Dự đoán xu hướng tỷ giá nhân dân tệ so với đô la Mỹ trước cuối năm 2025: Cửa sổ tăng giá mở hay chỉ là một sự nhầm lẫn?

Nhân dân tệ đón nhận bước ngoặt—thoát khỏi chu kỳ mất giá ba năm

Hiệu suất của nhân dân tệ năm 2025 thể hiện nhịp điệu hoàn toàn khác biệt so với ba năm trước đó. Sau chu kỳ mất giá liên tiếp từ 2022 đến 2024, năm nay nhân dân tệ so với đô la Mỹ đã có dấu hiệu phục hồi rõ rệt. Tính đến giữa tháng 12, tỷ giá USD/ CNY đã vượt mốc 7.05, chạm đáy ở mức 7.0404, mức cao nhất trong gần 14 tháng.

Logic đằng sau sự chuyển biến này không phải là ngẫu nhiên. Dù trong nửa đầu năm, do bất ổn về chính sách thuế toàn cầu và chỉ số đô la Mỹ mạnh lên, nhân dân tệ tạm thời chịu áp lực xuống mức 7.40, nhưng bước sang nửa cuối năm, cùng với tiến trình đàm phán thương mại Trung-Mỹ và sự yếu đi của chỉ số đô la, nhân dân tệ bắt đầu thể hiện sự bền bỉ rõ rệt. Tính đến thời điểm hiện tại, USD/ CNY đã tăng khoảng 3% trong năm, thị trường ngoài nước (CNH) dao động trong khoảng 7.02 đến 7.4, phản ứng nhạy cảm hơn với tâm lý thị trường quốc tế so với thị trường nội địa (CNY).

Bốn lực lượng then chốt thúc đẩy biến động của nhân dân tệ so với đô la Mỹ

Sự lên xuống của Chỉ số đô la Mỹ

Trong nửa đầu năm 2025, chỉ số đô la Mỹ giảm từ 109 xuống còn 98, mất gần 10%, mức thấp nhất kể từ thập niên 1970. Nhưng từ tháng 11 trở đi, kỳ vọng về việc Cục dự trữ liên bang giảm lãi suất giảm nhiệt, cùng với hiệu suất vượt kỳ vọng của kinh tế Mỹ, đã giúp chỉ số đô la Mỹ phục hồi. Dù gần đây, tháng 12, Fed đã giảm lãi suất đúng dự kiến, chỉ số đô la Mỹ lại giảm về quanh mức 97.869, nhưng mô hình dao động “mạnh→ yếu→ mạnh” này phản ánh chính xác thực trạng của thị trường ngoại hối hiện nay.

Tiến trình đàm phán thương mại Trung-Mỹ thực chất

Trong vòng đàm phán mới nhất tại Kuala Lumpur, Mỹ đồng ý giảm thuế liên quan đến fentanyl từ 20% xuống còn 10%, đồng thời tạm hoãn phần thuế bổ sung 24% đến tháng 11 năm 2026. Đồng thời, hai bên đạt thỏa thuận tạm hoãn kiểm soát xuất khẩu đất hiếm, mở rộng mua nông sản. Tuy nhiên, độ bền của các thỏa thuận này còn nghi vấn, như bài học từ thất bại nhanh chóng của thỏa thuận Geneva tháng 5 vẫn còn đó. Do đó, việc căng thẳng giữa Trung-Mỹ có thể gia tăng trở lại sẽ quyết định trực tiếp khả năng duy trì đà tăng của nhân dân tệ.

