EUR/JPY năm 2025: Cơ hội trong Yên khi chênh lệch lợi suất thu hẹp

Cuộc chiến tiền tệ giữa Nhật Bản và Khu vực đồng euro đang biến đổi thị trường ngoại hối. Trong năm 2025, cặp euro-yen đã trải qua mức biến động cực đoan, tích lũy các biến động vượt quá tám yên chỉ trong vòng bốn tháng. Từ mức 161,7 ¥ đầu năm đến mức thấp nhất 155,6 ¥ vào ngày 27 tháng 2, và đạt 164,2 ¥ vào ngày 1 tháng 5, giá hiện tại quanh mức 163,4 ¥. Sự dao động này phản ánh một sự thay đổi sâu sắc trong động thái của các loại lãi suất và nhận thức về rủi ro toàn cầu.

Thay Đổi Chu Kỳ Chính Sách Tiền Tệ

Ngân hàng Nhật Bản đã tạo ra một bước ngoặt khi nâng lãi suất tham chiếu từ 0,25% lên 0,50% vào tháng 1, đạt mức cao nhất kể từ năm 2008. Động thái này không phải là riêng lẻ. Trong khi Tokyo thắt chặt chính sách, Ngân hàng Trung ương châu Âu đã giảm khả năng dự trữ từ 4% xuống còn 2,25% qua ba đợt cắt giảm liên tiếp (30 tháng 1, 12 tháng 3 và 17 tháng 4). Khu vực đồng euro đang nguội đi do sự chậm lại của nền kinh tế và lạm phát giảm, điều này lý giải cho các đợt cắt giảm này. Đồng thời, BoJ dự kiến sẽ có các đợt tăng lãi suất mới hướng tới 0,75% vào mùa hè và 1% vào mùa thu.

Sự khác biệt về chính sách này là yếu tố cấu trúc quan trọng nhất để hiểu hướng đi của yên trong ngắn hạn và trung hạn. Đường cong lợi suất của Nhật Bản rõ ràng dự đoán một xu hướng tăng của các loại lãi suất, trong khi các nhà đầu tư châu Âu đối mặt với một động thái ngược lại.

Khi Nỗi Sợ Chiếm Ưu Thế: Yên Như Một Tài Sản An Toàn

Các mức thuế của Mỹ được công bố vào tháng 2 (thuế suất chung 10% đối với nhập khẩu và 20% bổ sung cho hàng hóa của EU) đã kích hoạt sự sợ hãi rủi ro. Cặp EUR/JPY đã giảm xuống mức 155,6 ¥ trong vài ngày. Hành vi này không phải là ngẫu nhiên. Nhật Bản, như một chủ nợ toàn cầu lớn không phụ thuộc dòng vốn ngoại, tạo niềm tin trong thời kỳ bất ổn. Thêm vào đó, có một cơ chế cấu trúc mạnh mẽ: nhiều nhà đầu tư vay yen với chi phí thấp để mua các tài sản có lợi suất cao hơn ở các đồng tiền khác. Khi thị trường căng thẳng, các khoản vay này nhanh chóng bị thanh lý, tạo ra nhu cầu lớn về yen.

Thị trường ngoại hối Nhật Bản cũng là thị trường thanh khoản nhất châu Á, cho phép mua bán khối lượng lớn mà không gây biến động giá quá mức. Vì vậy, trong các cuộc khủng hoảng địa chính trị hoặc tài chính, yên gần như luôn là nơi trú ẩn đầu tư đầu tiên của các dòng vốn hoảng sợ.

