TON币：Phân tích về đồng tiền cơ sở Web3 trong hệ sinh thái Telegram

什么是TON币？

TON（Toncoin） là token gốc của chuỗi khối The Open Network, ban đầu do nhóm Telegram đề xuất phát triển, nhưng do áp lực từ quy định cuối cùng được cộng đồng nhà phát triển độc lập tiếp quản và duy trì. Hiện nay, TON đã phát triển thành hạ tầng quan trọng kết nối mạng xã hội, thanh toán và ứng dụng blockchain.

Khác với các chuỗi công khai Layer 1 khác, TON sử dụng kiến trúc ba lớp độc đáo 「chuỗi chính + nhiều chuỗi công việc + chuỗi phân đoạn」, về lý thuyết có thể hỗ trợ tới 2³² chuỗi công việc, mỗi chuỗi lại phân thành 2⁶⁰ phân đoạn, khả năng xử lý giao dịch lên tới hàng triệu mỗi giây. Thiết kế này giúp TON có lợi thế tự nhiên trong xử lý lượng lớn giao dịch đồng thời.

Điểm đáng chú ý là, TON sử dụng TVM (Trình ảo hóa TVM) tự phát triển và ngôn ngữ lập trình FunC, dựa trên cơ chế đồng thuận bằng chứng cổ phần (BPoS), người nắm giữ token có thể tham gia xác thực mạng và quản trị bằng cách staking. Hiện tại, hơn 98% lượng TON lưu hành đến từ thời kỳ khai thác PoW ban đầu, lịch sử đặc biệt này cũng làm tăng độ phức tạp trong quá trình phát triển của token.

Tổng quan thị trường TON coin

Dựa theo dữ liệu mới nhất (tháng 12 năm 2025), giá hiện tại của TON là $1.50, tăng 1.21% trong 24h. Giá cao nhất lịch sử từng đạt $8.25 (tháng 6 năm 2024), đã phục hồi đáng kể so với mức thấp nhất $0.52. Vốn hóa thị trường hiện khoảng $3.67B, lượng lưu hành đạt 2.453 tỷ token, tổng cung là 5.149 tỷ token.

Số địa chỉ nắm giữ đã vượt qua 169 triệu địa chỉ, nhưng cần cảnh giác là, tập trung lớn nhất trong 100 địa chỉ chiếm tới 91.63%, cao hơn nhiều so với Bitcoin chỉ 13.63%, phản ánh đặc điểm phân phối token tập trung từ thời kỳ đầu của TON.

Sáu công dụng chính của TON coin

1. Phí vận hành mạng lưới

Trong mọi hoạt động giao dịch trên mạng TON — dù là chuyển khoản, gọi hợp đồng thông minh hay tạo NFT — đều cần tiêu tốn TON làm phí để thưởng cho các nút xác thực. Điều này phù hợp với logic hoạt động của các chuỗi công khai khác.

2. Staking và bảo mật mạng

TON sử dụng cơ chế đồng thuận bằng chứng cổ phần, người dùng có thể staking TON vào các nút xác thực để giúp họ có quyền tạo khối. Quy mô staking càng lớn, độ an toàn của mạng càng cao. Đổi lại, người staking có thể nhận lợi nhuận khoảng 5% hàng năm (tỷ lệ cụ thể tùy nền tảng).

3. Quyền quyết định quản trị

Người nắm giữ TON có quyền bỏ phiếu cho các quyết định quan trọng của chuỗi, số lượng token nắm giữ càng nhiều, quyền lực càng lớn, có thể tham gia vào các quyết định phát triển mạng lưới.

4. Tài sản thế chấp trong hệ sinh thái DeFi

TON là nền tảng thanh khoản cho tất cả các ứng dụng DeFi trong hệ sinh thái TON, dùng để giao dịch, staking, yield farming và các hoạt động tài chính khác.

5. Trung tâm thanh toán trong hệ sinh thái Telegram

Đây là công dụng đặc biệt nhất của TON. Quản trị viên kênh Telegram có thể dùng TON để chạy quảng cáo và nhận 100% phần thưởng; người dùng có thể mua hàng hóa số “Stars” bằng TON; vô số bot Telegram dựa trên TON làm hệ thống kinh tế. Sự tích hợp sâu này giúp TON trở thành cầu nối quan trọng giữa mạng xã hội và thanh toán.

