Câu chuyện tăng trưởng của Eli Lilly vượt ra ngoài GLP-1: Danh mục thuốc mới thúc đẩy đa dạng hóa doanh thu

Cột mốc cổ phiếu Eli Lilly vượt mốc 1.000 USD mỗi cổ phiếu vào tháng 11 chỉ kể một phần câu chuyện. Trong khi các thuốc đột phá GLP-1 Mounjaro (đái tháo đường type II) và Zepbound (béo phì) thu hút tiêu đề và sự chú ý của nhà đầu tư, tập đoàn dược phẩm này đang âm thầm xây dựng một động cơ doanh thu rộng lớn hơn nhiều thông qua các liệu pháp mới được phê duyệt và các thương vụ chiến lược tích cực.

Dòng thuốc mới đang âm thầm thúc đẩy doanh thu chính

Sự thay đổi câu chuyện thực sự tại Lilly không chỉ về sự thống trị của GLP-1—mà còn về mở rộng danh mục sản phẩm. Trong chín tháng đầu năm 2025, các thuốc mới được phê duyệt của công ty đã tạo ra đóng góp doanh thu đáng kể:

• Omvoh (viêm loét đại tràng và bệnh Crohn): 176,9 triệu USD
• Ebglyss (viêm da cơ địa): 274,1 triệu USD
• Kisunla (bệnh Alzheimer giai đoạn sớm): 140,6 triệu USD
• Jaypirca (thuốc ức chế BTK cho lymphoma tế bào măng và leukemia lympho mãn tính): 358,2 triệu USD

Những con số này cho thấy chiến lược đa dạng hóa doanh thu của Lilly đang hoạt động hiệu quả. Hiệu suất mạnh mẽ của Jaypirca như một thuốc ức chế BTK đặc biệt báo hiệu vị thế cạnh tranh ngày càng tăng của Lilly trong lĩnh vực ung thư, nơi công ty đối mặt với các đối thủ đã được thiết lập như AbbVie và AstraZeneca.

Kế hoạch mở rộng: Chỉ định rộng hơn và tăng trưởng địa lý

Điều làm cho các lần ra mắt thuốc này còn quan trọng hơn nữa là dòng thuốc của công ty cho các mở rộng nhãn hiệu. Ebglyss đang tiến triển trong các thử nghiệm giai đoạn III cho các dị ứng quanh năm và viêm xoang mãn tính có polyp mũi. Jaypirca, ứng viên thuốc ức chế BTK, đang được nghiên cứu trong các dòng điều trị sớm hơn để thu hút phạm vi bệnh nhân rộng hơn trong các chỉ định đã được phê duyệt. Kisunla mới nhận được phê duyệt tại châu Âu vào tháng 9, với Lilly dự kiến ra mắt thương mại đầy đủ vào Quý 4 năm 2025 và suốt năm 2026.

Việc phê duyệt tại Mỹ gần đây vào tháng 9 năm 2025 của Inluriyo cho ung thư vú di căn ER+HER2 thêm một đòn bẩy tăng trưởng khác, trong khi quy trình xem xét của EU đang diễn ra.

Chiến lược M&A thúc đẩy tăng trưởng dài hạn ngoài GLP-1

Để đảm bảo tăng trưởng doanh thu bền vững và giảm phụ thuộc vào một nhóm điều trị duy nhất, Lilly đã theo đuổi chiến lược M&A tích cực trong lĩnh vực tim mạch, ung thư và thần kinh suốt năm 2025:

Các thương vụ tiêu biểu:

• Verve Therapeutics: Trị liệu gene nhắm vào bệnh tim
• Scorpion Therapeutics: Mở rộng danh mục thuốc ung thư
• SiteOne Therapeutics: Ứng viên điều trị đau không opioid
• Adverum Biotechnologies: Ứng viên chính Ixo-vec, liệu pháp gene (giai đoạn III) cho thoái hóa điểm vàng ướt—có khả năng biến chăm sóc mắt mãn tính thành điều trị một lần

Những bước đi này cho thấy quyết tâm của Lilly trong việc xây dựng tăng trưởng bền vững vượt ra ngoài các thuốc đột phá hiện tại, giúp công ty sẵn sàng đối phó với bất kỳ sự bão hòa nào của thị trường GLP-1 trong tương lai.

Cạnh tranh: Các thuốc mới của Lilly đối mặt với các đối thủ đã thiết lập

Trong khi danh mục mở rộng của Lilly ấn tượng, cạnh tranh vẫn rất khốc liệt:

Omvoh đối mặt với cạnh tranh từ IL-23 inhibitor Skyrizi của AbbVie và JAK inhibitor Rinvoq, đều hoạt động rất tốt. Các thuốc truyền thống như Humira và Stelara của J&J đã hết độc quyền, nhưng các lựa chọn mới hơn đang chiếm thị phần.

Kisunla cạnh tranh trực tiếp với Leqembi của Eisai/Biogen trong lĩnh vực Alzheimer nhắm vào amyloid—cả hai đều tranh giành một thị trường tiềm năng lớn.

Jaypirca, như một thuốc ức chế BTK, đối mặt với các đối thủ lâu đời như Imbruvica của AbbVie/J&J và Calquence của AstraZeneca, mặc dù công thức mới của Lilly có thể mang lại lợi thế tiềm năng.

Ebglyss phải cạnh tranh với biologic dẫn đầu thị trường là Dupixent (Sanofi/Regeneron) cho điều trị viêm da cơ địa.

Thực tế định giá: Giá cao có hợp lý?

Cổ phiếu Lilly đã tăng 35,8% trong năm tính đến nay, vượt xa trung bình ngành dược là 14,4%. Hiện cổ phiếu đang giao dịch với tỷ lệ P/E dự phóng 33,83 so với trung bình ngành là 16,84—một mức định giá cao đáng kể.

Tuy nhiên, mức định giá này thấp hơn trung bình 5 năm của Lilly là 34,54, cho thấy mức giá hiện tại có thể hợp lý dựa trên triển vọng tăng trưởng.

Các ước tính của các nhà phân tích cho thấy kỳ vọng ngày càng tăng: dự báo EPS năm 2025 đã tăng từ $22,94 lên $23,78 mỗi cổ phiếu trong tháng qua, trong khi dự báo cho năm 2026 đã tăng từ $30,79 lên $32,06—phản ánh sự tự tin vào cơ sở doanh thu mở rộng vượt ra ngoài GLP-1.

Kết luận

Khi Eli Lilly tiến gần đến mốc vốn hóa thị trường $1 nghìn tỷ(, câu chuyện tăng trưởng mở rộng ra ngoài thành công nổi tiếng của GLP-1. Một dòng thuốc mới được phê duyệt mạnh mẽ, mở rộng địa lý chiến lược, cơ hội mở rộng nhãn hiệu, và chiến lược M&A kỷ luật nhằm vào các lĩnh vực điều trị tăng trưởng cao đang củng cố nền tảng tài chính của công ty. Với nhiều yếu tố thúc đẩy sẵn sàng trong năm 2026 và những năm tới, Lilly dường như đang ở vị thế để duy trì đà doanh thu bất chấp các biến động của thị trường GLP-1.

Hiện đang được xếp hạng Zacks #3 )Hold, các nhà đầu tư nên theo dõi các sản phẩm ra mắt trong năm 2026 và sự tiến bộ của dòng thuốc trong tương lai như các chỉ số chính để đánh giá lại khả năng đầu tư.