Tại sao đồng Đô la sụp đổ: Chính sách mềm mỏng hơn của Fed thay đổi mọi thứ

Phiên giao dịch thứ Năm đã mang đến một lời nhắc nhở rõ ràng: thông điệp của ngân hàng trung ương quan trọng hơn nhiều so với việc điều chỉnh lãi suất thực tế. Đồng đô la Mỹ giảm mạnh xuống mức thấp nhất nhiều tháng, không phải vì Cục Dự trữ Liên bang cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản—điều này đã được dự đoán—mà vì Powell đã phát tín hiệu còn nhiều dư địa để cắt giảm hơn nữa trong tương lai. Chính lập trường tiền tệ mềm mỏng hơn này đã khiến thị trường bất ngờ và kích hoạt đợt bán tháo đô la trên các cặp tiền tệ chính.

Các Con Số Kể Chuyện

Số đơn xin trợ cấp thất nghiệp ban đầu tăng 44.000 trong tuần trước, đạt 236.000 cho tuần kết thúc ngày 6 tháng 12—là mức tăng hàng tuần lớn nhất trong gần bốn năm rưỡi. Sự suy giảm của thị trường lao động này vẽ nên bức tranh về sự mềm mại của nền kinh tế, ủng hộ lập luận duy trì chính sách nới lỏng tiền tệ thay vì thắt chặt. Dữ liệu này đã tác động mạnh đến thị trường như một cú sốc, thúc đẩy đà giảm của đồng đô la.

So với euro, đồng đô la giảm 0.4% xuống còn $1.1740, trong khi bảng Anh giữ vững ở mức $1.3387 sau khi chạm mức cao hai tháng. Mức yếu nhất của đồng đô la là so với franc Thụy Sĩ, giảm 0.6% xuống còn 0.7947—mức thấp nhất kể từ giữa tháng 11. Đồng yên cũng tăng giá, đẩy USD/JPY giảm 0.3% xuống còn 155.61.

Những Thay Đổi Trong Trò Chơi

Thị trường đã bước vào cuộc họp của Fed với kỳ vọng hướng dẫn hawkish. Thay vào đó, Powell đã chọn thái độ thận trọng rõ rệt, ám chỉ sự linh hoạt trong các đợt cắt giảm lãi suất trong tương lai. Như chiến lược gia Vassili Serebriakov của UBS giải thích: “Dù Powell không hoàn toàn mang thái độ dovish, ông ấy đã gợi ý khả năng có thêm các đợt cắt giảm.” Chuyển hướng dovish này đã đối lập rõ rệt với các tín hiệu thắt chặt đang nổi lên từ các ngân hàng trung ương G10 khác—ECB và RBA của Úc đều nghiêng về việc tăng lãi suất, chứ không phải cắt giảm.

Thêm nhiên liệu cho đà tăng của đồng đô la, Cục Dự trữ Liên bang thông báo sẽ mua $40 tỷ đô la trái phiếu chính phủ ngắn hạn bắt đầu từ ngày 12 tháng 12, với thêm $15 tỷ đô la được tái đầu tư vào T-bills. Việc bơm ròng $55 tỷ đô la này đã thúc đẩy các giao dịch rủi ro và gây áp lực lên các đồng tiền trú ẩn an toàn như đô la.

Người Thắng và Người Thua

Franc Thụy Sĩ đã tăng giá sau khi Ngân hàng Quốc gia Thụy Sĩ giữ nguyên lãi suất chính sách ở mức 0%, Chủ tịch SNB Martin Schlegel lưu ý rằng việc giảm thuế quan đối với hàng hóa của Thụy Sĩ đã cải thiện triển vọng kinh tế. Thật thú vị, mặc dù lạm phát chưa đạt mục tiêu, Schlegel đã loại trừ khả năng giảm lãi suất âm—một ngưỡng hawkish đã hỗ trợ franc.

Đồng đô la Úc giảm 0.2% xuống còn $0.6663 sau khi thị trường lao động giảm mạnh nhất trong chín tháng, cho thấy những khó khăn kinh tế khu vực. Trong các tài sản rủi ro, Bitcoin giảm xuống dưới $90,000, ổn định ở mức $91,008 ( giảm 1.5%), trong khi Ether giảm hơn 4% xuống còn $3,200.

Bức Tranh Lớn Hơn

Chuyến đi gần đây của đồng đô la phản ánh một sự thay đổi căn bản trong kỳ vọng chính sách tiền tệ toàn cầu. Lập trường mềm mỏng hơn của Fed, kết hợp với sự yếu kém của thị trường lao động và các đợt bơm thanh khoản mạnh mẽ, đã làm lệch cán cân thị trường khỏi sức mạnh của đồng đô la và hướng tới các tài sản rủi ro hơn. Cho đến khi dữ liệu kinh tế cải thiện rõ ràng hoặc Fed đảo chiều, đồng đô la sẽ còn đối mặt với nhiều thử thách.