Phân tích toàn cảnh chu kỳ hạ lãi suất của USD｜Biến động tỷ giá và cơ hội đầu tư năm 2025

2024年 cuối năm, đồng đô la chính thức mở ra kênh giảm lãi suất. Chuyển hướng chính sách tưởng chừng đơn giản này lại đang âm thầm định hình lại dòng chảy vốn toàn cầu. Khi lãi suất USD giảm, dòng tiền sẽ chảy về đâu? Tài sản mới nổi có thể tận dụng cơ hội này để tăng trưởng không? Đối với nhà đầu tư cá nhân, đợt biến động này vừa là rủi ro vừa là nguồn lợi nhuận.

Logic cốt lõi của tỷ giá USD

Tỷ giá USD về bản chất là một cuộc chơi “đánh đổi trọng số”. Khi bạn thấy EUR/USD=1.04, nghĩa là bạn cần 1.04 đô la để đổi lấy 1 euro. Số lớn hơn thể hiện đô la yếu hơn; số nhỏ hơn thể hiện đô la mạnh hơn.

Chỉ số USD (Dollar Index) tổng hợp sức mạnh của đô la so với sáu đồng tiền chính, là cửa sổ tốt nhất để quan sát hiệu suất tổng thể của USD. Điều cần chú ý là, chỉ số USD không chỉ bị ảnh hưởng bởi chính sách của Mỹ, mà còn phụ thuộc vào hướng đi của các ngân hàng trung ương của các quốc gia này và tình hình kinh tế của họ. Do đó, việc Mỹ đơn thuần giảm lãi suất không nhất thiết làm chỉ số USD giảm — còn phải so sánh với các chính sách của các quốc gia khác.

Ai quyết định tăng giảm của USD? Bốn yếu tố then chốt

Chính sách lãi suất: Động lực trực tiếp nhất

Lãi suất cao hút vốn, lãi suất thấp đẩy vốn ra ngoài. Logic này có vẻ đơn giản, nhưng thị trường luôn đi trước chính sách một bước. Nhà đầu tư không chờ đến khi Fed xác nhận giảm lãi suất mới bán USD, cũng không chờ đến khi tăng lãi suất mới mua vào. Điều then chốt là nắm bắt trước các kỳ vọng của thị trường, thường thông qua các công cụ dự báo như biểu đồ điểm (dot plot) của Fed.

Theo biểu đồ điểm mới nhất, mục tiêu của Fed là đưa lãi suất xuống khoảng 3% trước năm 2026. Mỗi thay đổi kỳ vọng đều gây ra phản ứng sớm trên thị trường ngoại hối.

Cung cấp thanh khoản: QE và QT ẩn ý

Nới lỏng định lượng (QE) và thu hẹp lượng cung tiền (QT) là hai “vũ khí” của Fed trong điều chỉnh cung tiền USD. Trong thời kỳ QE, USD tràn lan, áp lực mất giá tăng; trong thời kỳ QT, USD trở nên khan hiếm, cơ hội tăng giá xuất hiện. Tuy nhiên, hiệu ứng này thường xuất hiện muộn, đòi hỏi nhà đầu tư phải theo dõi sát sao các chính sách dài hạn của Fed.

Cấu trúc thương mại quốc tế: Cân bằng nhập khẩu và xuất khẩu tinh tế

Thâm hụt thương mại dài hạn của Mỹ (nhập khẩu lớn hơn xuất khẩu) ảnh hưởng sâu sắc đến cung cầu USD. Tăng nhập khẩu cần nhiều USD hơn để thanh toán, đẩy giá USD lên; trong khi xuất khẩu yếu làm giảm nhu cầu USD. Ảnh hưởng này thuộc yếu tố dài hạn, còn trong ngắn hạn dễ bị nhiễu loạn bởi các tin tức thị trường.

Năng lực và nền tảng tín dụng của Mỹ

Vị thế thống trị của USD bắt nguồn từ sức mạnh cứng toàn cầu của Mỹ — kinh tế, quân sự, đổi mới sáng tạo. Nhưng gần đây, lợi thế này đang bị xói mòn. Xu hướng phi đô la hóa đang lan rộng toàn cầu: sự trỗi dậy của hệ thống euro, ra mắt hợp đồng dầu thô bằng nhân dân tệ, sự trỗi dậy của các tài sản kỹ thuật số như Bitcoin đều thách thức vị trí độc tôn của USD.

Nếu Mỹ không thể tái tạo niềm tin toàn cầu vào USD, tính thanh khoản giảm sẽ trở thành xu hướng dài hạn. Điều này cũng giải thích tại sao Fed ngày càng thận trọng trong các quyết định giảm lãi suất.