6. Chuyển khoản xuyên biên giới và lưu trữ giá trị

Với tốc độ cao và phí cực thấp, TON phù hợp cho thanh toán xuyên biên giới nhanh chóng. Đồng thời, nhiều nhà đầu tư xem đây là tài sản lưu trữ giá trị dài hạn.

Quá trình phát triển của TON

2018: Nhà sáng lập Telegram Durov brothers khởi động dự án, ban đầu gọi là Telegram Open Network, nhằm xây dựng chuỗi riêng cho 1 tỷ người dùng.

2019: Tài liệu kỹ thuật của TON được phát hành, hai đợt thử nghiệm mạng chính ra mắt. Sau đó, Ủy ban Chứng khoán Mỹ (SEC) kiện cáo vì “phát hành chứng khoán chưa đăng ký”, dự án buộc phải tạm dừng.

2020: Telegram đạt thỏa thuận với SEC, nộp phạt 18.5 triệu USD, hoàn trả 1.7 tỷ USD vốn huy động về đúng nơi. Để duy trì hoạt động, Telegram mở khóa tất cả token để cộng đồng khai thác tự do.

2021: Nhóm nhà phát triển độc lập NewTON tiếp quản dự án, sau đổi tên thành TON Foundation. Mạng thử nghiệm 2 nâng cấp thành mạng chính.

2022: TON Foundation công bố thành lập quỹ sinh thái 2.5 tỷ USD; khai thác PoW chính thức kết thúc, chuyển sang PoS; nhiều tổ chức hỗ trợ kế hoạch thúc đẩy TON.

2023: Bình chọn cộng đồng thông qua đề án tối ưu token, khóa 48 tháng các ví không hoạt động; mối liên kết giữa TON và Telegram ngày càng chặt chẽ, ví chính thức tích hợp sâu Telegram.

2024 đến nay: Ví TON tích hợp ứng dụng Telegram, người dùng không cần cài đặt riêng; các ứng dụng sinh thái phát triển nhanh (tích hợp USDT, ứng dụng mini); giá token từng đạt đỉnh lịch sử 8.24 USD, sau đó điều chỉnh do các sự kiện liên quan nhà sáng lập; nhiều sàn giao dịch lớn đã niêm yết.

Toàn cảnh hệ sinh thái TON

Mảng DeFi

• Ston.fi và Dedust.io: hai sàn AMM lớn trên chuỗi TON, cung cấp dịch vụ swap token và yield farming
• EVAA Protocol: giao thức vay mượn thế chấp vượt quá, hỗ trợ phân bổ vốn theo kỳ hạn
• Tonstakers: giao thức staking thanh khoản, staking TON nhận stTON và tiếp tục tham gia các hoạt động DeFi khác

Ví thanh toán

• Tonkeeper: ví tự quản phổ biến nhất, hỗ trợ mua, gửi, nhận TON và tương tác DApp
• @wallet ví: tích hợp trực tiếp Telegram, người dùng quản lý tài sản mà không rời khỏi ứng dụng
• Telegram Stars: hệ thống thanh toán hàng hóa số chính thức, trong tương lai tích hợp với TON

Game và mạng xã hội

• Catizen, Hamster Kombat, Notcoin: các game mini nổi bật trên Telegram, thể hiện đặc tính chơi để kiếm (Play-to-Earn) dễ tiếp cận
• Thị trường NFT (Getgems.io) và TON DNS: dịch vụ giao dịch tài sản số và nhận dạng danh tính hoàn chỉnh

Những khác biệt về công nghệ giữa TON và các chuỗi công khai khác

Điểm đặc biệt của TON nằm ở hai khía cạnh:

Cơ chế thanh toán tài nguyên: khác với Ethereum, nơi người dùng trả gas, TON các hợp đồng thông minh tự giữ TON để chi phí vận hành. Như vậy, người dùng bị cách ly khỏi biến động phí, nhưng hợp đồng cần duy trì đủ số dư, nếu không sẽ bị xóa.

Kiến trúc bất đồng bộ: các cuộc gọi hợp đồng trong TON diễn ra bất đồng bộ chứ không theo nguyên tử, các thao tác liên hợp sẽ được xử lý trong các khối sau. Điều này nâng cao khả năng mở rộng, nhưng làm phát triển DeFi phức tạp hơn. Thiết kế này tương tự Internet Computer — đều do nền tảng trả phí vận hành chứ không phải người dùng. Chính vì vậy, điểm mạnh của TON là: ứng dụng quy mô lớn (Mass Adoption) mới là mục tiêu chính, không cạnh tranh về TVL DeFi như Solana.

