Cuộc chơi của ngân hàng trung ương đằng sau biến động tỷ giá: liệu tăng lãi suất và đồng tiền mạnh có thể cùng tồn tại?【Báo cáo ngoại hối hàng tuần】

Tuần trước thị trường nhanh chóng tổng kết

Trong khoảng thời gian từ ngày 15 đến 19 tháng 12, chỉ số USD tăng nhẹ 0.33%, các đồng tiền phi Mỹ diễn biến phân hóa. Trong đó, đồng yên chịu áp lực nặng nhất, giảm 1.28%, đồng AUD giảm 0.65%, euro giảm nhẹ 0.23%, còn GBP lại tăng ngược dòng 0.03%.

Xu hướng euro phân hóa: Sự kéo co giữa kỳ vọng tăng lãi suất và phục hồi kinh tế

Euro/USD tuần trước biến động theo chiều hướng tăng rồi giảm, cuối cùng đóng cửa giảm 0.23%. Ngân hàng Trung ương châu Âu giữ nguyên lãi suất theo kế hoạch, nhưng Chủ tịch Lagarde không phát đi tín hiệu hawkish như thị trường mong đợi, gây thất vọng cho nhà đầu tư.

Dữ liệu của Mỹ có phần tích cực lẫn tiêu cực. Tháng 11, số việc làm phi nông nghiệp và chỉ số giá tiêu dùng đều thấp hơn dự kiến, tuy nhiên các ngân hàng lớn như Morgan Stanley, Barclays cảnh báo rằng các số liệu này có thể bị ảnh hưởng bởi yếu tố kỹ thuật và sai lệch thống kê, khó phản ánh chính xác quỹ đạo thực của nền kinh tế. Thị trường hiện dự đoán Fed vẫn còn hai lần cắt giảm lãi suất vào năm 2026, trong đó xác suất cắt giảm vào tháng 4 đạt 66.5%.

Các tổ chức lạc quan về triển vọng đồng euro tăng giá. Ngân hàng Danske cho biết, do USD đang chịu áp lực giảm lãi suất của Fed, trong khi Ngân hàng Trung ương châu Âu duy trì ổn định lãi suất, chênh lệch lãi suất thực sau điều chỉnh lạm phát có khả năng thu hẹp, điều này sẽ có lợi cho đồng euro tăng giá. Thêm vào đó, sự phục hồi của thị trường tài sản châu Âu, nhu cầu phòng hộ rủi ro trước nguy cơ USD giảm giá, cùng với sự giảm niềm tin vào chính sách Mỹ, đều có thể hỗ trợ đồng euro.

Điểm nhấn giao dịch tuần này: Chú ý dữ liệu GDP quý III của Mỹ. Nếu vượt kỳ vọng, sẽ thúc đẩy USD và gây áp lực giảm euro; ngược lại, sẽ có lợi cho cặp EUR/USD. Về kỹ thuật, cặp EUR/USD vẫn nằm trên nhiều đường trung bình động, khả năng tăng ngắn hạn vẫn còn, kháng cự gần nhất quanh 1.18; hỗ trợ dưới là đường trung bình 100 ngày tại mức 1.165.

Đồng yên giảm mạnh: Cắt giảm lãi suất thất bại, khó tìm kiếm đà tăng giá

USD/JPY tuần trước tăng 1.28%, nguyên nhân chính là do hiệu quả hạn chế của chính sách “tăng lãi nhẹ nhàng” của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản.

Ngân hàng Trung ương Nhật Bản đã tăng lãi 25 điểm cơ bản theo kế hoạch, nhưng Thống đốc Ueda Kazuo phát biểu với thái độ ôn hòa, khiến kỳ vọng thắt chặt chính sách của thị trường không thành hiện thực. Đồng thời, nội các của Thủ tướng Suga đã phê duyệt gói hỗ trợ tài chính lớn lên tới 18.3 nghìn tỷ yên, phần nào bù đắp tác động co lại do tăng lãi suất. Thị trường dự đoán Ngân hàng Trung ương Nhật Bản chỉ còn một lần cắt giảm lãi suất vào năm 2026, theo ước tính của ngân hàng Sumitomo Mitsui, lần tăng lãi tiếp theo có thể diễn ra sớm nhất vào tháng 10 năm 2026, dự kiến đến quý I năm 2026, tỷ giá đồng yên có thể giảm xuống 162.

Tuy nhiên, JPMorgan cảnh báo: nếu trong ngắn hạn, đồng yên giảm giá vượt quá mức 160, sẽ gây ra biến động tỷ giá nhanh chóng, khả năng can thiệp của chính phủ Nhật Bản sẽ tăng mạnh. Trong khi đó, Nomura Securities lại có quan điểm trái ngược, cho rằng trong bối cảnh Fed giảm lãi suất, USD cuối cùng sẽ tiếp tục yếu đi, đồng yên khó có thể giảm giá thêm, dự đoán đến quý I năm 2026, đồng yên sẽ tăng lên 155.

Thông điệp quan trọng tuần này: Chú ý các phát biểu của Thống đốc Ueda Kazuo và các động thái can thiệp bằng lời của chính phủ Nhật Bản. Nếu phát biểu theo hướng hawkish hoặc can thiệp tăng giá mạnh hơn, cặp USD/JPY sẽ chịu áp lực giảm. Về kỹ thuật, USD/JPY vượt qua đường trung bình 21 ngày, MACD xuất hiện tín hiệu mua, nếu vượt qua kháng cự 158 sẽ mở ra không gian tăng rộng hơn; nếu bị đẩy xuống dưới 158, rủi ro điều chỉnh sẽ tăng, hỗ trợ dưới là mức 154.

Tổng kết: Tuần này, xung đột chính của thị trường ngoại hối nằm ở sự lệch pha giữa chính sách của ngân hàng trung ương và thực tế kinh tế. Euro đối mặt với chênh lệch lãi suất thu hẹp nhưng nền tảng vững chắc, triển vọng tăng giá tương đối tích cực; còn đồng yên rơi vào tình trạng hiệu quả cắt giảm lãi suất hạn chế, nguy cơ can thiệp chính sách cao, con đường tăng giá còn nhiều thử thách. Cần theo dõi sát dữ liệu GDP Mỹ và các động thái của chính phủ Nhật Bản trong thời gian tới.