18 có khả năng sẽ duy trì đến cuối năm 2025, với khả năng vượt mức mạnh mẽ thấp trừ khi có sự thay đổi đáng kể trong chính sách tiền tệ của một trong hai bên.

Câu hỏi chính không phải là cặp tiền này sẽ đi đâu, mà là đồng tiền nào sẽ mất niềm tin của thị trường trước. Nếu nền kinh tế Mỹ bắt đầu có dấu hiệu rõ ràng của suy thoái, đô la sẽ là đồng tiền đầu tiên giảm giá. Ngược lại, nếu hoạt động công nghiệp châu Âu tiếp tục yếu đi, euro sẽ là kẻ thua cuộc lớn nhất.

Cuối cùng, EUR/USD không chỉ là một cặp tiền tệ: nó là phản ánh trực tiếp tâm lý tài chính toàn cầu, nơi sự lạc quan nâng đỡ euro còn nỗi sợ hãi đẩy đồng đô la trở lại vị trí dẫn đầu.