Vỡ nợ vay vốn thực sự phải trả bao nhiêu tiền? Một bài học đắng lòng 48 giờ của một đại gia phố Wall

Tháng 3 năm 2021, quản lý quỹ phòng hộ Mỹ Bill Hwang đã thua lỗ 20 tỷ USD chỉ trong hai ngày, trở thành nhân vật bị thua lỗ nhanh nhất trên phố Wall trong thời hiện đại. Nguyên nhân của cơn bão này chính là — cắt lỗ vay nợ.

Trường hợp của Bill Hwang: Chi phí của đòn bẩy cao đến mức nào?

Bill Hwang là một quản lý quỹ tư nhân, phương pháp thành công của ông rất đơn giản: chọn các công ty tiềm năng, sử dụng đòn bẩy lớn để nhân đôi lợi nhuận. Chiến lược này giúp ông trong 10 năm từ 2,2 triệu USD tài sản đã tăng vọt lên 200 triệu USD, từng trở thành nhân vật nổi bật trên phố Wall.

Nhưng đòn bẩy giống như một con dao hai lưỡi. Khi thị trường chứng khoán năm 2021 có biến động lớn, các vị thế của ông gặp thiệt hại nặng nề. Các công ty chứng khoán để tự bảo vệ, đã buộc phải bán tháo cổ phiếu của ông. Do ông nắm giữ số lượng cổ phiếu khổng lồ, khi bán ra thị trường không thể tiêu thụ hết các lệnh bán này, giá cổ phiếu bị đẩy xuống thảm hại, dẫn đến chuỗi cắt lỗ. Cuối cùng, tất cả các cổ phiếu ông đầu tư đều giảm mạnh trong thời gian ngắn, 200 tỷ USD tài sản bốc hơi trong chớp mắt.

Đây chính là ví dụ cực đoan về việc cắt lỗ vay nợ phải trả bao nhiêu.

Cắt lỗ vay nợ là gì? Tại sao lại mất tiền?

Vay nợ là mượn tiền từ công ty chứng khoán để mua cổ phiếu. Giả sử bạn tin tưởng vào cổ phiếu của Apple (hiện tại 150 USD/cổ phiếu), nhưng bạn chỉ có 50 USD, công ty chứng khoán cho bạn vay 100 USD để mua một cổ phiếu.

Trong trường hợp có lợi nhuận: Cổ phiếu tăng lên 160 USD, bạn bán ra rồi trả lại cho công ty chứng khoán 100 USD cộng lãi, còn lại 59,5 USD trong túi, lời 19%.

Nhưng nếu cổ phiếu giảm thì sao? Đây chính là vấn đề. Nếu cổ phiếu giảm xuống còn 78 USD, cổ phần của bạn chỉ còn giá trị 78 USD, nhưng bạn vẫn phải trả cho công ty chứng khoán 100 USD. Để đảm bảo có thể thu hồi số tiền vay, công ty chứng khoán sẽ yêu cầu bạn bổ sung ký quỹ.

Lấy ví dụ thị trường chứng khoán Đài Loan, vay nợ thường là nhà đầu tư bỏ ra 40% vốn, công ty chứng khoán bỏ 60%. Công thức tính tỷ lệ duy trì vay nợ là (tổng giá trị cổ phiếu ÷ số tiền vay). Khi tỷ lệ duy trì thấp hơn 130%, tức là cổ phiếu giảm xuống khoảng 78元, công ty chứng khoán sẽ yêu cầu nhà đầu tư bổ sung tiền, gọi là “đòi nợ vay nợ”. Nếu nhà đầu tư không bổ sung ký quỹ trong thời hạn quy định, công ty chứng khoán có quyền bán tháo cổ phiếu của bạn — hành động này gọi là “bắt buộc cắt lỗ”, từ góc độ nhà đầu tư gọi là “cắt lỗ” hoặc “bị cháy tài khoản”.

Lúc này, nhà đầu tư sẽ mất bao nhiêu? Ngoài khoản lỗ do giảm giá cổ phiếu ban đầu, còn phải cộng thêm chi phí lãi vay.

Cắt lỗ vay nợ sẽ gây ra phản ứng dây chuyền gì cho giá cổ phiếu?

