Phân tích sâu về Chỉ số PCE: Dữ liệu tiêu dùng của Mỹ ảnh hưởng như thế nào đến thị trường toàn cầu

PCE là gì? Một cửa sổ quan trọng để hiểu rõ kinh tế Mỹ

Nếu GDP là “toàn cảnh” của nền kinh tế quốc gia, thì Chỉ số PCE (Chỉ số Chi tiêu Tiêu dùng Cá nhân) chính là “đồng hồ dự báo” nhạy cảm nhất của kinh tế Mỹ. PCE dùng để theo dõi sự biến động thực tế trong chi tiêu của cư dân Mỹ đối với hàng hóa và dịch vụ, nói đơn giản là người dân thực sự đã tiêu bao nhiêu tiền.

Tại sao chỉ số này lại quan trọng như vậy? Bởi vì chi tiêu cá nhân của Mỹ chiếm hơn 70% GDP, sức mạnh tiêu dùng của một quốc gia quyết định phần lớn về tình hình kinh tế. Dữ liệu PCE không chỉ được Cục Dự trữ Liên bang (Fed) dùng làm tham chiếu điều chỉnh lãi suất, mà còn là căn cứ trung tâm để các nhà đầu tư toàn cầu đánh giá xu hướng kinh tế Mỹ.

Cách tính chỉ số PCE?

Logic đằng sau khá đơn giản:

Đầu tiên, thu thập dữ liệu về giá của các mặt hàng và dịch vụ như thực phẩm, quần áo, thuê nhà, vận chuyển, y tế, v.v. Sau đó, dựa trên tỷ trọng của các khoản chi này trong tiêu dùng hàng ngày để gán trọng số phù hợp. Ví dụ, tỷ lệ thuê nhà chiếm phần lớn trong chi tiêu, nên trọng số của nó cao hơn.

Tiếp theo, so sánh biến động giá giữa kỳ chuẩn và kỳ hiện tại để tính phần trăm tăng giảm. Cuối cùng, nhân từng mặt hàng với trọng số của nó rồi cộng lại để ra chỉ số PCE cuối cùng. Chuỗi số này phản ánh chính xác áp lực lạm phát và hoạt động tiêu dùng của toàn xã hội.

Những yếu tố nào thúc đẩy biến động của chỉ số PCE?

Chuỗi phản ứng lạm phát: Giá dầu tăng → Chi phí vận chuyển tăng → Giá thực phẩm tăng → PCE theo đó đi lên. Giá nhà tăng đột biến sẽ kéo theo thuê nhà và khoản vay mua nhà cao hơn, trực tiếp thể hiện trong dữ liệu PCE.

Tình hình việc làm là nền tảng: Tỷ lệ thất nghiệp giảm nghĩa là người lao động có nhiều tiền hơn trong túi, tự nhiên sẽ tiêu nhiều hơn. Khi các tập đoàn công nghệ tuyển dụng quy mô lớn, thu nhập của người lao động tăng, nhu cầu tiêu dùng cũng tăng theo.

Lương tăng khuyến khích tiêu dùng: Một ngành nghề bùng nổ với đợt tăng lương, sức mua của công nhân tăng, nhu cầu về hàng hóa và dịch vụ cũng theo đó tăng, khiến chỉ số PCE cũng tăng.

Mức lãi suất quyết định chi phí vay mượn: Thời kỳ lãi suất thấp, người tiêu dùng sẵn sàng vay mua nhà, mua xe, tiêu dùng tăng cao đẩy PCE lên. Ngược lại, khi lãi suất tăng, tiêu dùng sẽ chậm lại.

Tâm lý người tiêu dùng ảnh hưởng tinh tế: Khi triển vọng kinh tế tích cực, mọi người có xu hướng tiêu dùng và đầu tư; khi không chắc chắn, họ sẽ thắt chặt chi tiêu, khiến PCE giảm.

Song song đó, phản ứng của Fed với PCE cũng tạo thành vòng lặp gián tiếp: PCE tăng vọt → Fed lo lạm phát → tăng lãi suất → chi phí vay mượn tăng → tiêu dùng và đầu tư bị kìm hãm → cuối cùng PCE có thể giảm trở lại.

Khi nào dữ liệu PCE được công bố? Tình hình mới nhất ra sao?

Dữ liệu PCE của Mỹ thường được công bố vào ngày làm việc cuối cùng của tháng hoặc ngày gần cuối tháng, vào khoảng 8:30 tối giờ miền Đông. Thời điểm này thường gây biến động trên thị trường tài chính.

Lấy ví dụ dữ liệu tháng 10 năm 2023, PCE tháng 9 của Mỹ tăng 0.7% so với tháng trước, vượt dự đoán của thị trường. Điều này cho thấy các hộ gia đình Mỹ rõ ràng đã tăng chi tiêu mua ô tô và du lịch, động lực tiêu dùng vẫn mạnh mẽ bước vào quý IV. Cùng tháng, PCE lõi (loại trừ thực phẩm và năng lượng) tăng 0.3% so với tháng trước, tăng 3.7% so với cùng kỳ năm ngoái, phản ánh chi phí dịch vụ vẫn cao, tiếp tục đẩy áp lực lạm phát.

Tuy nhiên, các nhà kinh tế nhận thấy một hiện tượng quan trọng: lượng tiết kiệm vượt quá tích lũy trong thời kỳ dịch bệnh đang nhanh chóng cạn kiệt, tỷ lệ tiết kiệm đã giảm từ đỉnh cao xuống còn 3.4%. Điều này dự báo tốc độ tiêu dùng có thể chậm lại vào đầu năm 2024.