Kích Thích Kinh Tế Trung Quốc và Hồi Phục Niềm Tin Rủi Ro

Tháng 5, Bắc Kinh đã bơm thêm thanh khoản bằng cách giảm lãi suất repo 7 ngày xuống còn 1,40% và tăng hạn mức dự trữ mà các ngân hàng có thể cho vay. Chính sách kích thích này đã làm sống lại các thị trường chứng khoán châu Á và kích hoạt lại niềm tin vào các tài sản có lợi suất cao hơn. Các nhà đầu tư đã ngừng mua yen một cách ồ ạt, làm yếu đồng tiền này và cho phép EUR/JPY tăng vọt lên 164,2 ¥ vào ngày 1 tháng 5. Bài học rõ ràng: khi nỗi sợ lùi bước và thị trường trở nên tự tin hơn, chênh lệch lợi suất giữa các tài sản của euro (có lợi suất cao hơn) và yen trở nên hấp dẫn trở lại.

Phân Tích Kỹ Thuật: Tín Hiệu Mệt Mỏi Trong Đà Tăng

Biểu đồ hàng ngày cho thấy EUR/JPY giao dịch trên trung bình động chính (khoảng 161 ¥), xác nhận xu hướng tăng đã tồn tại từ tháng 3. Tuy nhiên, các nến gần đây cho thấy thân nến hẹp và tập trung gần cạnh trên của dải Bollinger (đỉnh 164,0 ¥; trung bình 162,5 ¥), cho thấy sự yếu đi của đà mua vào.

Chỉ số sức mạnh tương đối (RSI 14 kỳ) nằm ở mức 56 sau khi chạm 67 tuần trước. Sự giảm này từ các mức gần quá mua, kết hợp với divergence giảm so với đỉnh ngày 1 tháng 5, gợi ý khả năng điều chỉnh ngắn hạn. Kênh Bollinger đã co hẹp đáng kể kể từ tháng 3, một mẫu hình cổ điển dự báo các biến động mạnh khi phạm vi mở rộng trở lại.

Các mức hỗ trợ nằm ở 162,5 ¥ (trung bình Bollinger), 161 ¥ (đồng thời với trung bình động) và 159,8-160 ¥ như các mức yếu hơn. Kháng cự chính vẫn ở 164,2 ¥; đóng cửa rõ trên mức này sẽ mở ra cánh cửa hướng tới 166-168 ¥.

Triển Vọng Dự Báo Cuối Năm

Các tổ chức tài chính đưa ra các dự báo khác nhau nhưng hội tụ:

Các dự báo này phản ánh các phương pháp khác nhau: một số trang tính phạm vi hàng tháng cụ thể, các trang khác cung cấp các khoảng rộng theo thuật toán hàng năm, và một số đưa ra dự báo chính xác về mức đóng cửa cuối kỳ. Điều quan trọng là hầu hết đều dự đoán kết thúc năm 2025 trong khoảng 160 đến 173 ¥.

Kịch Bản Cơ Bản: EUR/JPY Khoảng 162 ¥

Phân tích của chúng tôi gợi ý rằng cặp này sẽ dao động trong phạm vi rộng nhưng có xu hướng giảm nhẹ về cuối năm. Khi thị trường thở phào và niềm tin rủi ro trở lại, đồng euro nên gặp kháng cự trên 165 ¥. Khi xuất hiện các cú sốc—dữ liệu lạm phát mạnh tại Mỹ, các đợt thuế mới hoặc điều chỉnh thị trường chứng khoán—yên sẽ lấy lại vai trò bảo vệ của mình và có thể đẩy cặp này về khu vực 158-160 ¥.

Kịch bản cơ bản dự đoán EUR/JPY quanh mức 162 ¥ vào cuối năm 2025, với xu hướng nhẹ nhàng nghiêng về một đồng yên mạnh hơn nếu BoJ xác nhận chu kỳ tăng lãi suất tiếp tục trong năm 2026.

Chiến Lược Thực Tiễn: Cách Định Vị

**Ngắn hạn (3-6 tháng): ** Cặp này dao động trong kênh 160-170 ¥ từ đầu năm. Mỗi khi gần 165-170 ¥, hợp lý để bán euro và mua yen với mục tiêu 162 ¥ và dừng lỗ chặt chẽ trên 171 ¥. Các ngày trước các cuộc họp của BoJ thường có dao động nhanh 1-2 yên; nhà giao dịch tích cực có thể tận dụng bằng hợp đồng tương lai hoặc cấu trúc quyền chọn.

