Định giá cổ phiếu Mỹ chịu áp lực Liệu ngành công nghệ có thể phục hồi vào năm 2026? Cân đối tài sản đối mặt với việc sắp xếp lại

Kể từ đỉnh cao gần đây, hiệu suất của chỉ số S&P 500 của thị trường chứng khoán Mỹ đã thu hút sự chú ý rộng rãi của thị trường. Tính đến ngày 25 tháng 11, chỉ số đã gần chạm mức trung bình động 50 ngày, biên độ dao động trong ngày rõ ràng mở rộng, phản ánh sự dao động của tâm lý nhà đầu tư. Trong đó, hiện tượng đáng chú ý nhất là, tỷ lệ P/E của S&P 500 khoảng 24 lần, cao hơn 15% so với mức trung bình của 5 năm qua, trạng thái định giá cao này ngày càng nổi bật dưới tác động thúc đẩy của các chủ đề công nghệ và AI. Trong ngắn hạn, nếu đà tăng của lĩnh vực công nghệ khó duy trì, chỉ số có thể đi vào giai đoạn điều chỉnh trong khoảng 6.500–6.800 điểm, hình thành một trạng thái dao động kéo dài.

Hiệu ứng hai mặt của các cổ phiếu trọng số công nghệ

Từ đầu năm đến nay, S&P 500 đã tăng khoảng 12%, nhưng đằng sau mức tăng này lại tiềm ẩn rủi ro cấu trúc. Dữ liệu cho thấy, đóng góp của top 10 cổ phiếu trọng số vượt quá 70% tổng mức tăng, điều này có nghĩa là động lực tăng trưởng của thị trường tập trung cao vào Nvidia, Microsoft, Apple và các ông lớn công nghệ khác. Trong tình huống này, nếu tốc độ tăng trưởng của các doanh nghiệp này chậm lại hoặc kỳ vọng định giá của thị trường điều chỉnh, toàn bộ chỉ số sẽ đối mặt với áp lực giảm rõ rệt. Hiện tại, biến động của lĩnh vực công nghệ đã gia tăng, điều này nhắc nhở nhà đầu tư rằng rủi ro phụ thuộc quá nhiều vào một chủ đề duy nhất đang dần xuất hiện.

Rủi ro từ lãi suất và chính sách không chắc chắn

Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Waller gần đây cho biết, việc giảm lãi suất vào tháng 12 là hợp lý, nhưng điều này chưa hoàn toàn xóa bỏ những nghi ngờ của thị trường về hướng chính sách trong tương lai. Đặc biệt, hướng đi của chính sách vào tháng 1 năm 2026 vẫn còn nhiều biến số, các dữ liệu kinh tế và tuyên bố chính thức mỗi lần phát hành đều có thể định hình lại kỳ vọng của thị trường. Theo thực tế, tác động của biến động lãi suất đối với định giá cổ phiếu công nghệ không thể xem nhẹ, các doanh nghiệp có tăng trưởng cao nhất về dòng tiền tương lai bị ảnh hưởng mạnh nhất bởi lãi suất. Khi thị trường giảm kỳ vọng giảm lãi suất hoặc tăng rủi ro tăng lãi suất, cổ phiếu công nghệ sẽ là đối tượng chịu ảnh hưởng đầu tiên. Thêm vào đó, biến động về mức giá toàn cầu cũng liên tục ảnh hưởng đến định giá các loại tài sản, kể cả xu hướng tăng giá của Philippines phản ánh áp lực lạm phát toàn cầu vẫn chưa hoàn toàn giảm bớt, điều này chắc chắn sẽ tác động phức tạp đến các quyết định chính sách của các ngân hàng trung ương các quốc gia.

Chuyển động dòng vốn và sự cần thiết của đa dạng hóa danh mục

Một hiện tượng đáng chú ý là dòng vốn đang dần chuyển từ lĩnh vực công nghệ/AI sang các loại tài sản đa dạng hơn. Các cổ phiếu giá trị (như năng lượng, công nghiệp), các ngành phòng thủ (y tế, tiện ích), tài sản cố định và lợi tức bắt đầu nhận được sự chú ý. So với vàng, dầu thô và các ngoại tệ chính, S&P 500 trong ngắn hạn vẫn đối mặt với biến động lớn, nhưng quá trình tái phân bổ dòng vốn này phản ánh chính xác xu hướng thị trường đang tìm kiếm một cấu trúc quản lý rủi ro cân bằng hơn.

Mục tiêu trung hạn và triển vọng 2026

Dựa trên các yếu tố tổng hợp, dự báo thận trọng cho thấy mục tiêu trung hạn của chỉ số S&P 500 nằm trong khoảng 7.000–7.500 điểm, chỉ số có thể điều chỉnh hoặc tăng chậm trong phạm vi này. Tuy nhiên, để đạt được mục tiêu này, điều kiện then chốt phụ thuộc vào sự phối hợp của ba yếu tố chính: khả năng lĩnh vực công nghệ xác nhận triển vọng lợi nhuận và duy trì đà tăng trưởng; tình hình cuối cùng của lợi suất trái phiếu và chính sách lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang; cũng như dòng chảy của dòng vốn giữa các loại tài sản và thay đổi trong kỳ vọng rủi ro của thị trường.

Các tổ chức phân tích sử dụng mô hình “độ lệch cảm xúc” để dự đoán, trong giả định cực kỳ lạc quan (bao gồm các chính sách hỗ trợ, cải thiện lợi nhuận doanh nghiệp và tâm lý thị trường tích cực), S&P 500 có thể tăng lên 25.000 điểm. Tuy nhiên, các dự đoán này thường dựa trên các kịch bản lý tưởng, thực tế thị trường phức tạp hơn nhiều so với giả định của mô hình.

Chiến lược đầu tư và đề xuất phân bổ dài hạn

Nhìn về năm 2026, S&P 500 đang trong giai đoạn chuyển đổi từ chủ đạo bởi chủ đề công nghệ đơn lẻ sang hỗ trợ bởi các ngành rộng hơn. Nhà đầu tư cần nhận thức rằng quá trình xác nhận của các lĩnh vực định giá cao có thể mất nhiều thời gian hơn, do đó tầm quan trọng của phân bổ đa dạng càng rõ ràng hơn. Cụ thể, có thể duy trì mức tiếp xúc hợp lý với công nghệ để nắm bắt cơ hội tăng trưởng dài hạn, nhưng cần kết hợp với các cổ phiếu giá trị, lĩnh vực năng lượng, ngành phòng thủ và các tài sản cố định để xây dựng danh mục đầu tư có tính bền vững hơn.

Song song đó, việc theo dõi sát sao chính sách của Cục Dự trữ Liên bang vào đầu năm 2026 và các báo cáo lợi nhuận doanh nghiệp sẽ cực kỳ quan trọng, vì những yếu tố này sẽ quyết định liệu lĩnh vực công nghệ có thể duy trì đà hỗ trợ chỉ số hay không. Trong thời kỳ tổng hợp và đánh giá lại này, quản lý rủi ro hợp lý và điều chỉnh linh hoạt danh mục sẽ trở thành yếu tố then chốt để thành công trong đầu tư.