Các quy luật được tiết lộ qua dữ liệu lịch sử

PCE là một trong những chỉ số lạm phát được Fed coi trọng nhất. Khi PCE vượt dự đoán, Fed có xu hướng tiếp tục tăng lãi suất, điều này làm tăng chi phí vay mượn của doanh nghiệp và cá nhân, thường gây áp lực giảm giá cổ phiếu. Ngược lại, nếu PCE thấp hơn kỳ vọng, Fed có thể tạm dừng hoặc giảm lãi suất, tạo thuận lợi cho thị trường chứng khoán.

Từ sau khủng hoảng tài chính 2009, PCE đã từ gần 0% dần hồi phục đến khoảng 2% vào năm 2018, quá trình này phù hợp với xu hướng phục hồi của các chỉ số chứng khoán như S&P 500, chứng minh mối liên hệ chặt chẽ giữa PCE và diễn biến thị trường chứng khoán.

Năm 2020, dịch COVID-19 bùng phát là một ví dụ điển hình. Đầu năm, PCE giảm nhanh, đến tháng 4, tỷ lệ hàng năm gần -1%, phản ánh rõ tác động của dịch bệnh đến hành vi tiêu dùng. Sau đó, các ngành du lịch, bán lẻ bị tổn thất nặng nề, trong khi các lĩnh vực thương mại điện tử, y tế lại tăng trưởng ngược chiều.

Dữ liệu gần đây cho thấy, PCE dao động trong khoảng 4.6%-5.2%, dự báo và thực tế không chênh lệch nhiều, cho thấy thị trường dự đoán về chi tiêu tiêu dùng khá chính xác, hành vi người tiêu dùng ổn định, không gây ra biến động lớn cho nền kinh tế.

Chỉ số PCE của Mỹ ảnh hưởng thế nào đến thị trường toàn cầu?

Khi kinh tế Mỹ gặp vấn đề, thế giới cũng sẽ cảm nhận tác động. Là nền kinh tế lớn nhất thế giới, biến động của chỉ số PCE Mỹ có vai trò như “đồng hồ dự báo” trong hệ thống toàn cầu.

Tỷ giá và dòng chảy thương mại: PCE tăng thường báo hiệu nền kinh tế Mỹ sôi động, Fed có thể duy trì lãi suất cao, đồng USD do đó tăng giá. Đồng USD mạnh khiến hàng hóa tính bằng USD đắt hơn, gây khó khăn cạnh tranh cho các quốc gia xuất khẩu. Ví dụ, khi PCE tích cực và USD tăng giá, hàng hóa của Đài Loan trên thị trường quốc tế trở nên đắt đỏ hơn, xuất khẩu có thể bị ảnh hưởng.

Ảnh hưởng trực tiếp đến nhu cầu thương mại: Chi tiêu tiêu dùng của Mỹ tăng đồng nghĩa với nhu cầu nhập khẩu cũng tăng. Các quốc gia như Đài Loan, Nhật Bản, Hàn Quốc, phụ thuộc vào xuất khẩu sẽ hưởng lợi, nhưng điều này có thể bị phần nào bù đắp bởi việc USD tăng giá.

Tái cấu trúc dòng vốn: PCE mạnh thường được xem là tín hiệu tích cực về triển vọng kinh tế, nhà đầu tư toàn cầu sẽ đổ vốn nhiều hơn vào thị trường chứng khoán Mỹ và các thị trường liên quan. Các nền kinh tế mới nổi có thể đối mặt với rút vốn.

Giá hàng hóa và năng lượng: PCE tích cực thúc đẩy nhu cầu toàn cầu về dầu mỏ, đồng, v.v., làm tăng chi phí sản xuất của các quốc gia nhập khẩu năng lượng, lan tỏa áp lực lạm phát ra toàn cầu.

Các nhà đầu tư nên ứng dụng dữ liệu PCE như thế nào?

Chìa khóa là hiểu chuỗi nguyên nhân - kết quả: PCE tăng → Fed có thể tăng lãi suất → USD tăng giá → các thị trường mới nổi chịu áp lực → phân hóa thị trường chứng khoán toàn cầu. Ngược lại cũng đúng.

Với nhà đầu tư nắm giữ cổ phiếu Mỹ, dữ liệu PCE là tham chiếu quan trọng để điều chỉnh vị thế. PCE vượt dự đoán có thể dự báo thêm đợt tăng lãi suất, gây áp lực giảm định giá cổ phiếu tăng trưởng; ngược lại, PCE thấp hơn kỳ vọng có thể tạo cơ hội phục hồi.

Với những người theo dõi xuất khẩu, PCE mạnh mẽ đồng nghĩa với tiêu dùng Mỹ sôi động nhưng đồng USD tăng giá, ảnh hưởng thực tế đến các doanh nghiệp xuất khẩu cần đánh giá tổng thể.

Lời khuyên cốt lõi: Hãy đưa chỉ số PCE vào khung phân tích vĩ mô, kết hợp với tỷ giá, lãi suất, tỷ lệ thất nghiệp để tạo ra “tín hiệu kiểm chứng chéo”, chứ không dựa duy nhất vào PCE để ra quyết định. Theo dõi dữ liệu và xu hướng mới nhất của PCE giúp nắm bắt chính xác hơn diễn biến thị trường, tối ưu hóa phân bổ tài sản.

Nếu nhà đầu tư có thể giải mã chính xác các tín hiệu kinh tế từ chỉ số PCE, họ sẽ có lợi thế trong các biến động của thị trường vốn toàn cầu.