Sự bùng nổ hạ tầng AI: So sánh con đường hướng tới lợi nhuận của Tập đoàn Nebius và Iren Limited

Cơ Hội Hạ Tầng AI 3-4 Triệu USD

Ngành hạ tầng trí tuệ nhân tạo đang đứng trước cơ hội tăng trưởng bùng nổ. CEO Nvidia Jensen Huang dự đoán rằng các công ty trên toàn thế giới sẽ đầu tư từ $3 nghìn tỷ đến $4 nghìn tỷ USD vào hạ tầng AI và trung tâm dữ liệu vào năm 2030. Đây không chỉ là phỏng đoán—lịch sử dự đoán xu hướng ngành của Huang đã chứng minh độ chính xác đáng kể. Khi các tổ chức đẩy nhanh triển khai hệ thống AI, hạ tầng dựa trên đám mây ngày càng trở nên quan trọng, thúc đẩy nhu cầu về khả năng GPU và vận hành trung tâm dữ liệu toàn cầu.

Hai công ty đang định vị mình trung tâm của đà tăng trưởng này: Nebius Group và Iren Limited. Trong khi cả hai hoạt động trong lĩnh vực hạ tầng AI, mô hình kinh doanh, phạm vi địa lý và con đường đến lợi nhuận của họ có sự khác biệt rõ rệt.

Nebius Group: Phát Triển Mạnh Mẽ Với Chi Phí Cao

Nebius Group, có trụ sở tại Hà Lan, thể hiện một sự chuyển đổi doanh nghiệp mạnh mẽ. Công ty phát triển từ Yandex N.V., một gã khổng lồ internet Nga bị đình chỉ giao dịch trên Nasdaq sau các lệnh trừng phạt địa chính trị. Sau khi thoái vốn hoạt động tại Nga và đổi tên thương hiệu, Nebius trở thành nhà cung cấp hạ tầng AI thuần túy.

Hiện tại, công ty vận hành các cụm GPU khổng lồ được trang bị bộ xử lý của Nvidia trên khắp châu Âu, Trung Đông và Hoa Kỳ—một phạm vi địa lý giúp họ phục vụ các thị trường đa dạng. Nebius cung cấp quyền truy cập linh hoạt lên tới 32 GPU Nvidia H100 và H200 theo yêu cầu, cùng các hợp đồng dài hạn có trang bị GPU Blackwell mới nhất của Nvidia.

Hiệu quả tài chính:

• Doanh thu quý 3 đạt 146,1 triệu USD, tăng trưởng 355% so với cùng kỳ năm ngoái
• Lỗ ròng cả năm đạt 273,7 triệu USD
• Lỗ ròng quý 3: 100,4 triệu USD

Các đối tác lớn:

• Thỏa thuận trị giá 19,4 tỷ USD với Microsoft công bố tháng 9
• Thỏa thuận 5 tỷ USD trong 5 năm với Meta Platforms

CEO Arkady Volozh phát biểu trong các liên lạc với cổ đông: “Chúng tôi luôn khẳng định rằng cam kết phát triển kinh doanh một cách mạnh mẽ, và chúng tôi tiếp tục thực hiện cam kết này. Năm 2025 là năm xây dựng khi chúng tôi thiết lập hạ tầng và khung nền cho sự tăng trưởng nhanh trong tương lai.”

Nebius đặt mục tiêu đạt 1 gigawatt công suất điện hợp đồng vào cuối năm 2026, với kế hoạch mở rộng lên tới 2,5 GW. Tuy nhiên, yêu cầu vốn lớn cho xây dựng và vận hành trung tâm dữ liệu khiến lợi nhuận còn xa vời.

Iren Limited: Mô Hình Hỗ Trợ Bởi Bitcoin

Iren Limited, một công ty có trụ sở tại Úc, theo đuổi cách tiếp cận hoàn toàn khác biệt. Trong khi cũng cung cấp dịch vụ hạ tầng AI, Iren thu phần lớn doanh thu từ hoạt động khai thác Bitcoin—một điểm khác biệt quan trọng giúp công ty duy trì lợi nhuận trong khi mở rộng khả năng trung tâm dữ liệu.

Iren vận hành bốn trung tâm dữ liệu $3 ba trong Canada, một trung tâm ở Texas( và đang xây dựng trung tâm thứ hai tại Texas. Phạm vi địa lý của công ty, từ Canada đến Texas, thể hiện chiến lược định vị để triển khai GPU tại Bắc Mỹ.