Cuộc chơi chính sách giữa Cục dự trữ liên bang và Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc

Chính sách tiền tệ của Fed đóng vai trò then chốt đối với xu hướng của đô la Mỹ. Nếu lạm phát tiếp tục cao hơn dự kiến trong năm 2025, Fed có thể chậm lại việc giảm lãi suất, qua đó hỗ trợ đồng đô la; ngược lại, sẽ làm yếu đi đồng đô la. Đồng thời, Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc đang có xu hướng nới lỏng chính sách để hỗ trợ phục hồi kinh tế, những hành động này thường tạo áp lực giảm giá nhân dân tệ. Tuy nhiên, nếu chính sách nới lỏng kết hợp với các biện pháp kích thích tài chính mạnh mẽ giúp ổn định kinh tế, thì lại có thể thúc đẩy triển vọng dài hạn của nhân dân tệ. Nhân dân tệ và chỉ số đô la thường có xu hướng nghịch chiều, quy luật này cũng phù hợp trong bối cảnh hiện tại.

Tiến trình chậm của quốc tế hóa nhân dân tệ

Nhân dân tệ ngày càng thấm nhập vào thanh toán thương mại toàn cầu, các thỏa thuận hoán đổi tiền tệ với các quốc gia cũng mở rộng. Những yếu tố này về dài hạn sẽ hỗ trợ nhân dân tệ, nhưng trong ngắn hạn, vị trí của đô la Mỹ như đồng dự trữ chính toàn cầu vẫn còn khó bị lay chuyển.

Các tổ chức tài chính nhìn nhận thế nào? Dự báo lạc quan của Deutsche Bank và Goldman Sachs

Hiện tại, thị trường nhìn nhận rằng tỷ giá nhân dân tệ đang ở giai đoạn chuyển đổi chu kỳ rõ rệt. Nhiều ngân hàng đầu tư quốc tế đã bày tỏ kỳ vọng tích cực về xu hướng của nhân dân tệ trong vòng 12 đến 24 tháng tới.

Deutsche Bank phân tích cho rằng, việc nhân dân tệ gần đây mạnh lên có thể báo hiệu bắt đầu một chu kỳ tăng giá dài hạn. Ngân hàng dự đoán nhân dân tệ sẽ lên mức 7.0 vào cuối năm 2025, và tiếp tục đạt 6.7 vào cuối năm 2026.

Goldman Sachs trong báo cáo chiến lược ngoại hối đã điều chỉnh dự báo trung hạn, giảm dự đoán tỷ giá USD/ CNY trong 12 tháng tới từ 7.35 xuống còn 7.0. Lý do của Goldman là, tỷ giá thực hiệu quả của nhân dân tệ hiện thấp hơn trung bình 10 năm khoảng 12%, mức thấp hơn so với USD khoảng 15%. Dựa trên tiến trình đàm phán thương mại và thực trạng nhân dân tệ bị định giá thấp, Goldman cho rằng việc nhân dân tệ đạt 7.0 có thể đến sớm hơn dự kiến của thị trường. Thêm vào đó, dự báo của Goldman về việc xuất khẩu của Trung Quốc mạnh mẽ sẽ hỗ trợ nhân dân tệ, đồng thời chính phủ Trung Quốc có xu hướng sử dụng các công cụ chính sách khác để thúc đẩy kinh tế thay vì dựa vào việc giảm giá tiền tệ.

Hiện tại, nhân dân tệ có đáng để chú ý không?

Xét từ tình hình hiện tại, các đồng tiền liên quan đến nhân dân tệ thực sự có cơ hội sinh lời, nhưng chọn thời điểm phù hợp là rất quan trọng.

Trong ngắn hạn, dự kiến nhân dân tệ sẽ duy trì xu hướng mạnh, dao động ngược chiều với đô la Mỹ trong phạm vi hạn chế. Khả năng nhanh chóng vượt qua mức 7.0 trước cuối năm 2025 là không cao. Các biến số cần theo dõi chặt chẽ gồm: Chuyển hướng của chỉ số đô la Mỹ, tín hiệu điều chỉnh trung gian của nhân dân tệ và độ mạnh của chính sách ổn định tăng trưởng của Trung Quốc. Ba yếu tố này sẽ ảnh hưởng trực tiếp đến khả năng duy trì đà tăng của nhân dân tệ so với đô la Mỹ trong trung hạn.

