## Sự thật về cổ tức: Cổ tức bằng cổ phiếu và cổ tức bằng tiền mặt, nhà đầu tư nên chọn loại nào?

Khi bạn trở thành cổ đông của một công ty niêm yết, có nhiều cách để nhận lợi nhuận hơn là chỉ chờ giá cổ phiếu tăng. Ngoài việc chờ đợi giá cổ phiếu tăng, công ty còn sẽ phân chia một phần lợi nhuận để trả lại cho nhà đầu tư, đó chính là **cổ tức**. Nhưng cách trả cổ tức có hai loại — có công ty trả tiền mặt trực tiếp, có công ty phát hành cổ phiếu, nhà đầu tư thường phân vân: cuối cùng nên chọn loại nào?

## Bản chất khác biệt giữa hai phương thức trả cổ tức

Công ty niêm yết chia lợi nhuận cho cổ đông thường có hai cách: **trả tiền mặt hoặc phát hành cổ phiếu**.

**Cổ tức bằng tiền mặt** rõ ràng nhất — công ty chuyển tiền vào tài khoản của bạn, bạn có thể dùng ngay. Nhưng điều kiện tiên quyết là công ty phải có đủ tiền mặt trong sổ sách, sau khi trả không ảnh hưởng đến hoạt động kinh doanh bình thường. Vì vậy, cổ tức bằng tiền mặt có ngưỡng cao hơn, chỉ các công ty thực sự có lợi nhuận và đủ tiền mặt mới có thể trả.

**Cổ tức bằng cổ phiếu** linh hoạt hơn nhiều. Công ty trực tiếp phát hành cổ phiếu mới miễn phí cho bạn, ghi vào tài khoản cổ phần của bạn, số lượng cổ phiếu sẽ tăng ngay lập tức. Phương thức này ít gây áp lực về tiền mặt cho công ty hơn, ngay cả khi trong sổ sách không đủ tiền mặt, vẫn có thể dùng cách này để thưởng cho cổ đông. Ví dụ, nếu công ty quyết định phát cổ phiếu theo tỷ lệ 0.5, nghĩa là mỗi 10 cổ phiếu sẽ phát thêm 0.5 cổ phiếu, nếu bạn sở hữu 1000 cổ, bạn sẽ nhận thêm 50 cổ phiếu mới.

## Thời điểm và quy trình trả cổ tức

Thông thường, **trả cổ tức một năm một lần**, nhưng cũng có công ty chọn trả nửa năm hoặc hàng quý. Các công ty niêm yết ở các khu vực khác nhau có thói quen khác nhau — cổ phiếu Đài Loan chủ yếu trả cổ tức hàng năm, trong khi cổ phiếu Mỹ thường trả theo quý. Thời điểm trả cổ tức thường ngay sau khi công bố báo cáo tài chính.

Thời gian từ khi công bố đến khi tiền vào tài khoản sẽ trải qua bốn mốc quan trọng:

1. **Ngày công bố**: công ty công bố kế hoạch trả cổ tức
2. **Ngày đăng ký cổ đông**: xác nhận danh sách cổ đông đủ điều kiện nhận cổ tức, chỉ cần sở hữu cổ phiếu trước ngày này là được
3. **Ngày không còn quyền cổ tức (除權除息)**: thường là ngày giao dịch tiếp theo sau ngày đăng ký, mua cổ phiếu vào ngày này sẽ không được hưởng cổ tức kỳ này
4. **Ngày chi trả**: chính thức chuyển tiền cổ tức vào tài khoản cổ đông

Điều cần chú ý là, dù bạn có bán cổ phiếu đi chăng nữa, cũng không ảnh hưởng đến quyền nhận cổ tức đã đăng ký.

## Cách tính cổ tức thực tế

**Cách tính cổ tức bằng tiền mặt đơn giản nhất:**
Số cổ phiếu sở hữu × Mức cổ tức trên mỗi cổ phiếu = Số tiền mặt bạn nhận được

Ví dụ, bạn sở hữu 1000 cổ, công ty trả 5.2 đồng tiền mặt trên mỗi cổ, thì bạn sẽ nhận 1000×5.2=5200 đồng. Nhưng nhớ trừ thuế, nếu thuế suất là 5%, số tiền thực nhận sẽ là 5200×0.95=4940 đồng.