** Trung hạn (kết thúc 2025): ** Các dự báo hội tụ trong khoảng 160-170 ¥. Chiến thuật thận trọng là tích trữ yen theo từng phần, mua mỗi khi cặp vượt qua 163-164 ¥, trung bình giá mua vào và giảm thiểu rủi ro. Những ai cần phòng hộ dòng tiền bằng euro có thể đặt hợp đồng kỳ hạn hoặc gửi tiền bằng yen gần mức hiện tại; chi phí giảm khi chênh lệch lãi suất thu hẹp.

** Chốt lời: ** Nếu cặp này tiến gần 160-162 ¥ sau các đợt tăng của BoJ dự kiến vào mùa hè và mùa thu, nên chốt ít nhất một phần lợi nhuận, giữ phần còn lại để phòng ngừa các biến động địa chính trị đã từng giúp yên tăng giá.

Rủi Ro Cần Theo Dõi

Dừng đột ngột của BoJ nếu lạm phát Nhật Bản giảm, sự tăng đột biến bất ngờ của lạm phát lõi châu Âu làm chậm các đợt cắt giảm của ECB, hoặc một đợt tăng mạnh của thị trường chứng khoán có thể đẩy cặp này về vùng cao của phạm vi.

Các vòng thuế mới giữa Mỹ và EU sẽ kích hoạt yên trú ẩn, đẩy EUR/JPY về 158-160 ¥. Ngược lại, các dấu hiệu giảm căng thẳng sẽ cho phép bật lại về 167-168 ¥. Việc giữ các mức dừng rõ ràng và xem xét lại vị thế sau mỗi cuộc họp của ngân hàng trung ương vẫn là điều cần thiết.

Bối Cảnh Lịch Sử: Hai Thập Kỷ của EUR/JPY

Từ năm 1999, cặp này đã phản ánh sức mạnh của yên trong thời kỳ khủng hoảng và những thách thức của euro. Trong năm 2008, yên tăng giá như một nơi trú ẩn trong khi euro giảm do bất ổn trong khu vực đồng euro. Các thập kỷ sau đó chứng kiến sự tăng giá dần dần của euro nhờ phục hồi kinh tế châu Âu và các chính sách mở rộng của BoJ. Hiện nay, khi BoJ tăng lãi suất và ECB cắt giảm, cặp này lại dao động trong khoảng 160-165 ¥, phản ánh cuộc chiến giữa yên đang lấy lại vai trò bảo vệ và euro bị áp lực bởi sự chậm lại.

Kết Luận: Thay Đổi Chu Kỳ Thực Sự Đã Xảy Ra

Các dự báo kết thúc năm 2025 đều hội tụ trong khoảng 158-170 ¥, phản ánh một thị trường cuối cùng đã chấp nhận sự thay đổi của chu kỳ tiền tệ. Chênh lệch lợi suất, từng khoảng hai điểm phần trăm cách đây một năm, sẽ giảm còn hơn một điểm, cắt giảm động lực truyền thống vay rẻ ở yên để mua euro đắt.

Yếu tố cấu trúc chính đã đảo chiều có lợi cho yên lần đầu tiên trong gần hai thập kỷ. Chiến lược carry trade, nơi nhà đầu tư vay đồng tiền có lãi suất thấp rồi đổi sang đồng có lợi suất cao hơn, không còn là con đường duy nhất. Thực tế này gợi ý xu hướng giảm, dù chậm, của cặp EUR/JPY trong phần còn lại của năm.

Với euro-yen vẫn dao động trong khoảng 160 đến 170 ¥, đây là thời điểm tốt để mua yen trong các đợt tăng lên 165-170 ¥, hướng tới mục tiêu 160-162 ¥ và kiểm soát rủi ro ở 171 ¥. Cơ hội xây dựng vị thế trong yen với kỳ vọng tăng giá vừa phải vẫn còn mở.