Làm thế nào để tự đánh giá xu hướng tỷ giá nhân dân tệ?

Thay vì chờ đợi dự báo của các tổ chức, tốt hơn là nắm bắt các phương pháp chủ động đánh giá. Mặc dù biến động tỷ giá nhân dân tệ khá phức tạp, nhưng luôn có thể phân tích qua các khía cạnh sau:

Thứ nhất: Xu hướng chính sách tiền tệ của Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc

Chính sách tiền tệ ảnh hưởng trực tiếp đến cung tiền, từ đó tác động đến tỷ giá. Chính sách nới lỏng (giảm lãi suất, giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc) sẽ làm tăng kỳ vọng cung tiền, gây áp lực giảm giá nhân dân tệ; chính sách thắt chặt thì ngược lại. Ví dụ năm 2014, Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc liên tiếp giảm lãi suất 6 lần và giảm mạnh tỷ lệ dự trữ, trong thời gian đó, USD/ CNY tăng từ 6 lên 7.4, chứng minh rõ ảnh hưởng sâu rộng của chính sách ngân hàng trung ương đến tỷ giá.

Thứ hai: Các yếu tố cơ bản của kinh tế Trung Quốc

Khi nền kinh tế Trung Quốc ổn định và vượt trội so với các thị trường mới nổi khác, dòng vốn đầu tư nước ngoài liên tục chảy vào, nhu cầu nhân dân tệ tăng lên, tỷ giá sẽ mạnh lên. Ngược lại, sẽ yếu đi. Các chỉ số cần chú ý gồm tốc độ tăng trưởng GDP theo quý, chỉ số nhà quản trị mua hàng (PMI), chỉ số giá tiêu dùng (CPI) và đầu tư cố định đô thị.

Thứ ba: Xu hướng chung của Chỉ số đô la Mỹ

USD/ CNY có mối liên hệ chặt chẽ với chỉ số đô la Mỹ. Chính sách của Fed và Ngân hàng Trung ương châu Âu là yếu tố then chốt. Trong quá khứ, năm 2017, khi kinh tế khu vực Euro vượt kỳ vọng, ECB phát đi tín hiệu thắt chặt, đẩy đồng euro tăng giá, chỉ số đô la Mỹ giảm 15% trong năm, và USD/ CNY cũng giảm theo.

Thứ tư: Chính sách điều hành tỷ giá của chính phủ

Từ khi mở cửa, nhân dân tệ đã trải qua nhiều lần cải cách hệ thống tỷ giá. Lần cuối cùng vào năm 2017, có bổ sung “hệ số chu kỳ ngược”, tăng cường khả năng dẫn dắt của chính sách đối với tỷ giá. Trong ngắn hạn, các điều chỉnh này ảnh hưởng rõ rệt đến tỷ giá, nhưng về trung và dài hạn, xu hướng vẫn phụ thuộc vào hướng đi chung của thị trường tiền tệ.

Quỹ đạo tỷ giá nhân dân tệ trong 5 năm qua

2020: Phản ứng mạnh mẽ sau đại dịch

Đầu năm, USD/ CNY dao động trong khoảng 6.9-7.0, chịu tác động của căng thẳng thương mại và dịch bệnh, tháng 5 giảm xuống còn 7.18. Nhưng nhờ Trung Quốc kiểm soát dịch bệnh vượt trội toàn cầu, kinh tế phục hồi trước, cộng thêm việc Fed giảm lãi suất về gần 0 còn Trung Quốc duy trì chính sách ổn định, chênh lệch lãi suất đã thúc đẩy nhân dân tệ mạnh trở lại cuối năm, về quanh 6.50, tăng khoảng 6% trong năm.

2021: Ổn định trong dao động rộng

Xuất khẩu Trung Quốc liên tục mạnh, chính sách của Ngân hàng trung ương ổn định, chỉ số đô la Mỹ thấp, USD/ CNY dao động trong khoảng 6.35-6.58, trung bình khoảng 6.45, thể hiện sức mạnh tương đối.