**Cách tính cổ tức bằng cổ phiếu phức tạp hơn một chút:**
Số cổ phiếu sở hữu ÷ Mẫu tỷ lệ phát hành cổ phiếu theo tỷ lệ phát hành × Tỷ lệ phát hành cổ phiếu = Số cổ phiếu mới bạn nhận được

Ví dụ: Công ty phát hành cổ phiếu theo tỷ lệ 0.5, nghĩa là mỗi 10 cổ phiếu sẽ phát thêm 0.5 cổ phiếu, bạn sở hữu 1000 cổ thì: 1000 ÷ 10 × 0.5=50 cổ phiếu mới. Sau khi nhận cổ tức, số cổ phiếu của bạn sẽ là 1050 cổ.

**Trả cổ tức hỗn hợp cũng rất phổ biến:**
Có công ty vừa trả tiền mặt vừa phát hành cổ phiếu. Giả sử phát cổ phiếu theo tỷ lệ 0.5 cộng với mỗi cổ 1 đồng tiền mặt, sở hữu 1000 cổ thì sẽ nhận thêm 50 cổ phiếu mới cộng 1000 đồng tiền mặt.

## Ảnh hưởng tức thì của cổ tức đến giá cổ phiếu

Trước và sau khi trả cổ tức, giá cổ phiếu sẽ xuất hiện một khoảng trống rõ ràng. Tại sao vậy?

Nếu là **trả cổ tức bằng tiền mặt**, tổng tài sản ròng của công ty giảm đi, giá trị tài sản trên mỗi cổ phiếu giảm theo, dẫn đến giá cổ phiếu giảm. Quá trình này gọi là **除息** (trừ cổ tức).

Nếu là **trả cổ tức bằng cổ phiếu**, số cổ phiếu mới làm tăng tổng số cổ phiếu lưu hành, nhưng giá trị thị trường của công ty không đổi, nên giá cổ phiếu sẽ bị pha loãng, giảm xuống. Quá trình này gọi là **除權** (trừ quyền).

Công thức tính ảnh hưởng của cổ tức đến giá cổ phiếu:

- **Giá sau除息** = Giá đóng cửa ngày đăng ký cổ đông - Mức cổ tức tiền mặt trên mỗi cổ
- **Giá sau除權** = Giá đóng cửa ngày đăng ký cổ đông ÷ (1 + Tỷ lệ phát hành cổ phiếu)
- **Giá sau除權息** = Giá đóng cửa ngày đăng ký cổ đông - Mức cổ tức tiền mặt trên mỗi cổ ÷ (1 + Tỷ lệ phát hành cổ phiếu)

Ví dụ: Giá đóng cửa ngày đăng ký là 66 đồng, công ty phát cổ phiếu theo tỷ lệ 0.5 cộng 1 đồng tiền mặt, thì giá sau ngày除權息 sẽ là 66 - 1 ÷ (1 + 0.5) = 43.3 đồng.

Khoảng trống giá là điều bình thường trong kỹ thuật phân tích, không phản ánh thiệt hại của nhà đầu tư. Để nhìn rõ xu hướng tăng giảm thực sự, có thể điều chỉnh giá cổ phiếu cho phù hợp (phục hồi giá).

## Nhà đầu tư nên chọn loại nào?

Điều này phụ thuộc vào mục tiêu đầu tư của bạn.

**Ưu điểm của cổ tức bằng tiền mặt:** Tiền về tay, có thể dùng ngay. Trả tiền mặt không làm tăng tổng số cổ phiếu, nên tỷ lệ sở hữu của bạn không bị pha loãng. Nếu tình hình công ty không tốt như dự kiến, ít nhất tiền đã vào túi.

**Nhược điểm của cổ tức bằng tiền mặt:** Phải chịu thuế, thuế suất phụ thuộc vào thời gian nắm giữ cổ phiếu. Đối với công ty, trả tiền mặt có ngưỡng cao, sẽ tiêu hao dòng tiền, có thể hạn chế mở rộng và đầu tư R&D.

