Nguồn cung đường toàn cầu tăng mạnh gây áp lực giảm giá khi các nhà sản xuất lớn đẩy mạnh sản lượng

Giá đường giảm mạnh trong tuần này, xuống mức thấp nhất trong 1 tuần khi thị trường hàng hóa toàn cầu đối mặt với dự kiến tăng nguồn cung. Hợp đồng tương lai đường New York tháng 3 (SBH26) giảm -0.28 điểm (-1.90%), trong khi hợp đồng trắng đường ICE London tháng 3 (SWH26) giảm -6.40 điểm (-1.52%), phản ánh sự yếu kém rộng rãi trong toàn ngành.

Mở rộng xuất khẩu của Ấn Độ gây áp lực lên thị trường

Chất xúc tác chính cho sự yếu kém bắt nguồn từ chính sách thay đổi của Ấn Độ về xuất khẩu đường. Bộ trưởng Thực phẩm của nước này gần đây đã báo hiệu rằng chính phủ có thể phê duyệt thêm giấy phép xuất khẩu đường để giải quyết áp lực nguồn cung nội địa ngày càng tăng. Thông báo này theo sau xác nhận của tháng 11 rằng Ấn Độ sẽ cho phép các nhà máy xuất khẩu 1,5 triệu tấn trong mùa 2025/26.

Mùa thu ở Ấn Độ chứng tỏ năng suất hơn mong đợi ban đầu. Theo Hiệp hội Nhà máy Đường Ấn Độ (ISMA), sản lượng đường từ ngày 1 tháng 10 đến 15 tháng 12 đã tăng +28% so với cùng kỳ năm ngoái lên 7.83 triệu tấn. Mùa thu hoạch mạnh mẽ này đã thúc đẩy các dự báo cả năm được điều chỉnh tăng. ISMA nâng dự báo sản lượng năm 2025/26 lên 31 triệu tấn từ mức dự báo trước là 30 triệu tấn—tăng +18.8% so với cùng kỳ.

Thêm vào đó, ISMA đã cắt giảm dự báo phân bổ ethanol xuống còn 3.4 triệu tấn từ ước tính trước là 5 triệu tấn, giải phóng thêm lượng đường cho xuất khẩu quốc tế. Liên đoàn các Nhà máy Đường Hợp tác Quốc gia dự báo sản lượng còn tham vọng hơn, dự đoán sản lượng năm 2025/26 có thể đạt 34.9 triệu tấn, tăng +19% so với cùng kỳ, nhờ mở rộng diện tích trồng trọt. Điều này sẽ đánh dấu sự phục hồi mạnh mẽ so với mức giảm -17.5% của năm 2024/25, khi sản lượng giảm xuống chỉ còn 26.1 triệu tấn—mức thấp nhất trong 5 năm.

Brazil và Thái Lan tăng cường nguồn cung toàn cầu

Sự tăng trưởng sản lượng của Ấn Độ làm tăng thêm các khó khăn toàn cầu rộng lớn hơn. Cơ quan nông nghiệp Brazil Conab gần đây đã nâng dự báo đường cho năm 2025/26 lên 45 triệu tấn từ 44.5 triệu tấn. Tính đến tháng 11, khu vực Trung Nam đã nghiền đủ mía để sản xuất 39.904 triệu tấn, tăng +1.1% so với cùng kỳ năm ngoái, với tỷ lệ nghiền cao hơn (51.12% so với 48.34% của năm ngoái), ưu tiên đường hơn ethanol.

Trong khi đó, sự yếu kém của đồng real Brazil—đang giao dịch ở mức thấp nhất trong 4.5 tháng—khuyến khích các hoạt động bán hàng xuất khẩu, tạo thêm áp lực giảm giá trên toàn cầu. Công ty Nhà máy Đường Thái Lan dự báo nhà sản xuất lớn thứ ba thế giới sẽ tăng sản lượng năm 2025/26 thêm +5% so với cùng kỳ lên 10.5 triệu tấn, duy trì vị trí là nhà xuất khẩu lớn thứ hai.

Dự báo dư thừa thị trường báo hiệu áp lực tiếp tục

Triển vọng mới nhất của Tổ chức Đường Quốc tế xác nhận xu hướng giảm giá. ISO dự báo dư thừa 1.625 triệu tấn cho năm 2025-26, thay đổi mạnh so với dự báo thâm hụt 231.000 tấn vào tháng 8. Sự đảo chiều này phản ánh sự gia tăng sản lượng ở Ấn Độ, Thái Lan và Pakistan. ISO ước tính sản lượng đường toàn cầu sẽ tăng +3.2% so với cùng kỳ lên 181.8 triệu tấn.

Nhà giao dịch đường Czarnikow độc lập nâng dự báo dư thừa toàn cầu năm 2025/26 lên 8.7 triệu tấn, tăng 1.2 triệu tấn so với dự báo 7.5 triệu tấn của tháng 9. Báo cáo hai năm mới nhất của USDA dự báo sản lượng toàn cầu đạt kỷ lục 189.318 triệu tấn (+4.6% so với cùng kỳ), trong khi tiêu thụ toàn cầu chỉ tăng +1.4% so với cùng kỳ lên 177.921 triệu tấn. Mặc dù tiêu thụ tăng, dự kiến tồn kho cuối kỳ toàn cầu sẽ giảm -2.9% so với cùng kỳ xuống còn 41.188 triệu tấn.

Báo cáo của USDA về Dịch vụ Nông nghiệp Ngoại quốc đặc biệt dự báo Brazil đạt 44.7 triệu tấn (+2.3% so với cùng kỳ, mức cao kỷ lục), Ấn Độ đạt 35.25 triệu tấn (+25% so với cùng kỳ, được hỗ trợ bởi mùa mưa thuận lợi và mở rộng diện tích trồng trọt), và Thái Lan đạt 10.25 triệu tấn (+2% so với cùng kỳ).

Những áp lực nguồn cung ngày càng gia tăng từ ba nhà sản xuất lớn nhất thế giới—Ấn Độ, Brazil và Thái Lan—đã tạo ra một xu hướng tiêu cực mang tính cấu trúc cho giá đường trong ngắn hạn, với các nhà tham gia thị trường đã định giá thực tế về nguồn cung toàn cầu dồi dào trong tương lai.