2022: Khởi đầu chu kỳ mất giá

Năm này trở thành bước ngoặt. Fed tăng lãi suất mạnh, đẩy chỉ số đô la Mỹ lên cao, USD/ CNY từ 6.35 tăng trên 7.25, mất giá 8% trong năm, mức giảm lớn nhất trong nhiều năm. Đồng thời, chính sách phòng dịch nghiêm ngặt của Trung Quốc kéo giảm tăng trưởng, khủng hoảng bất động sản trầm trọng hơn, niềm tin thị trường giảm sút.

2023: Tìm đáy trong dao động

USD/ CNY dao động trong khoảng 6.83-7.35, trung bình 7.0, cuối năm tăng nhẹ lên 7.1. Kinh tế Trung Quốc phục hồi chưa như kỳ vọng, khủng hoảng nợ bất động sản kéo dài, tiêu dùng trì trệ, trong khi Mỹ duy trì lãi suất cao, gây áp lực lên nhân dân tệ.

2024: Cơ hội thở sau khi đô la Mỹ yếu đi

Đồng đô la Mỹ yếu đi đã giảm áp lực lên nhân dân tệ, chính sách kích thích tài chính và hỗ trợ bất động sản của Trung Quốc đã nâng cao niềm tin. Tỷ giá từ 7.1 tăng lên khoảng 7.3 giữa năm, tháng 8, nhân dân tệ ngoài nước vượt 7.10, lập đỉnh mới trong nửa năm, biến động rõ rệt hơn.

Khác biệt giữa nhân dân tệ ngoài nước (CNH) và trong nước (CNY)

Do nhân dân tệ ngoài nước được giao dịch tại Hồng Kông, Singapore và các thị trường quốc tế khác, dòng vốn tự do hơn, phản ánh tâm lý thị trường toàn cầu rõ hơn, nên biến động của CNH thường dữ dội hơn. Trong khi đó, CNY chịu kiểm soát vốn, Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc điều chỉnh tỷ giá qua trung gian hàng ngày và can thiệp ngoại hối, biến động nhẹ nhàng hơn.

Năm 2025, diễn biến của CNH so với đô la Mỹ phản ánh đặc điểm này rõ ràng. Đầu năm, do tác động của thuế quan Mỹ và chỉ số đô la Mỹ tăng vọt lên 109.85, CNH mất giá vượt 7.36. Ngân hàng trung ương sau đó phát hành trái phiếu ngoại hối 600 tỷ nhân dân tệ để thu hút thanh khoản và kiểm soát trung gian. Gần đây, khi đàm phán Trung-Mỹ dịu lại, chính sách ổn định tăng trưởng của Trung Quốc phát huy hiệu quả, kỳ vọng Fed giảm lãi suất tăng, tỷ giá CNH rõ ràng mạnh lên, ngày 15 tháng 12 vượt 7.05, hồi phục hơn 4% so với đỉnh đầu năm, lập mức cao mới trong gần 13 tháng.

Tổng quan triển vọng

Khi Trung Quốc bước vào chu kỳ nới lỏng chính sách tiền tệ liên tục, xu hướng của USD/ CNY rõ ràng hơn, theo các chu kỳ tương tự trong quá khứ có thể kéo dài tới mười năm. Trong quá trình này, dù có thể xảy ra biến động ngắn hạn do biến động của đô la Mỹ và các sự kiện bên ngoài, nhưng nếu nắm bắt tốt bốn yếu tố then chốt nêu trên, nhà đầu tư có thể nâng cao đáng kể độ chính xác trong dự đoán tỷ giá nhân dân tệ. Thị trường ngoại hối chủ yếu dựa trên các yếu tố vĩ mô, dữ liệu các quốc gia công khai minh bạch, cộng thêm khối lượng giao dịch lớn, hỗ trợ giao dịch hai chiều, nên công bằng và có tính cạnh tranh cao hơn các thị trường khác.