**Ưu điểm của cổ tức bằng cổ phiếu:** Nếu giữ lâu dài, công ty phát triển tốt, giá cổ phiếu liên tục tăng, lợi nhuận từ cổ tức bằng cổ phiếu sẽ vượt xa cổ tức tiền mặt. Phát cổ phiếu không ảnh hưởng đến dòng tiền của công ty, có lợi cho phát triển kinh doanh và tăng giá cổ phiếu.

**Nhược điểm của cổ tức bằng cổ phiếu:** Trong ngắn hạn không thấy lợi nhuận tiền mặt, cần cổ phiếu tăng giá mới có thể chuyển đổi thành tiền. Nếu sau cổ tức giá cổ phiếu giảm, khoản đầu tư của bạn có thể bị thu hẹp.

Nói ngắn gọn, nếu bạn là nhà đầu tư ngắn hạn hoặc sợ rủi ro, cổ tức bằng tiền mặt an toàn hơn; nếu bạn tin tưởng vào triển vọng công ty, dự định giữ lâu dài, tiềm năng của cổ tức bằng cổ phiếu lớn hơn.

## Giá cổ phiếu có phục hồi về mức ban đầu hay bị giảm sau cổ tức?

Trước và sau khi trả cổ tức, giá cổ phiếu tất nhiên sẽ giảm, nhưng sau đó sẽ ra sao tùy thuộc vào công ty.

Nếu giá cổ phiếu cuối cùng sau cổ tức quay trở lại mức trước khi trả, gọi là **lấp đầy quyền hoặc lấp đầy cổ tức** — của cải của nhà đầu tư tăng theo giá cổ phiếu tăng.

Nếu giá cổ phiếu tiếp tục giảm sau cổ tức, gọi là **bị giảm quyền hoặc bị giảm cổ tức** — nhà đầu tư có thể gặp lỗ.

Khả năng phục hồi quyền chủ yếu phụ thuộc vào nền tảng của công ty và niềm tin của thị trường. Cổ tức là tín hiệu tích cực, truyền tải thông điệp công ty hoạt động tốt, thu hút mua vào. Nhưng nếu kết quả kinh doanh sau đó không đạt kỳ vọng, giá cổ phiếu khó lòng phục hồi.

## Cách tra cứu kế hoạch trả cổ tức của công ty?

**Phương pháp 1: Trang web chính thức của công ty**
Các công ty niêm yết sẽ đăng tải thông báo trả cổ tức, chi tiết về số tiền, thời gian, ngày除權除息, v.v. Nhiều công ty lớn còn tổng hợp lịch sử trả cổ tức để nhà đầu tư tra cứu.

**Phương pháp 2: Sở Giao dịch Chứng khoán**
Ví dụ tại Đài Loan, có thể tra cứu trên trang web của Sở Giao dịch Chứng khoán Đài Loan các dự báo và bảng tính kết quả về除權除息. Bảng kết quả còn lưu trữ dữ liệu cổ tức của nhiều năm trước, giúp bạn nhanh chóng hiểu rõ quy trình trả cổ tức của một công ty.

**Phương pháp 3: Các nền tảng thông tin tài chính**
Nhiều công ty chứng khoán và trang web tài chính cung cấp chức năng tra cứu ngày và số tiền cổ tức, thậm chí phân tích lịch sử cổ tức, giúp bạn đánh giá tính ổn định của việc trả cổ tức của công ty.

## Kết luận

Cổ tức là cách công ty đền đáp cổ đông, nhưng không phải là cách duy nhất. Một số công ty còn thực hiện chia tách cổ phiếu (tăng số lượng cổ phiếu, giảm giá cổ phiếu để thu hút nhà đầu tư) hoặc mua lại cổ phiếu (giảm tổng số cổ phiếu, nâng cao giá trị mỗi cổ phiếu) để thưởng cho cổ đông. Dù phương thức nào, mục tiêu cốt lõi đều là tăng lợi ích dài hạn cho nhà đầu tư.

Chọn cổ tức bằng tiền mặt hay cổ tức bằng cổ phiếu cuối cùng vẫn phụ thuộc vào khả năng chịu rủi ro, thời gian đầu tư và dự đoán về triển vọng công ty của bạn. Đừng chỉ chạy theo số cổ tức cao nhất, mà quan trọng là tìm ra công ty phù hợp với phong cách đầu tư của chính bạn.