Hiệu quả tài chính:

• Doanh thu quý 1 năm tài chính 2026 )kết thúc ngày 30 tháng 9 năm 2025(: 240,3 triệu USD, tăng 335% so với cùng kỳ
• Lợi nhuận ròng: 384,6 triệu USD )so với khoản lỗ 51,7 triệu USD năm trước(
• Doanh thu khai thác Bitcoin: 232,9 triệu USD )chiếm 97% tổng doanh thu(
• Doanh thu dịch vụ đám mây AI: 7,3 triệu USD

Các đối tác lớn:

• Hợp đồng trị giá 9,7 tỷ USD với Microsoft cho dịch vụ điện toán đám mây sử dụng GPU Nvidia
• Mua GPU và thiết bị trị giá 5,8 tỷ USD từ Dell Technologies

Co-CEO Daniel Roberts nhấn mạnh luận điểm về khả năng mở rộng của công ty: “Nhìn về phía trước, việc mở rộng lên 140k GPU chỉ chiếm 16% trong tổng danh mục năng lượng kết nối lưới 3 GW của chúng tôi, cung cấp năng lực đủ lớn để tiếp tục mở rộng nền tảng đám mây AI của Iren và tạo ra giá trị dài hạn.”

So Sánh Mô Hình Kinh Doanh: Yêu Cầu Vốn vs. Đa Dạng Doanh Thu

Sự khác biệt cơ bản giữa các công ty này nằm ở chiến lược huy động vốn và lợi nhuận ngắn hạn. Nebius theo đuổi mở rộng hạ tầng mạnh mẽ qua phát hành cổ phiếu và vay nợ, đặt cược rằng doanh thu AI sẽ sớm đủ để bù đắp cho các khoản đầu tư lớn ban đầu. Trong khi đó, Iren dùng lợi nhuận từ khai thác tiền điện tử như một cơ chế tự tài trợ cho việc xây dựng trung tâm dữ liệu.

Điều này mang lại những hệ quả quan trọng. Tình trạng có lợi nhuận của Iren giúp công ty tránh khỏi áp lực phải huy động vốn với định giá không thuận lợi hoặc tích tụ nợ đáng lo ngại. Ngược lại, Nebius đối mặt với tình huống ngược lại—việc mở rộng liên tục đòi hỏi các vòng gọi vốn bổ sung hoặc đạt lợi nhuận nhanh hơn dự kiến hiện tại.

Cả hai công ty hoạt động trên phạm vi địa lý rộng lớn. Trong khi Nebius chiếm ưu thế trong hạ tầng châu Âu và Trung Đông )vị trí so với nhu cầu hạ tầng AI của châu Âu(, Iren kiểm soát năng lực lớn tại Texas cùng hoạt động tại Canada—một yếu tố cần xem xét liên quan đến biến động chi phí điện năng, môi trường pháp lý và vị trí gần các thị trường chính.

Các Yếu Tố Đầu Tư: Rủi Ro vs. Phần Thưởng

Ngành hạ tầng AI mang lại cơ hội hấp dẫn, nhưng các công ty này có các hồ sơ rủi ro khác nhau:

Nebius Group thu hút nhà đầu tư muốn tiếp xúc với đà phát triển AI tại châu Âu và các thỏa thuận lớn với các tập đoàn công nghệ. Tuy nhiên, các khoản lỗ ngày càng tăng và yêu cầu vốn cao tạo ra sự không chắc chắn về khả năng duy trì định giá.

Iren Limited hấp dẫn nhà đầu tư ưu tiên lợi nhuận ngắn hạn và sức mạnh cân đối kế toán. Doanh thu từ khai thác Bitcoin cung cấp một lớp đệm tài chính trong khi dịch vụ đám mây AI mở rộng từ quy mô nhỏ.

Ngành hạ tầng đòi hỏi liên tục đầu tư vốn—chu kỳ công nghệ GPU tiến nhanh, yêu cầu nâng cấp phần cứng liên tục. Các công ty cần huy động vốn bên ngoài sẽ gặp nhiều áp lực hơn so với các công ty tự tạo dòng tiền nội bộ.

Kết Luận

Cả hai công ty đều tham gia vào cơ hội hạ tầng trị giá 3-4 nghìn tỷ USD mà Huang đã xác định. Nebius thể hiện tốc độ tăng trưởng doanh thu AI nhanh hơn, trong khi Iren thể hiện khả năng sinh lợi và tự chủ tài chính. Lựa chọn giữa họ phụ thuộc vào mức độ chấp nhận rủi ro cá nhân và triết lý đầu tư về các doanh nghiệp tăng trưởng cao, đòi hỏi vốn lớn so với các công ty có lợi nhuận rõ ràng và khả năng dự báo lợi nhuận ngắn hạn.