Biến động của USD trong năm mươi năm: Nhìn từ các cuộc khủng hoảng

Lật lại lịch sử chỉ số USD, mỗi bước ngoặt lớn đều bắt nguồn từ các sự kiện quan trọng:

• Khủng hoảng tài chính 2008: Vốn hoảng loạn chảy vào USD, đẩy mạnh giá USD
• Ảnh hưởng đại dịch 2020: Chính sách kích thích quy mô lớn của Mỹ làm USD yếu tạm thời, sau đó phục hồi nhờ sự phục hồi kinh tế
• Tăng lãi mạnh 2022-2023: Fed cứng rắn chống lạm phát, chỉ số USD từng vượt 114
• Giảm lãi bắt đầu từ 2024-2025: Chính sách chuyển hướng, dòng tiền bắt đầu chảy ra ngoài, USD chịu áp lực

Tiếp theo sẽ ra sao? Dự đoán chính xác về tỷ giá USD

Trong bối cảnh thị trường hiện tại, các yếu tố gây bất lợi cho USD rõ ràng nhiều hơn các yếu tố tích cực:

Chiến tranh thương mại leo thang: Chính sách của Mỹ từ đối đầu từng điểm (Trung Quốc) mở rộng sang đối đầu toàn diện (toàn cầu), sẽ làm giảm sức hút thương mại với Mỹ

Phi đô la hóa tăng tốc: Vàng liên tục tăng giá, các ngân hàng trung ương các quốc gia chuyển hướng sang các tài sản dự trữ khác, nhu cầu USD liên tục yếu đi

Nhưng rủi ro luôn tồn tại: Các biến cố địa chính trị bất ngờ, khủng hoảng tài chính bùng phát, dòng tiền vẫn sẽ đổ vào USD như nơi trú ẩn an toàn trong thời điểm khủng hoảng

Quan trọng hơn — chính USD đang giảm lãi suất, các đồng tiền chính khác cũng giảm lãi suất. Ai giảm nhanh, giảm nhiều sẽ quyết định ai lên giá, ai xuống giá. Ví dụ, nếu Ngân hàng Trung ương châu Âu giữ nguyên lãi suất, trong khi Fed giảm mạnh, đồng euro sẽ tự nhiên tăng giá, USD yếu đi.

Tổng thể, dự đoán trong 1 năm tới, chỉ số USD có khả năng sẽ “dao động ở mức cao rồi dần yếu đi” hơn là giảm mạnh theo chiều hướng đơn chiều.

Ảnh hưởng của xu hướng USD tới các loại tài sản

Vàng: Người hưởng lợi trực tiếp nhất

Giảm giá USD = Chi phí mua vàng giảm = Nhu cầu tăng. Đồng thời, trong môi trường giảm lãi suất, vàng do không có lãi suất đi kèm sẽ càng hấp dẫn hơn, chi phí cơ hội giảm mạnh. Đây là hai lý do chính khiến vàng tăng giá khi USD giảm.

Tiền điện tử: Lựa chọn mới để dòng tiền trú ẩn

Khi sức mua của USD giảm, kỳ vọng lạm phát tăng, thị trường tiền điện tử thường nhận được kích thích tích cực. Bitcoin như “vàng kỹ thuật số”, trong bối cảnh kinh tế toàn cầu bất ổn, USD yếu đi, ngày càng được xem là tài sản giữ của. Chu kỳ giảm lãi suất thường thu hút các nhà đầu tư ưa rủi ro chuyển sang các tài sản có độ biến động cao này.

Thị trường chứng khoán: Hiệu ứng hai mặt

Giảm lãi suất thúc đẩy dòng tiền đổ vào thị trường, đặc biệt là cổ phiếu công nghệ và tăng trưởng. Nhưng nếu USD quá yếu, dòng vốn nước ngoài có thể chuyển sang châu Âu, Nhật Bản hoặc các thị trường mới nổi, làm giảm sức hấp dẫn của cổ phiếu Mỹ.

Quan sát các cặp tiền tệ chính

USD/JPY: Nhật Bản chấm dứt thời kỳ lãi suất siêu thấp, dòng tiền quay về Nhật, áp lực tăng giá đồng yên tăng lên, có khả năng USD/JPY sẽ giảm giá

USD/TWD: Chính sách lãi suất của Đài Loan theo sát USD, nhưng các vấn đề cấu trúc như thị trường bất động sản nội địa hạn chế khả năng giảm lãi suất. Dự kiến đồng Tài sẽ tăng nhẹ, biên độ hạn chế

EUR/USD: Kinh tế châu Âu yếu hơn, nhưng đồng euro ít bị ảnh hưởng hơn. Nếu Ngân hàng Trung ương châu Âu chậm giảm lãi hơn Fed, áp lực lên USD sẽ lớn hơn

Chiến lược thực chiến của nhà đầu tư

Biến động tỷ giá USD không chỉ là tiêu đề tin tức, nó ảnh hưởng trực tiếp đến lợi nhuận đầu tư, quyết định phân bổ tài sản của bạn. Đợt giảm lãi này là cơ hội để thị trường định giá lại.

Giao dịch ngắn hạn: Theo dõi sát các dữ liệu quan trọng như CPI hàng tháng, thường trong vòng 24 giờ trước và sau các công bố này, thị trường ngoại hối sẽ có biến động mạnh, có thể chuẩn bị sẵn các chiến lược mua vào hoặc bán ra

Phân bổ trung hạn: Xem xét tăng tỷ trọng các tài sản hưởng lợi khi USD yếu như vàng, Bitcoin

Tư duy dài hạn: Nhớ rằng, dù USD yếu đi nhưng vẫn chưa mất vị trí trú ẩn. Mọi khủng hoảng địa chính trị hoặc tài chính lớn đều sẽ thu hút dòng tiền quay trở lại, biến động chính là cơ hội

Nguyên tắc cốt lõi: Không chắc chắn chính là cơ hội đầu tư, điều quan trọng là nhận diện và hành động trước.