Cổ tức hay phát hành cổ phiếu? Cơ chế chi trả cổ tức và sự khác biệt về lợi nhuận mà nhà đầu tư cần biết

上市公司盈利後，通常會用分紅的方式回報股東。但派息方式有兩種——直接發現金或送股票——兩者看似都是分紅，實際收益和影響卻差很大。今天就來拆解這套邏輯。

派息的兩種套路：現金 vs 股票

當公司決定分紅時，會在兩種方式中擇一或混合使用。

現金股利就是直接打錢進股東帳戶。前提是公司得有盈餘且帳上現金充足，派息完後還不能影響公司正常運營。這方式對公司要求較高——派出去的現金就是真金白銀，會直接壓低公司的流動性。

股票股利就是無償派發新股票。門檻低得多，只要符合分配條件，就算帳上現金緊張也能進行。從會計角度看，這是把帳面利潤轉換為股本，不涉及真實現金流出。

實務上，年度分紅最常見，臺灣股票大多採用年度分紅，美股則多為季度分紅。分紅方案需經股東大會同意，並在財報中披露。

股利發放的時間表

從公告到實際到賬，中間要經過幾個環節：

公告日：公司宣佈分紅方案
股權登記日：截止日期，這天之前持有股票就能參與本期分紅
除息/除權日：通常為登記日後一個交易日，之後買入的股票不享受本期股利
派發日：正式發放股利

整個流程跨度視財報披露時間而定，從公告到到賬可能隔幾個月。需要留意的是，並非所有盈利的公司都會每年派息。有些企業資金用於項目運營或業務擴張，即便有盈餘也不一定分紅。

股利計算公式實戰

不同派息方式，計算邏輯不同。

僅派現金股利時：

• 持股數 × 每股派息金額 = 實際到賬金額
• 例如持有1000股，每股派5元，稅前得5000元
• 扣稅5%後實際到賬4750元

僅派股票股利時：

• 持股數 ÷ 配股比例 = 新增股票數
• 例如持有1000股，每10股派1股，則（1000÷10）×1=100股新增

混合派息時：

• 同時計算現金部分和股票部分
• 例如1000股的情況，既派100股新股票，又派2元現金，最終得100股+2000元現金

計算時別忘了稅務因素。現金股利需要繳交個稅，稅率與持股時長掛鉤。

除權除息價怎麼算？

派息後股價會出現技術性下跌，這就是"除權除息"。很多投資者看到股價下跌就緊張，實際上這是正常現象。

除息價（僅派現金）：

• 公式：股權登記日收盤價 - 每股現金股利
• 例如股價66元，派息10元，次日除息價 = 66-10=56元

除權價（僅派股票）：

• 公式：股權登記日收盤價 ÷ (1 + 配股率)
• 例如股價66元，每10股派1股（配股率0.1），次日除權價 = 66÷1.1=60元

除權息價（混合派息）：

• 公式：股權登記日收盤價 - 每股現金股利 ÷ (1 + 配股率)
• 例如股價66元，派1股+1元現金，次日除權息價 = 66-1÷1.1≈59.1元

填權 vs 貼權：派息後股價怎麼走？

派息後的股價變化決定了投資者的真實收益。

填權/填息：派息後股價回升至除息前的水準，投資者享受股價上漲帶來的增值，派息收益真正落袋。

貼權/貼息：派息後股價繼續下跌，投資者等於被"割"了一刀。

股價走向取決於派息後投資者對公司前景的預期。派息本身傳遞一個積極信號——公司發展良好、有能力分紅。如果市場看好，就會在低位買入，推高股價；反之亦然。

現金派息 vs 股票派息，選哪個更賺？

對投資者來說：現金派息更直接。拿到現金可以自由配置，不涉及稀釋（派現金不增加股數），稅後收益立竿見影。但缺點是要交稅，而且一旦派息，公司流動性下降，後續發展空間可能被限制。

對公司來說：股票派息更輕鬆。不消耗現金，只增加股本，融資壓力小。但這意味著公司可能現金緊張，選擇了"紙面分紅"。

長期來看：如果公司發展良好，股票升值帶來的收益往往遠超現金派息。那些堅持派股利、用新股換老股的公司，只要業績持續增長，股東最終收益會更豐厚。這就是為什麼長期投資者更看好股票派息——它代表公司對未來有信心。

簡單說，派現金是"落袋為安"，派股票是"長期賭博"。風險承受能力高、看好公司前景的投資者適合股票派息；需要穩定現金流的保守投資者偏好派息。

怎麼查公司的派息記錄？

想瞭解某家公司的歷史分紅情況，有兩個渠道：

企業官網：上市公司會在官網披露派息公告和歷史記錄，詳細列出每次派息的金額和方式。

證券交易所官網：以臺灣為例，可在臺灣證券交易所查詢除權除息的預告表和計算結果表，數據可追溯至民國92年。新股上市前可通過這些資料瞭解公司的分紅慣例和穩定性。

查詢派息記錄的意義在於評估公司的分紅穩定性。能年年派息的企業較為罕見，大多數公司會根據經營情況調整。穩定派息的公司往往意味著現金流健康、經營穩定，是值得關注的投資標的。