Mô hình kinh tế và rủi ro tiềm ẩn

Tổng cung ban đầu của TON là 5 tỷ token, trong đó 98.55% khai thác bởi các miner thời kỳ đầu, nhóm phát triển chỉ giữ 1.45%. Hiện tại, mạng đã chuyển sang PoS, tỷ lệ lạm phát hàng năm khoảng 0.6% để thưởng cho các validator.

Năm 2023, cộng đồng đã bỏ phiếu khóa 171 ví khai thác không hoạt động trong 48 tháng, các ví này nắm giữ hơn 1.081 tỷ TON (chiếm 21% tổng cung lúc đó). Dù giảm đáng kể lượng cung lưu hành, nhưng cũng bộc lộ rủi ro lớn: 91.63% token nằm trong 100 địa chỉ lớn nhất. Điều này khiến thị trường cực kỳ phụ thuộc vào các miner và quỹ ban đầu.

Ngược lại, Bitcoin 100 địa chỉ lớn nhất chỉ chiếm 13.63%. Dù cộng đồng cố gắng giảm áp lực lạm phát bằng cách đốt một nửa phí giao dịch, mỗi ngày đốt khoảng 350-400 token TON, quá nhỏ so với 5 tỷ token ban đầu.

Đầu tư và đánh giá rủi ro

Giữ token trực tiếp

Mua TON qua các sàn giao dịch lớn phù hợp cho nhà đầu tư dài hạn. Sau khi mua, nên chuyển vào ví tự quản (như Tonkeeper) để tăng cường an toàn.

Tham gia trên chuỗi

• Staking sinh lợi: khoảng 5% hàng năm
• Yield farming trong DeFi: cung cấp thanh khoản trên DEX, nhận phí giao dịch
• GameFi và NFT: tham gia hệ sinh thái, nhưng cần cảnh giác rủi ro dự án sơ khai

Rủi ro cần chú ý

Phụ thuộc quá nhiều vào Telegram: nếu Telegram gặp vấn đề hoặc thay đổi chiến lược, TON sẽ đối mặt rủi ro lớn.

Tập trung token cao: miner thời kỳ đầu nắm giữ lượng lớn, nếu bán tháo hàng loạt sẽ gây áp lực giảm giá.

Chưa rõ quy định pháp luật: việc tích hợp sâu giữa truyền thông và thanh toán sẽ thu hút sự chú ý của các cơ quan quản lý toàn cầu, chính sách còn nhiều biến động.

Cạnh tranh hệ sinh thái khốc liệt: cần cạnh tranh với các blockchain hiệu năng cao như Solana, Sui, cùng các giải pháp thanh toán như Lightning Network, stablecoin.

Tương lai của TON

TON kết hợp với Telegram thể hiện tiềm năng Web2.5 độc đáo — Telegram có hơn 9 tỷ người dùng, nếu TON thực sự triển khai trong thanh toán, tặng thưởng, quảng cáo, hệ sinh thái Bot, sẽ trở thành cổng chuyển đổi lớn nhất từ Web2 sang Web3.

Tuy nhiên, thách thức lớn là các miner lớn nắm giữ lượng token khổng lồ như “kiếm kiếm của Damocles” treo trên đầu. Trong tương lai có thể phát sinh hai hướng phát triển:

1. Tăng cường tập trung: cộng đồng bỏ phiếu khóa vĩnh viễn các ví lớn, giảm áp lực bán tháo nhưng khiến TON trở thành chuỗi giá thấp, hiệu quả như Tron, chỉ đóng vai trò cầu nối chuyển tài sản.

2. Giảm ảnh hưởng bằng pha loãng: phát hành token phụ cho người tham gia mới hoặc áp dụng cơ chế tương tự, giảm ảnh hưởng của các nhà đầu tư ban đầu, dù có thể gây thiệt hại cho lợi ích ban đầu nhưng sẽ giúp hệ sinh thái phát triển lành mạnh hơn.

Dù thế nào đi nữa, TON như một hạ tầng Web3 trong hệ sinh thái Telegram, tiềm năng lớn hay nhỏ đều phụ thuộc vào khả năng thu hút hàng tỷ người dùng vào thế giới chuỗi. Công nghệ là điều kiện cần, chứ chưa đủ để thành công.