Hiện tượng 1: Giá cổ phiếu giảm quá mức gây ra làn sóng cắt lỗ

Thông thường, nhà đầu tư thấy giá cổ phiếu giảm sẽ do dự có nên bán để tránh lỗ. Nhưng các công ty chứng khoán thì khác, họ chỉ quan tâm có thể thu hồi được tiền vay hay không, nên khi bắt buộc bán ra thường ưu tiên giao dịch, không cố gắng giúp nhà đầu tư bán giá cao nhất.

Khi một cổ phiếu nào đó giảm mạnh gây ra cắt lỗ vay nợ, lượng lớn lệnh bán của các công ty chứng khoán sẽ đẩy giá cổ phiếu xuống thấp hơn nhiều so với giá trị hợp lý, từ đó kích hoạt làn sóng cắt lỗ của các nhà đầu tư khác, tạo thành vòng luẩn quẩn. Giá cổ phiếu càng giảm mạnh, cắt lỗ càng nhiều, cắt lỗ càng nhiều, giá cổ phiếu càng giảm đột biến.

Hiện tượng 2: Các mã cổ phiếu trở nên hỗn loạn

Trước khi cắt lỗ, các cổ phiếu ổn định (nhóm nội bộ, quỹ hưu trí, công ty bảo hiểm, nhà đầu tư dài hạn) nắm giữ phần lớn cổ phiếu. Sau cắt lỗ, các cổ phiếu bị bán tháo không tính đến chi phí của các công ty chứng khoán sẽ chảy vào tay các nhà đầu tư nhỏ lẻ. Đặc điểm của nhà đầu tư nhỏ lẻ là thiển cận, chỉ cần cổ phiếu có chút biến động là mua bán, dẫn đến dòng tiền lớn không muốn tham gia, khiến cổ phiếu rơi vào trạng thái tích lũy hoặc giảm dài hạn.

Làm thế nào để sử dụng đòn bẩy một cách thông minh mà không rơi vào cảnh cắt lỗ?

Dù rủi ro của vay nợ cao, nhưng tận dụng đòn bẩy đúng cách thực ra có thể nâng cao hiệu quả vốn:

1. Sử dụng vay nợ để phân bổ theo từng đợt
Nếu bạn tin tưởng vào một công ty nhưng vốn hạn chế, có thể dùng vay nợ để mua một phần. Nếu giá giảm, bạn còn tiền mặt để tiếp tục mua theo từng đợt, giảm giá trung bình của cổ phần.

2. Chọn cổ phiếu có tính thanh khoản cao
Từ bài học của Bill Hwang, việc vay nợ mua cổ phiếu nhất định phải chọn các mã có vốn hóa lớn, khối lượng giao dịch đủ lớn. Nếu không, khi các nhà lớn cắt lỗ, cổ phiếu nhỏ sẽ bị đẩy xuống mức không thể cứu vãn.

3. Tính toán chi phí vay nợ
Vay nợ phải trả lãi, nên lợi nhuận của khoản đầu tư phải rõ ràng cao hơn chi phí lãi. Nếu một cổ phiếu trả cổ tức và lãi vay trong vòng một năm gần như bằng nhau, thì việc đầu tư không còn ý nghĩa.

4. Đặt lệnh chốt lời, chốt lỗ tại vùng kháng cự và hỗ trợ
Khi giá cổ phiếu không thể vượt qua vùng kháng cự, nếu tiếp tục giữ sẽ phải trả lãi liên tục, không bằng chốt lời sớm. Tương tự, nếu cổ phiếu phá vỡ vùng hỗ trợ, phản hồi ngắn hạn khó khăn, nên cắt lỗ ngay lập tức.

Kết luận

Cắt lỗ vay nợ bao nhiêu phụ thuộc vào ba yếu tố: mức giảm của cổ phiếu, tỷ lệ đòn bẩy sử dụng, thời điểm bị bắt buộc cắt lỗ. Trường hợp của Bill Hwang mất 200 tỷ USD chính là sự kết hợp cực đoan của ba yếu tố này.

Đòn bẩy giống như một bộ khuếch đại, vừa có thể nhân tốc lợi nhuận, cũng có thể nhân tốc thua lỗ. Trước khi đầu tư, nhất định phải nghiên cứu kỹ lưỡng, đặt ra giới hạn rủi ro rõ ràng để tránh để bản thân rơi vào rủi ro thua lỗ khó lường.